赵晓：通胀经济学来临

赵晓（北京科技大学教授）

        2009，本来是中国经济最困难的一年，不料却成了中国房地产最辉煌的一年。很少有人想到中国经济在2009年会有如此强劲的反弹和复苏，更没有人想到中国房地产市场会出现如此火爆的场面。

货币扩张让2009疯狂

        2009年为什么会出现如此出乎人意料的情况呢？

        第一，大家最难于预料的是政府推手的力量及其效应。我算了一下，2009年的财政赤字占GDP的比重接近3%；而在1998年，第一次扩大内需时这个比例大概是1%。这也就是说，今年财政刺激经济的力度大约相当于1998年的3倍。另外，今年货币供应量的增长也绝对超出了人们的意料，M2接近30%的增长，M1超过了30%的增长幅度。我们知道正常的货币供应量的增长大体等于“GDP的增长幅度+CPI的增长幅度”。今年的经济增长大约是8.4%，CPI全年是负增长，那么货币供应量的增长本不应该超过10%，甚至不应该超过8%，但实际上货币供应量的增长是30%。这其中大概只有1/3的货币跑到了实体经济，表现为产出的增长，其他2/3增长的货币或者深沉，或者跑到楼市、股市等资产市场去了。

        这种情况下，我们可以发现2009年市场超出了人们的预期，原因就在于现代经济的本质是货币经济，而政府作用下的货币潮涨潮落将引导整个经济以及市场的潮涨潮落。楼市疯狂的背后，是货币疯狂的扩张。

2010经济会先抑后扬

        度过了最为艰难的2009年，我们展望一下2010年。

        我们首先有一个好消息就是国际经济将大幅回升，2010年相比2009年，增幅可能回升4个百分点以上。国际经济的回升将使得中国的外贸止跌上升，2009年是近20%的负增长，而2010年外贸可能会变成15%甚至17%的正增长。假如投资和消费增长与2009年相当，则2010年的中国经济应该朝着10%以上的区间走。

        投资和消费的增长力度会不会下滑呢？最近中央经济工作会议传达的政策意图是，双宽松的政策明年还将继续。保持双宽松政策意味着2010年的财政赤字有可能比2009年还高，2010年的贷款虽然比2009年有所降低，但估计也会在7万亿到9万亿左右。这样，2010年的投资并不会有明显的放缓，预计投资增长在31%左右。

        消费可能会有所降低，大概从今年15%的增长降到13%。另外，市场自身也将出现调整。因此，可以预期的是明年经济仍然会是增长的一年，但增长幅度会有些波动，可能会先抑后扬，不同地区和城市也会出现分化。

不会再有萧条经济学

        针对今年以及明年这样突如其来的经济乐观向上的变化，我们如何用经济分析的框架来理解呢？

        2008年诺贝尔奖得主克鲁格曼曾经在1999年写过《萧条经济学的回归》，2008年时他又扩充再版了此书，这本书在市场上引起了巨大的反响。但现实中我看到的和他所说的完全相反——很少看到真正的萧条，却不断看到是通胀和泡沫。

        萧条经济最可怕的是什么？就是人们会形成通缩预期，现金为王，不断杀跌。2009年人们谈论最多的是“地王”，但2008年下半年后我们听到最多的一句话却是“现金为王”。开发商原来想的是土地变现金，但现在想的却是现金变土地。仅仅半年，通缩预期180度大转弯，变成了通胀预期，“现金为王”变成了  “土地为王”。这里面的机理就是，没有人喜欢承受经济衰退的痛苦，即使有泡沫，大家也希望这个泡沫千万别破了，谁要动我的泡沫就是动我的奶酪。在古典经济时代，你不喜欢也没办法，萧条还是会来，奶酪经常会重新分配。但现在不同了，民意是最强大的压力，无论是奥巴马总统还是各国领导人，都要千方百计让人民满意。其中之一，当然就是要想办法消灭萧条。

        而问题在于，政府在现代经济中其实变成了一个  “超级公司”。从经济功能上讲，我们可以想象政府是一家专门生产并供应货币的公司，并且政府还可以直接进行投资从而供应增长。所有的经济学谈增长时，讲的都是市场主体提供的增长，然而在2009年中国经济增长中，政府至少贡献了一半。在经济运行中有了可以无限提供货币并且提供增长的政府，这是当初凯恩斯主义分析框架中完全没有的。

        在政府作为“超级公司”的行为加进去以后，会不断扩张货币、提供增长并且改变预期、透支未来。这才是今天全世界的真实图景，我把这个图景叫通胀经济学的来临，叫全球泡沫化生存！所以，到现在，世界只有一门经济学，就是通胀经济学，而不会再有萧条经济学，因为经济运行已经改变，增长方式也已经改变，“超级公司”可以把萧条预期消灭掉，在通胀中等待下一轮危机。下一轮危机（如美元泡沫危机）会不会来，什么时候来，会对世界经济有什么影响？让我们拭目以待吧！



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