央票发行量再创新高 流动性依旧泛滥

每经实习记者  万敏  发自北京

        3月9日，央行在公开市场发行1000亿元1年期央票，利率继续维稳。与上周相比，本期央行票据发行量增加了400亿元，创下去年10月中旬以来的最大单周发行量。央行同日进行500亿元了28天期正回购操作，此项操作此前已经暂停8周。

        分析人士认为，本周到期央票和正回购量合计达到了2710亿元，较上周增加了近1倍，此次央票发行量的增加与本周到期资金量有关。分析师认为，在目前调控手段的选择上，央行似乎更愿意选择数量型工具，本月央行有可能再次提高存款准备金率。

利率持平  数量剧增

东莞证券银行业分析师宁宇表示，促使央行如此大规模发行央票有几个因素，一是马上到期的央票巨大，另外一二级市场央票利差缩小，有利于央票的发行。从资金面来看，各家商业银行的资金也比较充裕。同时，央行还需要对冲外汇储备盈余。

        “我们从近期央行的举措来看，当前央行更多的意愿仍然是数量化地调节货币投放量，当然公开市场操作是最先手段。”国元证券在一份研究报告中表示。

        市场观点认为，资金面十分宽裕的现状降低了央票利率上调的必要性。在央行此次公开市场操作的前一天，短端的1天和7天收益率继续下行，其中7天回购利率下跌幅度超过5个基点。近期一级市场发行火爆，加上央票一二级市场利差已明显缩小，使央行在现有利率水平上扩大央票发行规模并不困难。上周1年期央票发行即开始加量，但发行利率依旧维持稳定，也表明了大行对于央票当前发行利率的认可。

        WIND资讯显示，上周央行实现净回笼590亿，为节后连续2周净回笼。

本月或再调存准率

        从到期资金情况看，3月份央票和正回购到期共计7660亿为年内高点。由于3月份面临较大的资金回笼压力，或许央行将采取进一步措施收紧流动性。宁宇认为，3月份之内有可能再次提高存款准备金率。

        宁宇表示，央票发行利率不变一定程度上抵消了市场对加息的猜测，今年管理通胀的预期已经很明确，一二月份的CPI涨幅没有想像中高，而加息与否主要看CPI，因此目前央行还是主要运用数量手段来调控流动性问题。

        国元证券认为，央行似乎不愿意通过上调央票利率来加强市场对于加息的预期。因为1年期央票的发行利率和到期收益率似乎更能代表中国的市场化利率，一旦1年期央票发行利率持续调整，会加大对于人民币升值的预期，同时会带来外汇的进入，进一步加大当前央行冲销干预的难度。

        数据显示，2010年1月FDI新增81.29亿美元，同比增长7.8%。自2009年8月以来，中国FDI同比已连续半年保持增长态势。在目前人民币升值压力较大的情况下，以贸易顺差和FDI为代表的外生流动性将会继续快速增长。



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