我们对2010年上证指数运行空间预测为2000-3600点，全年呈U型走势。目前仍坚持这样的看法，投资者需把握交易性投资机会，谨慎操作。
A股首月出师不利后市应谨慎操作 沪指全年呈U型
我们原先对2010年上证指数运行空间预测为2000-3600点，全年呈U型走势。目前仍坚持这样的看法，投资者需把握交易性投资机会，谨慎操作。
全球股指没有迎来“首月红”，2010年1月全球主要股指以阴线报收。道琼斯工业指数和标普500分别跌幅3.5%和3.6%，上证指数跌幅8.8%，仅好于11.3%的阿联酋杜拜，全球倒数第二；香港恒生指数跌幅8.0%，全球倒数第四。
而就在刚刚过去的2009年，全球主要股指创下了10年来最大涨幅，表现最佳，其中上证指数大涨80%，排名第八。2010年全球经济企稳回升，进入后危机时代，股票市场何以至此？
全球宽松政策逐渐退出
为了走出百年不遇的经济衰退，2009年各国政府不断地下猛药，普遍实行量化宽松的货币政策。2010年宏观政策由危机应对到常规管理，部分政府开始回收流动性。
以色列、澳大利亚、挪威等国央行已经上调了基准利率，印度央行连续上调现金准备率。美联储尽管表示将在相当长的一段时间内保持基准利率不变，但已开始微调货币政策，TAF、TSLF、PDCF等流动性工具已不再使用。
中国也在1月中旬提高了存款准备金率，笔者将之看作货币政策转向的标志之一。在流动性支撑下，2009年股指提前反映了经济转好的趋势，2010年股市则更多地被政策退出的力度和节奏所左右。
经济复苏反弹势头需巩固
全球经济虽整体上复苏反弹，但时有数据令人担心。IMF等国际机构近期调高了全球经济预测，其前提条件是，需要保持前期政策的连续性和稳定性，经济复苏反弹的基础还需要加以夯实。
美国经济出现了没有就业的反弹，失业率已达两位数，OECD预测美国2010-11年失业率在9%以上，欧元区将更高。在失业率高企的背景下，美国居民减少了消费，个人储蓄率已由2005年不足1.5%提高到了目前接近5%的水平。奥巴马政府提出以出口刺激经济，力争未来五年内出口翻番，这中间有很多的障碍需要克服。目前欧美出现的没有就业的经济反弹仍很脆弱。
对于我国，固定资产投资、工业生产等同比增速数据表现出比较高的水平，如果再考虑到近几个月通胀(CPI)上涨加快，很容易得出经济过热、通货膨胀风险加剧的结论，这为刺激经济政策退出，货币政策收紧提供了充足的依据。但经分析不难发现，固定资产投资已出现连续3个月的环比增速为负；工业增加值也已经下降，2009年12月季节调整后的月度环比增长0.6%，大大低于此前的4个月增速。如维持此环比增速，2010年工业增速将不足10%，希望这不会成为现实。
后市仍看淡
长线投资者担心宽松政策的过早退出将有损公司业绩，短线投资者则担心流动性的收紧对短期行情的负面影响。这是近期市场表现不佳的原因，也是未来一段时间制约行情走强的主要因素。除此之外，二级市场走势还有两个制约因素：
首先是通货膨胀。2009年12月CPI同比增长1.9%，季调环比增长0.7%，大大高于前几个月的数字。由于持续低温天气、春节因素和翘尾因素，笔者预测上半年CPI将逐渐攀升至5%以上的水平。投资者将担心通胀膨胀以及监管层随之采取的过激行为。
其次是大小非和大小限解禁。2010年沪深两市解禁市值为2005年股权分置改革以来至2014年，10年中的最大解禁规模。由于预期未来政策收紧，大小非、大小限选择套现的比例将增加，近期中小板公司高管减持成风、快速“撤离”便是例证。
之前，我们对2010年上证指数运行空间预测为2000-3600点，全年呈U型走势。目前仍坚持这样的看法，投资者需把握交易性投资机会，谨慎操作。 （解学成 西南证券 ）
机构眼中的走势：不可过分悲观
不排除盘出底部的可能
上周五，大盘出现震荡走势，深沪两市股指涨跌互现，虽然市场依然很谨慎，但明显感觉到市场的转强特征，首先，上证指数没有创新低，而且成交量也没有再见地量。第二、上涨家数明显多于下跌家属，而且涨停板个股不少。第三、美国股市出现下挫并没有给A股带来实质性影响，这本身就是强势的表现。技术上看这样的底部形态颇为少见，未来两个交易日必须出现至少一根长阳脱离底部，否则大盘短线冲高后会出现再度回压的技术走势。
