产品追求行业化应用 用友软件或成“控局者”

联合证券认为，在国内管理软件厂商中用友软件（600588，收盘价26.39元）的产品线最全。公司在产品线完整的基础上开始追求行业化应用。此外，公司在2010年～2012年战略中提出“压强发展管理软件与服务，加速培植移动与网络服务”。联合证券对“压强发展”理解是制定较以往平均收入增长水平更高的目标，通过加大投入实现增长目标。在投资策略方面，维持对公司“增持”的投资评级。

产品线完整

        用友软件在2010年～2012年战略中提出  “压强发展管理软件与服务，加速培植移动与网络服务”。公司对未来市场的描述是今后三年中国管理软件将出现战略“控局者”，而且用友软件有望成为世界级企业。联合证券对  “压强发展”的理解是制定较以往平均收入增长水平更高的目标，通过加大（研发、营销、人员和并购的）投入实现增长目标。

        联合证券认为，要达到“控局者”的目标，公司在新三年中至少得保持年均30%左右的收入增长速度，以期在2012年占有30%以上的市场份额。

        软件企业的竞争力来自产品研发、产品交付（销售和服务）以及品牌。在国内管理软件厂商中用友软件的产品线最全。目前用友软件的管理软件产品线包括高端的NC、中高端的U9、中端的U8、低端的T系列产品、从事SAAS的伟库网、CRM和PDM。其中NC和U9分别在应用和技术上大幅领先竞争对手；CRM和PDM是通过收购获得的产品。

追求行业化应用

        公司在产品线完整的基础上开始追求行业化应用，显示通用软件产品已趋向成熟，下一步注重软件的适用性。

        管理软件产品一般由平台、通用应用、行业化应用和客户个性化应用构成。公司的中、高端产品U8、U9和NC已经历了多个版本，经过多年持续不断的研发投入，U8和NC的平台和通用应用部分已接近成熟，标志是公司开始将重点放在行业化应用。行业化应用是软件产品更有针对性，降低实施难度并且提高客户满意度。联合证券认为在此阶段，软件产品的投入（研发和实施服务）与产出（收入和利润）的关系更加优越，即公司较之以往更容易实现较高的收入增长速度和较高的利润率。

        在盈利预测方面，联合证券预测2009年、2010年和2011年的收入为21.6亿元、29.9亿元和38.7亿元，净利润为5.2亿元、3.8亿元和5亿元，每股收益为0.85元、0.62元和0.83元，维持对公司“增持”的投资评级。

联合证券



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