分级基金产品创新潮涌高风险份额或不再折价

每经记者  徐皓  发自上海

　　2009年被誉为  “指数基金年”，2010年则可称为“分级基金年”。3月18日国联安双禧中证100指数分级基金开始在多家银行和券商渠道发行；而兴业合润分级基金在三天之后的3月22日也将开募。发行日期“撞车”的现象首次出现在这类市场稀缺品种身上。那么什么是分级基金,投资者又该如何选择呢?

分级第二波新品“对对碰”

        目前面世的6只分级基金差异化相当明显。而此次发行的两只分级基金，设计更加清晰简明；同时均首次加入了“保本”条款。

        国联安双禧基金分为双禧100、双禧A和双禧B三类份额。其中，双禧100就是一般指数基金，通过代销银行申购赎回；而双禧A、双禧B可以像普通股票一样上市交易。

        双禧A为固定收益类份额，按照目前利率水平测算，无论指数涨跌均可以获取稳定的年化5.75%的收益。双禧B是纯杠杆份额，初始杠杆为1.67倍，且杠杆变化只与双禧100的净值相关，市场上涨时杠杆减小；市场下跌时杠杆增大。

        另一只兴业合润基金分为合润A与合润B两种场内份额，而基础份额合润基金与场外的普通股票型开放式基金一样。

        如果合润基金整体份额净值低于1.21元，合润A将一直保持“1元”面值，合润B则体现出1.67倍固定杠杆，涨跌均加倍。当合润基金整体份额净值高于1.21元之后，合润A“债转股”，合润B杠杆消失，同时回归于普通股票型基金，三类份额共享收益。

        除了收益安排设计的差异之外，两只基金的不同之处还在于，国联安双禧基金为跟踪中证100指数的被动型指数投资基金；而兴业合润基金为主动型投资的股票基金。

        值得一提的是，两只基金第一次在设计中加入了  “兜底条款”，以确保A份额的本金或固定收益。也就是说在极端下跌情况下高杠杆的B份额面临归零时，分级基金将启动提前到期折算。按各家产品的设计，合润基金份额净值不高于0.5元时，就启动触发机制；而双禧B份额净值在不高于0.15元将触发折算。

基金合并业务将开通

        此前，长盛同庆B和国泰估值进取两只分级基金的高风险份额上市后都遭遇大幅折价，目前长盛同庆B折价率为17.89%，国泰估值进取为9.58%。不少投资者难免对认购分级基金心存顾忌：按认购金额自动配比的B份额会否重蹈  “折价”的覆辙？如果预期出现这种情况，投资者将更倾向于等分级基金上市后再于二级市场买入。

        为应对这一问题，两只基金均设计了份额配对转换机制，场外基础份额与场内交易的A、B份额可进行分拆与合并。一旦基金出现折价现象，投资人可在场内按比例买入A份额与B份额，申请合并成基础基金份额后，按照净值赎回以期获取套利收益，进而迅速收敛基金折价空间。

        但目前深交所尚未开通基金合并业务，这使得同样具有份额配对转换机制的瑞和300分级基金的瑞和小康与瑞和远见目前仍仅能在交易所买卖。

        基金公司人士告诉记者，深交所已解决技术上的问题，预期在两只基金成立之前便将开通基金合并业务。而分级基金将成为继ETF和LOF基金之后，又一类具有潜在套利机会的基金产品。

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分级基金是什么？

　　如果你有一袋种子，既想解决今天的温饱问题，又想为明天的口粮作储备,那就可以一部分研磨成米面粮食，可以安心地享用；另一部分种到土地里，以期雨季后的收获。

        从某种意义上来说，分级基金就是为这袋“种子”提供使用方案的产品。分级基金通过对基金收益分配的安排，通常情况下将基金份额分为低风险和高风险份额两类，并对应不同的预期收益。

        低风险份额类似此次发行的国联安双禧基金中的双禧A和兴业合润分级基金分级中的合润A，最大程度地保证本金安全；而高风险份额类似国联安双禧B和兴业合润B则通过杠杆放大基金净值变化。低风险份额可在一定净值区间内保证固定收益；高风险份额可以让你获得超额大丰收或者颗粒无收。投资者可以根据自己的风险承受能力把“种子”投向做不同的份额。

        必须要说的是，分级基金不是“高风险”的同义词，关键在于投资者如何使用这一工具。



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