既可防跌又可抢反弹 私募一致看好金融股

每经记者  方俊

　　  在3000点一举被空头拿下之后，短期来看空头实力已经占优，未来市场将何去何从？

        在日前举行的朝阳永续·同信证券2009年度中国私募基金风云榜颁奖典礼暨投资论坛上，多位顶尖私募一致认为本轮调整主要是由于政策收紧早于预期所致，不过投资者也不需要过度悲观，在目前的情况下，金融股估值较为合理，未来既可以防跌又可以抢反弹。  

罗伟广：今年区间是2800~4000点

        去年私募冠军广东新价值投资总监罗伟广表示，2010年对市场的整体看法是震荡市，区间应在2800点~4000点。“我认为2800点以下不看坏；而看好是有条件的，须有特别事件发生，并有可能上4000点。”

        至于为什么在2800点以下不看坏，罗伟广认为，如果这次信贷紧缩的背景是经济向好，所以要提前进行调控和紧缩那就是好事，经济发展起来总要有些牺牲，因此从中期的角度看，向上的预期不会改变。

        他进而表示，“我去珠三角长三角调研时发现企业订单都很大，出口形势也非常好，上周去山西调研时看到，大秦铁路今年的煤炭运输量比去年同期高出很多，这表明经济正持续复苏。”罗伟广认为，这次紧缩的原因是担心经济过热和通胀，但数据所反映的经济可能还会上去，业绩也会符合预期，因此最终结果还是往上的概率比较大。

        罗伟广还表示，2800点大概对应15倍PE的估值，如果15倍的市盈率市场还在大谈货币紧缩、政策利空、政府打压、IPO等应该一概不听。“我炒股的15年来，每次到15倍的市盈率以下时，无论经济好与不好，最终的结果都是底部。当趋势投资走到价值投资底线的时候，我就尊重市场。历史上我经历的两次70倍市盈率都是顶部，那时再忽悠经济有多好也会跌，这是规律性的东西。所以如果经济向好，即使流动性紧缩，2800点15倍市盈率我也会看好。”

        而对于央行的紧缩政策，罗伟广也提出了自己的看法，认为如果发行的基金很好卖，或者人民币升值预期导致外面资金流入，这两个的增量就会抵消央行的紧缩。“我打一个比方，央行有两个水泵，资金量就是一个湖泊，央行的两个水泵从湖泊里抽水就是紧缩，但是紧缩的结果是看水面最终是不是涨，不是看水泵抽了多少水。大家看到两个水泵在抽水就抛股票，其实最终还得要看2月和3月的信贷。”他认为，在2800点附近，即使央行紧一点市场也不会跌到哪里去，未来可能会有些超预期的因素，也不能看得太悲观，市场再出现25倍市盈率（大约对应4000点）的概率也是很大的。

陈家琳：下半年或震荡上行

        世诚投资陈家琳同样也表示了谨慎乐观。他对今年整体的判断是上半年盘整、下半年震荡上行。

        陈家琳表示，从政府在去年12月份开始出台房地产调控政策到存款准备金利率上调等可以看出，政府调控的前瞻性、针对性和有效性正得到加强，对调整政策的猜测将抑制股价表现。上半年总体机会不大的另一个因素是，预计房地产成交量会下滑并维持数月。由于房地产业本身及相关上下游行业的股票在A股市场中占有相当的比重，所以市场整体机会不大。

        至于下半年震荡上行，陈家琳表示，经过差不多两个季度的消化，对政策的预期将充分反映在股价里；同时进入下半年后，投资人将对2011年的企业盈利变化有更清晰的把握。“假如我们的26%盈利增速预测的‘能见度’在下半年得到进一步提高，那么估值空间将被打开。”

        对于大盘银行股，陈家琳现在维持谨慎偏乐观的看法。他认为对银行股来说，未来的刺激因素可能有以下几方面：第一，NIM（净息差）超预期，因为国内银行的业绩受NIM的影响远大于信贷增量的影响，1月份随着信贷额度开始逐步偏紧，贷款利率上浮的趋势会得到加强；第二，银行的资产质量目前仍不足以过分担心；第三，银行股的估值看起来也不太贵。而如果要挑选投资标的，最好挑选那些已回避再融资压力且业绩增长较明确的银行股。

        他表示，相比去年，今年市场波动频率会加大但波动幅度会有所收敛，因此行业策略和个股选择非常重要。对于行业，他偏向于政府宏观经济“调结构”的受益者，包括消费板块及国家鼓励的新兴产业；个股层面，预计上述行业内具有品牌影响力和营销执行力的龙头企业将胜出。

安全边际高  金融股一致看好

        在论坛上，业内人士大都指出，今后为迎接股指期货出台，机构们仍将继续收集金融股等权重股板块，因为金融股很有可能成为率先反弹的板块之一，越来越多的资金正涌向金融股。

        对于市场调整，混沌投资董事长葛卫东表示，由于政府的动作比预期早，因此这波调整属于正常。而华宝信托投资总监王波表示，原来市场预计紧缩政策二季度出台，现在看明显早于预期，因此今年行情的主要支撑将是业绩，而公司策略将是谨慎参与、积极操作、控制仓位。

        深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，由于中国及全球都在考虑或实施宽松货币政策的退出，而短期股市已超前反映了经济的持续复苏，因此市场在流动性收紧及股指期货推出的双重影响下，重心逐步下移，估值水平可能从过去的高估逐步走向合理，且不排除阶段性低估。吴认为，考虑到流动性收紧以及经济复苏的对冲，2010年市场应该是一个平衡市，公司采取的策略应该是涨多了减仓、跌多了加仓；而从短期来看，金融股相比而言具有吸引力。本周三，当记者再次致电吴险峰时，他表示自己已经加仓了金融股，其中考虑到融资融券即将推出，因此券商股占比较大。

        而景良投资总经理廖黎辉也提出，目前整体上看，金融股有估值优势，有较高的安全边际。他表示，这种涨得少、跌得多的股票下跌空间很有限，反弹起来也能走得很强。



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