机构频访深圳惠程 聚酰亚胺或拓牛股空间

每经记者  朱秀伟

　　深圳惠程到底拥有何种“吸引力”，在股价已上涨数倍后，还能吸引机构频频调研，甚至拿出数千万元真金白银？公司副总、董秘张国刚告诉记者，“来的主要是券商研究员，基金也有，但较少。它们最关注的是公司的对外投资。”其中的亮点在公司投资的长春高琦聚酰亚胺材料有限公司。

　　近期，关于“明星”炒股暴赚故事在A股频频上演：“陈好”的ST国中（600187，收盘价8.24元）；“邓婕”、“徐帆”的浙江东方（600120，收盘价8.70元）；“郭冬临”的中电广通（600764，收盘价8.42元），已成投资者私下“八卦”最多的话题，但若要论这些“明星”中炒股实力谁最强，则非“胡军”莫属。

        深圳惠程（002168，收盘价21.51元）三季报显示，他持有42万股，成为第四大流通股东，而该股仅在11月一个月，涨幅已逾50%，在所有1600多只股票中位列前茅，若要从去年年底算起，该股涨幅已近10倍；除了“胡军”外，年初该股还曾吸引“钱小妹”等在内的一些神秘投资者进入，但前三季度前十大股东中无一机构。而在深交所在11月10日公布的龙虎榜数据中，首次有两个机构席位现身买方，虽然此时股价已上涨数倍。

        深圳惠程具备何种  “吸引力”？本周，《每日经济新闻》前往了深圳惠程总部一探究竟。

股价今年飞涨

        相比仅有一街之隔的沃尔核材（002130，收盘价19.66元）随处可见的巨大招牌，同处深圳龙岗坪山大工业区得深圳惠程似乎异常低调，《每日经济新闻》询问了该工业区很多保安，他们甚至都不知道公司的存在。唯一的标示，就是公司大门口的一块标示牌，深大教授设计的厂房也是以灰色等冷色调为主，不过这种“低调”却没有被“移植”到二级市场。

        深圳惠程是A股今年当之无愧的大牛股。

        其走势可简单分三个阶段：一是去年年底到今年4月16日，在这个阶段，股价从最低的11.6元（股价均是复权后价格）飙升至76元；二是从4月下旬一直到10月底，经历了长达半年的横盘；三是11月初至今，股价又重拾涨势，且异常凶猛，从57元多，一口气飙升到最高92元。

        截至11月20日收盘，11月涨幅高达54%。据WIND统计，其涨幅在所有A股中排名13，在所有深市股票中，排在第7位，11月只有三个交易日收出阴线，足见该股的强势。如果从去年算起，该股股价已飙升近10倍，毫无疑问当属今年最大的黑马股之一，同时也吸引了无数投资者的关注。

        不过从公开数据来看，在第一、第二阶段，深圳惠程主要是游资、私募在参与，前三季度无任何机构现身前十大流通股东。但这并不妨碍一些“特别”的股东青睐该股。

        比如一季报时，频频在各只大牛股股东名单中现身的“钱小妹”成为了该股的第六大流通股东，持股数量为33万股。随后到三季报时，“胡军”又现身，持有42万股，排在前十流通股东中第四位，短短一个月，这位胡军，已至少获利200多万元，炒股“实力”毫无逊色于近期被广泛报道的“邓婕”、“徐帆”。

机构资金开始主导

        但到了11月，也就是第三阶段，公司股价暴涨极有可能就是机构资金的主导了，其原因有二。

        一是，机构席位现身买方。从今年3月，深交所首次公布该股龙虎榜数据开始，深圳惠程就成了龙虎榜上的常客，但一直都是诸如国信泰然九路、银河证券上海张杨路、渤海上海彰武路等游资营业部唱“主角”，清一色的是券商营业部。

        但这种情况在11月10日被打破。由于当天换手率高达26%，深交所公布了当天的交易数据，让人大吃一惊。在买入的前五大席位中，有两个是机构专用席位，分别买入了1773.77万元和777.02万元，按照当天该股17.5元（未复权）的均价计算，机构一天就买入了约145万股。