上周五，五日均线出现明显的反压作用，看来逢高减仓盘和短线获利盘均对股指上行构成影响，但在超跌的背景下，这样的压力会很有限。我们注意到120日均线以每天3个点左右的速度在下移，5日均线下移速度开始趋缓，周一将回到3000点以下，突破五日均线基本上没有难度，五日均线会开始走平，如果长阳突破，5日均线会生硬拐头，在没有指标股配合的前提下，场内多方可能还没有那样的勇气，今日如果大盘收复五日均线后市场会进一步转强，不排除盘出底部的可能。(倍新咨询)
调整已到位 杀跌不可取
首先是基于实体经济的快速复苏，稳定向好。最近公布的经济数据都明确显示实体经济正在快速回升。只要经济持续向好，资本市场就没有大跌的理由。同时，市场担心刺激性经济政策可能提前退出，适度宽松的货币政策可能微调，但这种调整一定是在确保经济稳定增长的前提下才可能实施，绝对不会以牺牲经济的合理增长为代价，一定是基于全局背景下的局部调整。虽然信贷开始控制，但我们也看到1月份的信贷量仍然很大，流动性依然充沛，因此对于政策的判断不应偏颇。此外，从目前市场状况看，股指非常合理，并没有明显的泡沫，最新权重股的平均市盈率只有十几倍，已经出现估值洼地和安全边际，何况前期也没有很好涨过，不存在丰厚的获利买盘，因此权重股下跌缺乏弹性和空间，而权重股的夯实、企稳，实际上也为整个大盘构筑了坚实的基础，所以继续重挫可能成为空头陷阱。
另外，从1996年到2009年年度高低点出现的时点分布看，14年中有7年的年度低点出现在1、2月份，占了总样本的50%，属于大概率事件。从今年年初的市场表现看，前低后高的可能性很大，因此投资者更应该保持信心，耐心持股，关注热点。(申银万国)
不可过分悲观
A股近期大幅波动，我们认为，对大趋势不可过分悲观，而对短期不盲目乐观。对于A股的大趋势，我们依然认为有上行动力，首先来看争议最大的宏观政策，在经济危机之后管理层出台了4万亿刺激政策，09年银行新增贷款达到9万多亿，一些行业刺激政策也非常多，货币政策和财政政策非常宽松，市场流动性极度充沛，而从当前管理层的收紧措施来看，明显还不足以改变政策大方向，我们更倾向于认为，宏观政策处于由非常宽松向中性过渡的阶段，总体依然利于资本市场，投资者对微调有过度反应嫌疑;其次是经济的恢复和上市企业的业绩增长良好;最后是A股整体20多倍市赢率相对企业的高成长不算高。
操作上，我们建议投资者可以适当逢低介入，考虑到企稳前期可能存在一定的反复，可以采用分批补仓的方式，短期难以迅速拉升，不必追高。对消费，新能源汽车及配件，工程机械，节能环保等行业保持中线关注。出口型企业将受益出口复苏，建议投资关注其中的低估值优秀企业。 (博众研究)
关注区域振兴的投资机会
在政策力度方面，重庆"两江新区"、安徽"皖江规划"、天津"滨海新区"、福建海峡西岸经济区等值得关注。重庆方面，国务院三峡工程建设委员会主任李克强在重庆考察时指出，重庆已经站在了一个新的起点上，要充分发挥独特的区位和政策优势，在深入实施国家西部大开发战略中发挥更重要的作用。
安徽方面，胡锦涛总书记视察安徽时，要求安徽"充分发挥区位优势、自然资源优势、劳动力资源优势，积极参与泛长三角区区域发展分工，主动承接沿海地区产业转移，不断加强同兄弟省份的横向经济联合和协作。滨海新区方面，目前国家对该地区采取全方位扶持的政策，定位为"北方的试验田"，在金融改革与创新、创业风险投资、外汇管理、土地管理、农土流转等方面，都给予较大的政策空间。这于对滨海新区而言，将是一次巨大的政策机遇。(广州万隆)
技术性反弹不改调整趋势
从市场热点看，截至28日，19家发布2009年年报的上市公司中，有10家推出了丰厚的年度分配方案。不过需要保持警觉的是，不少有高送转的公司已经在年报发布前强势上涨， 公告后出现了见光死。在大盘处于调整阶段，市场系统性风险加大，特别是股价已经上涨数倍的情况下，部分高送转概念股带来的可能不是馅饼而是陷阱。
总体看，去年12月份CPI增速已超预期，而考虑到翘尾效应、天气异常、春节等因素影响，1、2月的通胀压力仍有可能增加。对可能进一步收紧流动性的措施应保持高度警觉。从技术走势看，目前上证指数年线以每日4个点的速度上移，逐步接近2900点，而去年在2000点-3000点之间留下两个向上的跳空缺口(2803点-2834点和2635点-2639点)，如果引发市场出现调整的宏观调控紧缩力度及扩容节奏不出现实质性改观，急跌后引发的技术性反弹不改变调整趋势，市场重心将震荡下移，大盘存在回补历史跳空缺口的可能。(光大证券) （证券日报）
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