股市：立即开始明年布局 重点关注周期性行业

每经实习记者  田芸  记者  聂伟柱  发自北京

        中央经济工作会议将对股市会产生什么样的影响？针对此问题，每经记者采访了摩根士丹利中国策略师娄刚、国都证券策略分析师张翔。对于投资者在中央经济工作会议后如何投资，他们表示，明年上半年股市仍有不错表现，整年流动性仍高于往年水平；明年一季度将迎来放贷高峰期，指数将整体上扬，应立即着眼明年上半年布局。对于具体投资，他们建议关注周期性行业、超配中游下游、低配上游股及原材料、建筑工程等板块，同时谨慎看待房地产板块。

如何判断一季度指数走势

        NBD：中央经济工作会议定调“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，明年宽松的流动性能否持续？持续宽松的货币政策对于股市有何影响？

        娄刚：持续宽松是一个愿望，未必一定能实现，约束因素来自于通胀的压力究竟会有多少。从目前来看，明年上半年的股市会不错，至于下半年，只能到时看国际通胀的情况，不排除政策转向的可能。

        张翔：流动性是一个综合的问题，我认为信贷应该是一个逐步回落的过程，而中央经济工作会议定调“适度宽松的货币政策”也说明，如果货币政策出现微调也是很正常的。和今年相比，明年的流动性会有所降低，但和往年相比仍处于较高的水平。

        NBD：中央经济工作会议向股市释放了哪些方向性信号？对于明年一季度指数的走势，你如何判断？

        娄刚：一季度银行放贷是一个高峰期，除非出现通胀恐慌和美元大幅走强，否则中国市场表现应该不错。

        张翔：关于方向性的信号，我们现在最能把握的是经济的转型。结合股市来看，促进内需是一个很重要的点，中央会从方方面面来促进内需增长；第二要从产业升级和结构转型来看，新兴产业肯定是要大力发展的，明年肯定还要持续刺激经济发展，尤其是内需投资绝不会放松。明年一季度指数的走势应该是整体向上的，明年上半年经济会全面复苏，内需强劲，外需也会回升，对市场形成新的支撑。

哪些板块获利机会较大

        NBD：对于投资者而言，明年应采取何种投资策略？明年你看好哪些具体行业，哪些投资板块获利机会较大，原因何在？

        娄刚：我们建议超配资本货物，如机械、消费、零售、食品饮料、保险、电信等行业股；轻配银行、地产、原材料等行业股。原因在于2010年政策退出的风险加大，对银行、地产、原材料等行业带来的风险增大，经济进入全面加速期，下游行业的相对获益空间肯定大过上游行业。

        张翔：现在投资者应着眼于布局明年上半年的行情，重点应把握受益于经济复苏的周期性行业，从出口复苏和国内投资的两个角度来把握。像电子元配件、化工、工业机械、钢铁等都是我们比较看好的行业；对于房地产板块，我们持谨慎判断，虽然政府对房地产行业还是会支持，但我们现在还是担忧房价过高这个最核心的问题。

        NBD：明年总的投资将有所下降，新开工项目将放缓，与此相关的板块是否会受到一定冲击，这些板块该如何看待？

        娄刚：原材料、建筑工程相关的板块以及银行应该低配，市场对这些板块预期过高，会有比较大的风险。

        张翔：国家会对产能过剩的产业进行调整和抑制，对新兴的产业继续支持。政府现在推出了一些对投资拉动比较大的项目，如周三刚刚公布的新的地铁规划项目，此外还包括一些区域经济的具体规划。我们认为明年上半年对固定资产的投资还会比较强劲，以现在形势看来，还不至于对某些板块形成明显冲击。

政策微调对股市有何影响

        NBD：中央经济工作会议的定调为明年政策预留了空间。具体而言，有哪些因素是政策微调前必须考虑的？如果出现这种微调，对股市有何影响？

        娄刚：我觉得主要操作空间在房地产方面。房地产不但是经济调控的重点，更是社会矛盾的集中点，不宜超配。

        张翔：中央会对经济走势进一步观察，比如说明年经济走势的一个重要观察点是外需复苏情况。如果外需的复苏力度没有达到预期，国内经济刺激的力度肯定会加强；如果外需复苏较强，国内有些投资的力度会相应减弱。其次是要观察资产价格，房地产价格和通胀预期都是需要注意的因素。这些因素都会随时变动，对股市也会产生相应的影响。



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