机构评级

东方电气

（600875，收盘价43.99元）评级：推荐  评级机构：中金公司

        近期，中金公司拜访了公司管理层。中金认为核电设备在经历了多年亏损后，随着规模效应显现以及零部件国产化率的提升，开始为公司贡献利润。公司去年为岭澳核电站二期交付两套核岛设备和一套常规岛设备，下半年核电核岛设备毛利率已超过20%。二重已开始为公司提供蒸发器毛坯、高压定子和转子等核电零部件。由于来自上海电气和哈动力的竞争加剧，去年新接订单价格同比有所下滑。展望今年，公司管理层预计将为红沿河、宁德等核电站交付2台～3台常规岛设备和3台～4台核岛设备，实现收入70亿元。公司认为金属价格下降对核电设备成本影响不大，因为板材使用比例低而供应偏紧的大型锻件比例高，最有效降成本的途径是提升零部件的国产化率水平。此外，风电设备将降本增效以应对价格下滑。

一致药业

（000028，收盘价29.17元）评级：增持  评级机构：天相投顾

        公司去年全年实现营业收入109.5亿元；实现归属于母公司净利润1.93亿元，同比增长20.6％；实现每股收益0.67元。

        报告期内公司营业收入突破百亿大关，同比增长25.03％，由于收入占比较大的医药商业业务的毛利率进一步下滑，导致公司综合毛利率为8.48%，同比下降0.36%。公司期间费用控制良好，报告期内销售费用率为3.51%，同比下降0.04个百分点，管理费用率为2.25%，同比下降0.35个百分点，财务费用率为0.47%，同比下降0.17个百分点。

        公司医药批发实现营业收入94.35亿元，同比增长25.88%，毛利率5.28%，同比下降0.44个百分点。天相投顾认为随着持续推进网络下沉式的外延扩张，公司医药商业收入将实现稳定增长，但由于产品结构向基本药物目录产品、医保产品等调整，可以预见未来医药商业的毛利率还存在进一步下滑可能。

雅戈尔

（600177，收盘价15.44元）评级：谨慎推荐  评级机构：国信证券

        公司去年实现收入122.8亿元；实现净利润32.64亿元，同比增长106%，房地产量增价涨是业绩高于预期的主要原因。

        受收购新马后外销比重加大和出口市场影响，去年公司纺织服装实现收入69亿元，同比下降3.4%，实现利润4.45亿元，同比下降8.5%。去年公司及时调整国内外市场策略，国内服装网络净增加零售点114个，增幅6.3%，卖场平销增长3.5%至1.46万元/平米，国内服装销售25.8亿元，增长18.6%。参考公司出口市场和国内开拓策略，国信证券认为公司外销今年将出现15%的增长。

        去年公司实现房地产业务收入52亿元，净利润11.9亿元，分别增长50%和53%，全年结算毛利率下滑2.7个点，净利率上升0.7个点，体现了较明显的规模效应。年底公司房地产在建面积224.6万平方米，拟开发土地262万平方米。根据公司房地产预售款和项目竣工计划，国信预计公司房地产今年收入为71亿元，毛利率为46.2%。



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