        “通常机构建仓不是一天内完成的，11月份该股的这波行情，我认为是机构资金所为，至少起到了很大作用。”深圳某阳光私募基金经理11月20日对  《每日经济新闻》记者表示。

        除了客观数据之外，近期机构频频调研深圳惠程，也许能从另一方面说明问题。“11月以后来的比较多，算上你，这周已是第三拨了。”11月19日在深圳惠程的会议室，公司副总、董秘张国刚告诉记者，“来的主要是券商研究员，基金也有，但较少”。

        深圳惠程到底拥有何种  “吸引力”，在股价已上涨数倍后，还能吸引机构频频调研，甚至拿出数千万元真金白银？

主营不会超出预期

        公司主营业务是否存在业绩爆发式增长的可能呢？

        比如市场猜测，公司主营业务可能会受益于智能电网。不过张国刚告诉《每日经济新闻》记者，“第四季度公司生产经营情况都正常，比前两个季度要好些，跟三季度差不多，因为三季度、四季度是每年的旺季，从全年来看增长在30％～50%之间，不会超出三季报的预计范围”。对于近期是否签订大的合同等，他也表示了否认。

        “对电力这块，国家是加大了投资的，饼子大了，分得可能要多一些。”对于公司受益于智能电网说法，他表示，“现在具体方案都还没出来，受益还谈不上。”即使智能电网方案正式出来了，对公司的影响也不会太大。

        此前，记者了解到公司在年初大量购进原材料，当时价格比较低，可能有效规避了价格上涨的风险，但张国刚也表示这对公司利润的贡献很小，毛利率会保持稳定。

        其实今年年初，深圳惠程之所以受到资金青睐，就是因为当时市场热炒10转10派3元的高送配，随着年终的接近，一些投资者开始憧憬2009年年报可能出现的高送配。张国刚表示，“这个还不好说，还需要董事会和股东会到时候根据具体情况而定。”

        记者随后在公司生产车间了解到，工人采取了3班倒的方式，公司整个产能也利用80%~90%，这跟往年差别并不大。显然，公司主营业务短期内并不具备爆发式增长的可能。

        那么在基本面上没有大改变的情况下，机构调研到底又是什么目的呢？“它们最关注的是公司的对外投资。”张国刚表示。

新闻资料

聚酰亚胺

　　　　聚酰亚胺是目前已经工业化的聚合物材料中使用温度最高的品种，由于同时又具有优越的机械强度、介电性能、耐辐射、自熄、低发烟和分解气体低毒等综合性能，已经被广泛用于航空、航天、微电子及机电产品中。

        以聚酰亚胺为基体树脂的先进复合材料是航空航天领域的重要材料，但是通常越是耐高温的材料越难加工，从而阻碍了这类材料的发展。长春应化所从其具有特色的氯代苯酐的两个异构体出发，在自然科学基金委重点项目的支持下，开展了异构聚酰亚胺的基础研究，发现由3,4'-二酐得到的聚酰亚胺要比传统的由4,4'-二酐得到的树脂具有更高的玻璃化温度，同时又具有较低的熔体粘度（可降低一个数量级）。这个结果意味着这种异构聚酰亚胺比传统的树脂具有更高的使用温度，又更容易加工。这个结果是对困惑了几十年的先进复合材料制造技术中高温使用与加工性矛盾的一大突破。

        长春应化所已经得到熔体粘度与甘油相似的树脂，可以容易地进行树脂传递模塑（RTM）加工，大大提高了复合材料的加工效率和加工复杂制件的可能性。长春应化所工作的特点是可以用氯代苯酐的两个异构体随意合成出一系列异构二酐（日本的一种3,4'-二酐仅仅是以副产物形式出现），同时也广泛开展了异构聚酰亚胺的研究。因此长春应化所在关键单体异构二酐的合成和异构聚酰亚胺研究方面的工作，使我国在以聚酰亚胺为基础的先进复合材料、工程塑料及粘合剂方面处于世界先进水平。  （来源：海通证券）

