大秦铁路拟公开增发 收购太原局资产

每经记者  肖艳

        上周急速拉升之后停牌的大秦铁路（601006，前收盘价11.35元）今天终于给了市场一个交代。今日大秦铁路发布公告，公司将公开增发不超过20亿A股，募集资金不超过165亿元，用于收购太原铁路局运输主业相关资产和股权。

        申银万国研究员周萌表示，此项收购有望给公司2010年业绩带来15%～20%的增厚。

收购太原局资产

        公司公告称，大秦铁路拟向不特定对象公开发行不超过20亿股A股，募集资金不超过165亿元（未扣除发行费用），募集资金将用于收购太原铁路局运输主业相关资产和股权。由于太原铁路局现持有大秦铁路91.72亿股，占公司总股本的70.68%，为本公司控股股东。因此，本次交易构成关联交易。本次交易尚须股东大会批准，并报中国证监会核准。

        此次收购的资产包括太原局全部运输主业相关资产和运输主业相关股权。

        本次收购包括的太原局运输主业站段和相关直属单位的资产包括：（1）包括太原局下属20个运输主业站段，共管辖7条铁路干线（南同蒲、北同蒲、京原、石太、太焦、侯月、侯西）和5条铁路支线（太岚、西山、兰村、忻河、介西）。（2）包括太原项目部、南同蒲扩能改造指挥部、太原房建公司、临汾房建公司、大同房建公司等太原局相关直属单位。

        运输主业相关股权包括：（1）太原局持有的朔黄铁路发展有限责任公司41.16%股权；（2）太原局持有的太原铁路巨力装卸有限公司90.2%股权。公告称，朔黄铁路发展有限责任公司和太原铁路巨力装卸有限公司除太原局以外的其他股东已同意放弃本次收购的优先受让权。

收购价略高于预期

        根据资产评估报告，本次拟收购资产的评估值为328亿元。公司称，拟收购资产转让价款即为拟收购资产评估值。这一价格略高于此前分析师的预计，申银万国分析师周萌此前预计收购价格将在300亿元以内。

        该资产评估报告及评估结果尚须财政部的审核。大秦公司本次公开发行A股拟募集资金不超过165亿元（未扣除发行费用），预计本次实际募集资金相对于募集资金投资项目存在不足，公司将通过自筹资金弥补不足部分。

        对于此次收购的背景，周萌指出，作为铁道部改革的重要环节之一，现有上市公司进行外延式收购有着重要的现实意义；大规模铁路建设的压力也使得铁道部有通过二级市场平台进行融资的迫切需求。

收购对公司有利

        公司预计本次发行完成后，公司的净利润将大幅提升。本次拟收购资产2009年预计净利润为22.3亿元，2010年预计净利润为29.0亿元，未来将提高公司盈利水平，增厚每股收益。

        周萌预计此项收购有望给公司2010年业绩带来15%～20%的增厚。他指出，一方面，大秦的净利润相对运量变化的弹性实际上也比较高，3%的运量增加能带来7%净利润增长，由于近两年是资本开支密集期，2009年是业绩低点，2010年业绩增速15%比较确定，还是具有一定成长性的；另一方面，朔黄线盈利能力实际是强于大秦的，太原局国铁线路盈利性虽然较差、但是随着未来运价市场化和路网货运能力的释放，其业绩有着很大的提升空间，现在以较低的价格收购对公司是有利的。



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