68央企衍生品交易亏114亿国内衍生品发展急需提速

每经记者  聂伟柱  发自北京

        解开央企“衍生品悲剧”的钥匙或许就在于国内衍生品市场的壮大。

        近日，国务院国资委副主任李伟发表文章披露，截至2008年10月底，68家央企涉足金融衍生产品业务浮亏114亿元。他同时也指出，不能因噎废食，如果不让企业从事金融衍生产品交易，就相当于把它们的手脚捆起来。

        既需进行金融衍生品交易，又要防控风险，央企似乎在“刀尖”上舞蹈。昨日，多位接受《每日经济新闻》记者采访的专家表示，避免央企衍生品悲剧再次发生的关键在于加快发展国内衍生品市场。

央企对金融衍生品不熟悉

        李伟在文章中披露，有26家央企是自行在境外从事场外金融衍生产品业务（OTC），且大都与交易对手私下签订的是“一对一”的非标准化合约，交易风险大，透明度不够。

        除此之外，更多的央企通过大型商业银行，购买了其推介的摩根士丹利、美林等国外投行设计的相关金融衍生产品。

        “本质上来说，衍生品交易是一种‘对赌’的交易。”一位国有大型商业银行的人士告诉记者，国外投行专门从事金融衍生品交易，人才、交易经验等方面远远领先于国内企业。相比之下，国内企业处于弱势地位。

        “客观来说，金融危机的爆发导致全球市场剧烈波动，大宗商品价格走势出人预料，这也是央企亏损的原因之一。”中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄同时也强调，一些央企在对金融衍生品不熟悉的情况下，进行了这种高杠杆、高风险的投资，是风险爆发的重要原因。

        然而，不能因为风险的存在就停止金融衍生品的交易。李伟指出，一个好的企业，一个有国际竞争力的企业，必须努力规避自己无法控制的风险。审慎理性地开展金融衍生产品投资业务是避险的重要途径。

国内衍生品市场提速是关键

        “问题的关键在于，目前国内没有这些产品，企业只能选择国外投行。”中央财经大学金融证券研究所所长贺强表示，国内衍生品市场，只有一些简单的期货产品，而且这些产品中大都是从国外引进。

        “目前，我国衍生品市场仍然处于初级阶段。”一位国有大型商业银行的人士也告诉记者，目前国内市场上只有一些期货产品，期权、互换等相对复杂的金融衍生品还未出现。

        中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲呼吁，在衍生品市场方面，我国与国外差距太大，国内衍生品市场的发展急需提速。

        事实上，这种呼声又得到加强。前证监会主席周道炯12月3日在公开场合表示，我国应立足于风险控制与管理，积极稳步发展国内金融衍生产品市场，并尽快推出股指期货。

        周道炯指出，由于国内衍生产品市场不发达，有一些大型企业、特别是中央企业，在套期保值方面不得不更多依赖境外金融衍生产品市场；但是在与外资投行进行的场外交易，透明度低、流动性差，因而隐含的风险就很大。

        “发展金融衍生品市场是必由之路。”韩复龄表示，如果没有衍生品，市场只能单边上涨或下跌。衍生品市场规避价格波动风险的价值不能抹杀。李伟也指出，在经济全球化迅速发展，经营、投资日益国际化的今天，如果不能利用金融衍生产品的规避风险和价格发现功能，无论对一个国家经济和一个国际化的企业来说，都是巨大的风险。

        “加快国内衍生品市场的发展，下一步的重点在于尽早推出股指期货。”韩复龄同时强调，市场发展应该循序渐进，一步一步来，必须在监管到位、完善交易规则以及考虑投资者风险承受度的前提下开展。



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