又来虚的 美元反弹弹不高

每经记者  郑步春

        美元这两周两度上涨并形成向上突破。上周五美元指数拉出巨阳线，一举突破压制其八个月之久的50天均线，一轮行情似呼之欲出。美元是反弹还是反转？人们极想厘清上述一切。本文尝试就此问题作一些剖析，希望对投资者有所帮助和提示。

        美元大涨说得最简单就是因为超跌，但这么说很难被多数人接受，虽然这是最朴素的事实。在过去九个月中，美元有八个月在跌，共跌去18%；在过去九年中有七年在跌，累计跌38%。关于美元的多数利空，其实有一大部分已包含在汇率中。

        如果硬要为本月美元大涨找理由，那么该理由主要可分成两部分：一部分是迪拜、希腊等发生金融危机或金融动荡，另一部分是美国的11月失业率意外下滑。上述两样事情发生时间相差没几天，是美元上涨的两大动能。

        美元虽然大涨，但这次仍然可能是虚晃一枪，即未来存在再度走软可能，其原因较为错综。

        首先，在美元因公布的失业率下滑而大涨后，美联储主席伯南克即出面努力压制人们对美联储加息的预期，这表明美国虽然时不时唱几句“强势美元”，但其实骨子里乐见弱美元及随之而来的外贸环境改善。

        其次，最近有消息称，美国有意延长“有毒资产救助计划”至明年10月。也就是说，美国非但没退出刺激政策，反而展开第二轮刺激政策。一般而言，刺激政策会对币值构成侵削，因这意味着货币的增发。

        第三，国际油价连跌，有色金属高位滞涨，显然当前的通胀压力并不如前两个月，而这会使美元走弱的“余地”更大。

        第四，中东及欧洲的“金融麻烦”使最近半年甚嚣尘上的“美元无用论”大为退潮，许多寻求“外储多元化”的国家必会重新审视美元，他们对美元的重视度一定会高于以前。对于美国而言，每当某些国家称要“抛弃美元”时，美元都有意无意地进行安抚，而现在安抚的必要性大为降低，美国更能随心所欲地任由美元涨跌。

        第五，长期均衡失业率极可能走高，美国在金融危机前的均衡失业率为5%左右，多数经济学家认为危机后失业率不会回到5%，即长期均衡失业率极可能会上升，而这必将动摇美国经济最根本基础，作为一种货币一定会有长远反映。

        综上所述，预计美元本轮反弹可能持续不了太久，只是较前几轮反弹更好些。当前美元的基本面其实并无特别的改进，即使是失业率也极可能于未来半年再现反复，并不排除再度上升可能。



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