叶檀：银行分红吧 你们可以上市补充资本金

每经评论员  叶檀

        去年的货币“大跃进”产生强烈的后遗症。

        目前中国的货币市场受到双重压力：一来自于银行，经过去年的大肆扩张，银行业今年的放贷能力捉襟见肘；二来自于证券市场，利益群体去年新股上市、超募赚钱不亦乐乎，今年大型银行急需补充资本金时，证券市场在紧缩与新股上市压力下，开始掉链子破发。

        市场低估了去年的信贷规模。为了让信贷数据看上去更加理性，银行去年大钻制度漏洞，将表内资产转移到表外，因为规避监管，被银监会喊停。去年大约有万亿信贷被转移出表外，我们现在看到的近9.6万亿信贷数据是被低估的数据。

        商业银行通过银信合作将多少信贷资产转移“出表”，以获得美名与中间收入？统计显示，2009年商业银行发行理财产品共7315款，其中投资于信贷资产的理财产品发行数量达3661款，占比达50.1%。仅2009年下半年，银行就发行了2668款信贷资产类理财产品，占该类产品全年发行量的72.9%。信贷资产类理财产品收益回报平均收益超过了3%。据报道，2009年有7340亿元的银行贷款被打包成了信托产品，其中约80%是在去年下半年被打包的。

        去年欠的债今年必须还，在银监会去年12月叫停银行表外资产腾挪术后，银行不得不吞下苦果，将以往隐藏于表外的资产搬回表内。银行界人士称，今年控制得比较严，1月份的信贷其实是银行抢时间、去年底累积项目和表外贷款转回表内三方面因素推涨。有报道说，到1月28日，国内金融机构新增人民币贷款已经接近1.6万亿元。这是个过热的数据，事实上是去年欠债曝光，这是好事，过热的数据总比虚假的理性数字要好。

        今年银行的7.5万亿信贷未必能够满足市场的融资需求。另据刘煜辉先生估算，去年投放中长期信贷5.5万亿元，大部分进入了新开工项目，今年必须投入配套资金，估计需要4万亿左右才能保证新开工项目顺利进行。加上去年在项目池中储备的项目，以及去年压下的房贷等项目，很有可能突破额度。也就是说，无论银行怎么紧缩，这两年都是信贷扩张的高峰期，现在关键的问题是，银行从哪里补充资本金？

        从证券市场？难道银行想成为压垮证券市场的最后一根稻草？新股正在破发，西电成为一个笑话，高价发行的招商证券与中国建筑业的一些大盘股，让打新者亏损数亿，背后的券商与上市公司利益链毫不留情地被一一晾晒。而那些高喊发行市盈率不高的券商，正在印证着自己的愚蠢或者无耻。

        另一个方向是引入战略投资者。据报道，汇丰银行或正在讨论入股内地国有大行的计划。进入汇丰视野的中国工商银行、中国银行和中国建设银行，对于这家以亚太市场为主、在金融危机中能够独善其身的金融机构，能够获得控股权当然是最好不过。

        现在低价让渡中国金融机构的股权是一件坏生意。中国如此好的市场，却一再因为无度扩张，不得不将廉价股权拱手让给外资。如果说以前还有引入先进管理经验当遮羞布，现在廉价出让是无论如何说不过去的，如此行事是慷国民之慨，结他人欢心。中国的几大国有大型商业银行与城商行引入外资，除了让苏格兰皇家、高盛等酒足饭饱而归外，没有任何好处。所谓汇丰入股不仅能够带来更多资本，也将有助于内地银行融入国际市场，这些都是没有根据的浮萍之论。中国只要放开对于外资行的人民币限制，外资行何必要入股中资行寻求突破？

        只要把投资者的利益需要放在首位，并不是没有办法解决银行的资本金难题。现在民间资金无处可去，光是浙江就有近万亿的资金四处钻头觅缝寻找投资机会，长三角与东北的资金在海南大搅房地产泡沫，要解决银行的资本金不过是小菜一碟。

        引入外资还不如引入民资，民间资金需要投资渠道，却常常受到歧视，如不得不以高价入股，入股之后利益根本无法得到保障，导致民资不得不撤出小额信贷等公司，或者私下违规非法吸储以维持运营。有些人据此振振有词地表示，民资不愿也不配进入金融领域。如果民资能够获得公民待遇，能够享受金融机构的红利，民资将打破头，为银行补充资本金做贡献。

        重要的理由是，中国证券市场即将推出股指期货与融资融券，除了机构投资者与50万资金以上的投资者有幸参与外，大部分人被摒弃在市场之外。因此，这些小投资者购买赢利能力强、有信用的上市公司的股票，主要的赢利来源再也不会是股价大幅波动，而是上市公司的分红。就像清末的招商局一样，给股东分红，股东将积极认购。

        分红吧，银行，改变铁公鸡的作用，在中国筹集资本金不是难事。



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