售中金股份近尾声 大摩另谋合资投行话语权

每经记者  胡俊华  发自上海

        1995年，摩根士丹利斥资3700万美元投资中国国际金融有限公司（以下简称中金）。15年之后，摩根士丹利准备出手这笔投资，很可能卖出逾10亿美元的好价钱。

        市场最新消息显示，在经过多轮竞投之后，摩根士丹利将与两家私募股权机构KKR（科尔伯格-克拉维斯）以及TPG（德克萨斯太平洋）签署协议，向后者出售所持34.3%中金股权，售价或逾10亿美元。

        接近摩根士丹利的知情人士对记者表示，虽然摩根士丹利即将与KKR、TPG敲定售股协议，但尚需监管机构批准，不排除有变数。

        如果售股成功，此举将为摩根士丹利由来已久的股权出售事宜画上句号，不仅意味着大摩将从该笔买卖中获利颇丰，也为大摩与华鑫证券期待已久的合作扫清障碍。

谋求更多话语权

        尽管入股中金公司是摩根士丹利的得意之作，摩根士丹利盘算出售所持中金公司股权一事却已非一朝一夕。

        1995年，摩根士丹利斥资3700万美元，联手建设银行组建内地首家合资证券公司——中金公司。资料显示，中金公司成立时股东结构如下，建银投资持股43.35%、摩根士丹利持股34.3%、中国投资担保持股7.65%、新加坡政府投资公司持股7.35%、名力集团持股7.35%。此后，中金公司发展顺风顺水，迅速崛起为“中国第一投行”。

        经历合作蜜月期之后，大摩与中金的合作开始出现裂缝。一位不愿透露姓名的业内人士表示，大摩多次谋求拥有对中金公司的更多话语权，但屡屡受挫，因此萌生了退出的念头。

        该人士指出，虽然摩根士丹利是第二大股东，但实际上只是扮演财务顾问角色，并没有决策权和经营权；因此，原本作为战略投资者的大摩，到后来发现只能成为财务投资者。

        而另一位投资业内人士表示，中金管理层非常强势，令摩根士丹利难以实质性介入中金公司的经营；由于大摩希望拥有一家具有实质控制权的合资券商，遂生离意。

        事实上，早在2007年底，大摩就启动了出售中金股权的程序，但由于金融危机爆发令市场动荡影响估值，大摩不得不暂时搁置这笔买卖。

        此后，在去年12月，市场再次传出消息，包括KKR、贝恩资本、凯雷投资、TPG以及台湾富邦金控等在内的知名金融机构，已经开始就购买大摩所持中金公司股权进行首轮报价。

自立门户或困难重重

        最新消息显示，大摩与KKR、TPG的协议已经接近尾声，其所持中金34.3%股权将以逾10亿美元作价，出售给后者。KKR和TPG将平分大摩所持34.3%中金股权。也有报道援引消息人士的话指出，该笔交易最高作价或达15亿美元。

        截至昨日（2月23日）发稿，摩根士丹利、中金公司、KKR以及TPG均未对此发表声明。中金公司新闻发言人表示，若交易达成，公司将刊登公告，一切以公告为准。

        一位接近摩根士丹利公司的知情人士对记者表示，摩根士丹利已与KKR、TPG的交易已经基本达成意向，售价约10亿美元，但由于交易尚需监管机构批准，若监管机构不同意，不排除该笔交易发生变数。

        事实上，大摩急于脱手中金股权，与大摩欲在中国内地自立门户有关。早在2007年，摩根士丹利与华鑫证券签署协议，双方将设立合资投行。但由于中国目前仅允许外资公司在国内成立一家合资投行，这也意味着大摩只有先出售中金公司股权，才能获得新的合资投行牌照。

        也有业内人士不看好大摩自立门户的前景。一券商研究员指出，目前不管是政策环境还是市场环境，对合资券商都不乐观。

        “政策对外资券商限制较多，而且，外资券商不具备经纪业务优势，加上其优势是在项目承销，但国内项目承销更多依赖的是关系，而非专业和经验。”该人士指出，“虽然外资投行在国外名气很大，但在国内并不吃得开。”

        尽管大摩自立门户前景未明，但渔翁得利者已然出现。由于上市公司飞乐音响持有华鑫证券24%股权，因此，大摩出售中金公司股权也大大刺激了飞乐音响的股价。截至昨日收盘，飞乐音响（600651）大涨9.96%，报9.83元。



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