通胀脚步渐进结构性理财品明年或再受捧

每经记者  胡俊华  发自上海

        在金融危机的冲击下，2008年的银行结构性理财产品集体遭遇滑铁卢，但今年以来，随着经济企稳复苏，以及通胀脚步日渐走近，能实现较高收益的结构性理财产品正在重新回到人们的视野，该类产品的发行正呈现出逐渐增多的趋势。

        对此，业内人士表示，预计银行理财产品的风格将从今年的强调“绝对稳健”，向明年的“以稳健为主，追求高收益”转变，结构性理财产品或再受热捧。

回归原本设计理念

        “今年上半年，国内银行理财产品的风格以稳健为主”，社科院金融研究所理财产品中心王增武博士说，“虽然收益率较低，但多数银行理财产品均设置了保本保息条款”。

        王增武表示，这主要是因为不少结构性理财产品在去年出现零收益、负收益的现象，银行为维护声誉，在今年纷纷推出低收益的稳健产品。

        结构性理财产品也被称为结构性存款，通过在客户存款的基础上加入金融衍生品，将理财收益与特定金融标的物（如汇率、利率、大宗商品、债券、股票指数、基金等）挂钩，从而实现比存款更高的收益。

        去年，在金融危机的冲击下，全球资本市场一片惨淡，结构性理财产品所挂钩的金融标的物也未能幸免，一些标的物去年的跌幅甚至达到70%~80%，这令众多结构性理财产品的业绩遭遇了滑铁卢，发行数量也锐减。

        社科院理财产品研究中心数据显示，今年2月，银行理财产品市场共发售226款人民币理财产品中，其中，结构理财产品的数量仅为16款。

        但在进入今年下半年后，这一情况发生了改变。王增武告诉记者，“进入第三季度之后，一些风险适中、收益适中的产品开始出现，其中部分产品设置了非保本条款，但是带有潜在高收益。”

        王增武表示，这主要是因为金融危机的阴霾逐渐散去，全球经济正在企稳回升，结构性理财产品市场也逐步回暖，回归“规避高风险、博取高收益”的设计理念，非保本浮动收益型产品数量不断增多。

        事实上，下半年来，结构性理财产品发行增多，主要是源于该类产品可以获得较高的收益。普益财富数据显示，今年到期收益最高的10款产品中，有9款是结构性理财产品；其中的收益冠军是荷兰银行今年4月发行的一款结构性存款系列，该产品在短短半年内，获得了23.25%的收益率，其年化收益率高达46.5%。

        同时，随着今年来黄金价格一涨再涨，挂钩黄金的结构性理财产品收益也随之水涨船高。其中，一款名为“开放式结构性投资计划瑞银彭博固定期限黄金超额回报指数(UTSN003)”的外资行结构性产品，其运行以来的累计收益率达到了65.71%。

结构性理财品或受捧

        本周一结束的中央经济工作会议透露将  “继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，有业内人士表示，这或许会给结构性理财产品带来机会。

        数据显示，今年10月，国内CPI（居民消费价格指数）为-0.5%，多数业内人士预计11月CPI将转正。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，预计明年CPI为2.5%，也有业内人士预计明年CPI将在3%以上。

        如果以目前一年期定存利率2.25%，且明年CPI达到2.5%计算，那么存款定存一年的实际收益率为负数。在这种情况下，明年的银行理财产品是否会像2007年一样，随着“跑不赢刘翔，也要跑赢CPI”的呼声再受追捧？结构性理财产品是否将迎来新的机会？

        中国银行上海分行外滩财富中心主任罗毅表示，从目前来看，普通类银行理财产品的收益率，一般仅在同期定期存款利率的基础上上浮1~2个百分点。由于结构性理财产品可以达到较高的收益率，在通胀预期作用下，该类产品的发行量会有所上升。

        社科院理财产品研究中心研究员太雷表示，目前宽松的流动性或导致通胀的声音不绝于耳，这也给结构性理财产品带来机会。太雷用黄金举例说，“今年8月，挂钩黄金类的结构性理财产品比例大幅增加，很多银行在同一时间推出结构相同的产品”，并获得了较高的收益率。

        “在今年上半年，结构性理财产品每个月发行数量约有十余款”，太雷说，“但到了下半年，已经稳定在每个月三十多款，恢复到了2007年时的水平。预计明年结构性理财产品的发行数量将继续增加。”

投资风险仍然不应忽视

        尽管在通胀预期下，结构性理财产品或许存在机会，但专家提醒，由于这类理财产品对经济波动十分敏感，投资者不应忽视其中的风险。

        “结构性产品更适合相对专业的人士”，罗毅指出，“原油、黄金、货币等市场增蕴含着较大机会，但也有较大风险。以石油为例，目前油价下跌，到底是回调还是反转？”

        而太雷表示，目前国内银行理财产品市场经过五六年的发展，再加上金融危机带来的教训，未来结构性理财产品应重新设置风险敞口，以保护投资者的利益，防止“标的物价格跌多少，对应的理财产品就跌多少”的情况。

        太雷认为，发售银行更要认真考虑如何设计产品的结构类型、入场时机以及投资期限等问题。

        罗毅同时指出，对多数投资者来说，不应一味注重高收益，而应更注重资产配置，从而获取整体资产的较高回报率。

        “购买银行理财产品就像炒菜，要有菜有肉，搭配着吃才有味”，罗毅说，“因此，建议投资者明年应仍以稳健为主，同时搭配一些挂钩高收益高风险资产的产品。”



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