记者调查

“董事长一半精力”投向长春高琦

　　10月30日，也就是在公司股价第三波启动前，深圳惠程发布了一则对外投资后续进展的公告，从时间点上看，似乎很巧。

超级电容器还没出实验室

        公告的主要内容看起来也很有想像空间，公告称公司与王斌共同出资设立的深圳市惠程高能源科技有限公司，取得了企业法人执照。今年7月27日公司董事会通过了设立从事超级电容项目公司的决议，新公司将以生产超级电容器为主，预计项目达产后，将形成50万只1000法拉超级电容器的产能。据了解这种超级电容器具备诸多优点，比如效率高、寿命长、充电快等，且具备广阔的市场空间。第一创业研究所认为，“业内专家预测，目前中国市场的年需求量可达2150万只，约1.2亿瓦时，且每年都在以约50%的速度增长；整个亚太地区的年需求量超过9000万只，约5.4亿瓦时，增长速度约为90%；全球的年需求量约为2亿只，约12亿瓦时，增长速度约为160%。市场前景非常广阔”。

        不过张国刚却告诉  《每日经济新闻》记者，目前这个产品还处于实验室阶段，“样品还没做出来，只是我们有这个想法，用一个单独的公司来运作。我们会改变原有超级电容器的电极、隔膜，利用我们认为合适的材料，但目前这个技术还不是很成熟。”对于何时能对公司贡献利润，他表示，“我估计要3年~4年才可能产生效益，目前进展比较慢，公司刚开始运作，样品可能在明年才能拿出来，即使达产，收入也只有3000万元~4000万元。”

        未来3年~4年才能产生效益，且还存在技术风险，因此这可能也不是机构青睐该股的原因。公司的另一个对外项目长春高琦，可能才是真正的亮点。

亮点可能在长春高琦

        今年8月公司将控股子公司长春特塑，更名为“长春高琦聚酰亚胺材料有限公司”（以下简称长春高琦），10月份，公司又对长春高琦进行了增资，而这已是第四次对该公司进行增资，由此可见，深圳惠程对此十分重视。

        “长春高琦是我们最早的一个对外投资项目，也是作为我们的发展重点，我们董事长有一半精力放在这个项目上，增资了4次，大概投入了5000万元~6000万元，此后还有可能考虑追加投入，目前感觉还是有资金的缺口”。张国刚表示。

        据了解这个项目主要是深圳惠程与中科院长春应用化学科技总公司（以下简称长春应化所）等合作的，长春应化所在这个项目上得研究已有40多年，技术水平目前处于世界领先位置，此次深圳惠程和长春应化所合作，就是希望将聚酰亚胺纤维大规模、产业化生产。

        据张国刚介绍，长春高琦共有两个基地，一个主要负责原料，另一个负责制品，也就是聚酰亚胺纤维，“我们的目标是参与整个产业链。”

        对于这个项目的进度，张国刚向《每日经济新闻》记者表示，“实验室已把样品做出来了，量还比较小，厂房虽然已经建好，但受目前天气影响，还没有入住。有些设备到了，还处于安装阶段，到明年中期会试产，但是还需要一个实验过程，周期也会比较长，顺利的话后年可能产生效益”。

        他向记者表示，“目前市场反应很好，只要能生产出来，就不愁卖不出去。”聚酰亚胺纤维主要是用于烟气过滤，“电厂、垃圾焚烧厂等，这些有大烟囱的，国家对他们的环保要求很高，烟气需要过滤，聚酰亚胺纤维主要用于高温滤尘，可以用在300度~400度范围内。”而且公司的产品也得到了业内专家的认可。

        “目前这个项目产能的生产规模，属于百吨级，相比国外的算很小，但在国内目前是最大的。”张国刚表示，国外类似产品的售价在几十万元每吨。

        对此，海通证券的研究报告也认为，“公司在长春应化所的研究基础上筹备公司，将聚酰亚胺纤维的生产大规模产业化，具有较好的技术背景和产业化前景。我们认为复合材料的研发生产是公司核心竞争力所在，聚酰亚胺纤维产业化生产作为公司战略发展的方向，未来可能带给公司较大的发展空间。”但同时，短期内该项目还难以对业绩产生实质性的影响。

        整体来看，惠程高能能源的超级电容器，长春高琦的聚酰亚胺，让深圳惠程具备了很大的想像空间，但对业绩的影响，尚存在诸多不确定因素，比如技术风险，业绩短期并不具备爆发式增长的可能，如果一切顺利的话，至少到后年可能才会步入收获期。



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