明年实际信贷不会减少 跨年度反弹可期

每经记者  马超彦

        前两周，A股下跌非常凶猛，悲观情绪充斥市场，业内普遍预期的跨年度行情似乎也越来越远。

        本周四，大盘终于迎来了放量长阳，沪指重回被视为“牛熊分界线”的半年线之上，市场信心也为之一振。

        那么本周的反弹是意味着大级别调整的危机解除？还是仅仅是超跌反弹?《每日经济新闻》邀请长城证券研究所所长向威达对后市进行分析。

短期调整基本到位

        《每日经济新闻》（以下简称NBD）：从短期和中长期看，你如何看待这次反弹？

        向威达：按周四的走势，短线已经出现了调整到位的迹象。

        近期调整可能出于三方面的原因：房地产政策不明朗，市场担心中央为防止房地产价格上涨过快会出台一些措施，但目前市场认为房地产利空政策基本出尽，符合市场预期，这无疑支撑股指走强；第二，前段时间美元指数连续反弹，对国际商品价格带来打击，而近日美元走势又出现反复态势，对应相关商品价格开始上涨，刺激相关股票价格上涨；第三，市场担心每逢年底时资金回笼，现在已到月底，该回笼的资金差不多已经退出市场，对市场形成的压力在慢慢减小。

        从短期看，这三方面对市场形成的影响可能已经差不多了，已被市场消化了一部分。

明年实际信贷规模或增加

        NBD：伴随着经济复苏，明年货币政策或出现收紧，市场预期流动性或是前高后低，从中长期看会如何影响股市？

        向威达：现在没有出现货币政策紧缩的明显信号。大家之所以担心货币政策紧缩，与今年信贷投放过多有关，担心物价指数上涨，导致央行提高利率。实际上，我们了解到明年货币政策仍将保持相当的连续性和稳定性，信贷规模会超出市场估计的数量，加之今年不少信贷并没有使用完毕，明年实际可使用的信贷规模相比今年不仅没有减少，反而有所增加，所以流动性对市场的影响没有预期的那么可怕。

        NBD：不过通胀的压力也不容忽视？

        向威达：长城证券预测的通货膨胀并不厉害。不排除个别月份出现3%、4%的可能，单月之间的CPI波动可能会给市场造成波动，但我们测算明年CPI在2.6%左右，不会超过3%的水平。

跨年度反弹可期

        NBD：照此势头，会出现跨年度反弹吗?

        向威达：可能性非常大。短期市场会震荡向上。另外，外围市场走好，也支持A股向上。我们在四季度投资策略报告中就已经提出今年会有跨年度行情，预测明年上证指数大概在2800~4200点之间波动。

        NBD：不过前段时间，市场向大盘蓝筹股切换并不顺利。

        向威达：从目前估值看，大盘蓝筹股具备优势。像工商银行，按照它股改时现金分红的比例，如2009年业绩在4毛钱以上，分红比例维持在60%的话，那么现在5元多的股价现金分红的收益率在4.5%以上，超过银行的存款利率，大大超过国债的收益率。另外，金融板块相比H股溢价，按汇率折算之后有15%的折价，这就说明投资工商银行很安全。

        大盘蓝筹股切换没有预期的顺利，可能与年底有部分资金在观望有关。明年预期会适时推出股指期货和融资融券，这会对大盘蓝筹股有明显的刺激，房地产明年的业绩也很乐观，基于此，我觉得明年大盘蓝筹股应该有不错的表现。

        NBD：投资者该如何配置？

        向威达：我们对金融板块持续看好，同时看好家电板块、煤炭板块、电子板块、钢铁板块、化工板块等。至于有色板块，我认为估值高于大盘的平均水平，已经偏高，其对资金的吸引力有所下降，明年走势有一定的不确定性。不过尽管收益率不会像上述其他几个板块高，应该也会有一定的表现。



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