智能电网有望“上位”积成电子空间大

海通证券认为从政府工作报告看，智能电网有望上升为国家战略。其中，配、用电端是智能电网建设的重中之重。大量的前期投入和市场空间将给计量系统和智能终端优势企业带来巨大的市场机遇。积成电子（002339，收盘价40.42元）凭借多年计量技术的研发成果不仅在电网智能终端上得到体现，同时将计量智能终端技术延伸到公用事业终端领域，未来有望实现快速复制。综合考虑，海通证券首次给予公司  “买入”投资评级。

智能电网市场空间大

        海通证券认为，从政府工作报告看，智能电网有望上升为国家战略，未来10年整个智能电网将存巨大市场空间。作为智能电网基础的数字化变电站、数字化调度以及配用电自动化，是未来智能电网建设的重点，其中，海通证券认为配、用电端又是智能电网建设的重中之重。此外，海通证券预计2011年～2020年年均智能化投资将达到350亿元，相关二次设备厂商将迎来高速发展机遇期。

        积成电子作为国内为数不多的电力二次设备整体解决方案供应商，其配电自动化技术优势突出，同时电能采集系统带动终端销售。根据控制的馈线数量来统计，公司在全国排名第一。在南网配电自动化试点城市的招标中，一家独占深圳、广州两个大型城市的配电网自动化系统开发研制。海通证券认为，南网近两年将快速实现配电自动化目标，国网将加速重点城市配电自动化试点建设，电能采集技术优势也将带动终端销售，核心智能技术将给公司带来爆发式增长可能。

        此外，公司能源管理系统及公共事业管理系统等技术延伸展现复制成长战略。政府推行合同能源管理（EMC）政策将加速能源管理系统的普及。在公用事业自动化领域，海通证券看好公司iES-AMR2000直读式自动抄表系统带动的智能水表和燃气表的增长。目前，公司与三川水表在智能水表领域已展开合作，通过技术与销售渠道的优势互补，公司智能水表有望实现快速增长。

        不过公司目前产能受制于企业资金供不应求，募投资金投入将极大改善资金供应状况并扩充现有产能，同时公司综合开发能力的提高有望使公司在配电网智能化及企业能源综合管理系统等方面的竞争先行一步，提高公司长期竞争力。

给予“买入”投资评级

        在盈利预测与投资评级方面，海通证券预测公司2010年～2012年的每股收益将达到1元、1.59元和2.38元。目前国内主要二次设备公司2010年和2011年的平均动态市盈率为50.55倍和37.76倍，公司和国电南瑞业务结构相似，但考虑公司较高的成长性，可以给予公司一定的估值溢价。海通证券给予公司6个月50元和12个月64元的目标价，首次给予公司“买入”投资评级。  海通证券



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