美元将长期“风化”垮台遥遥无期

每经记者  郑步春

        近期有消息称沙特再也不耐烦弱美元，提出明年改用一篮子货币计价其生产的高硫原油。近几月金砖四国、中东时不时传出挑战美元权威的声音，似乎给人感觉，即世界将抛弃美元作为基准和储值货币。

        和历史上所有储值货币一样，没一种货币会永久地主宰全球，美元自也不例外。然而，我们认为这是个长期过程，一种储值货币不会说倒就倒，会有个长期“风化”和趋于“脆弱”过程，最终才一举崩塌，因此在可预见的未来，世界仍免不了受美元滥发的盘剥。

        所有我们能做的，就是尽量减少受损程度，并尽快进行结构改革，发展足够容量、多层次资本市场，以期在遥远的未来世界新秩序建立中占据主动、有利地位。

美元贬值为“固有”倾向

        美元大幅贬值历史上有过两次，一为1970年代放弃“盯住黄金”的那场贬值，直接导火索是过度消费和穷兵黩武（越战）。那次贬值幅度极大，与之相比，这次的美元贬值只算“小巫”。在1970年代中间的数年，美元兑原油数年内贬值10倍，美元兑黄金贬值12倍，美元兑除英镑以外的几乎所有主要货币狂贬。

        我们目前看到的这波美元贬值也是过度消费和穷兵黩武。其实从2002年贬值即已开始，这自然引发通胀压力，原本泡沫早撑暴，“所幸”国际化盛行，中国利用人口红利输出了通缩，而这抵消了通胀，使得格林斯潘等人有更大余地  “乱来一气”，于是引发了所谓“次贷危机”。

        次贷危机后，因投机客“去杠杆化而一度造成美元阶段性紧缺，于是美元去年有所升值，但今年危机淡出，于是美元变本加厉贬值，如此引发包括沙特、俄罗斯、中国在内的无穷忧虑和日益激烈的抗议。

        从某种程度上可以这么说：国际化在中短期内有利于消除危机，但对国际化的正面作用的利用也应有个度，过度利用便可能异化为祸害。

        储备货币天生有收税倾向，这没啥可说的，只是凡事均要有限度，过分时就会招致抵制。在次贷危机后，美国被迫调整结构，简单说就是“一加一减”，减消费和金融规模，加实业和积累，而这客观上需要弱美元。弱美元能支撑出口、减少进口，从而改善实业并顺手赖掉债务。

美元暂不可替代

        各国以各种不同方式对美元过度贬值进行抗议，这是必然后果。美国方面呢？当然是看在眼里，急在心里。美国官员时不时强调  “强势美元”，美元也时不时稍有反弹，然后等各国声讨声稍弱时再度贬值，周而复始，便像“耍猴”一般愚弄各国。

        未来这种游戏必然还会周而复始继续下去。这种贬值过程极可能伴随着巨大的反复，不会一路砸到底，甚至也不排除当“众怒”积累一定程度后出现较大反弹的可能。

        从长期来看，美国虽然时时会有收敛，但抽铸币税的本能却不会变（平心而论，换任何国家也不会变），惟一阻止这种本能发挥的就是其世界储值货币地位丢失，但这种事一时是不可能发生的，美国对此也是心知肚明的。因此，在未来相当长一段时期内，各国仍得忍受“美元的盘剥”，而最大的受害国就是持有大量美元白条的日本和我们中国。

        从历史来看，没有哪种货币是永久的储值货币，这当然也包括美元，然而这应该是个长期过程。以最近的英镑为例，早在十九世纪末美国的GDP即超过英国，但直到半个世纪之后的二战以后，美元才渐渐地完全取代英镑。

人民币还差得太远

        金融危机和美元饱受质疑，以及中国率全球复苏等因素已使得人民币成为“潜在储值货币”的看法在国际中渐渐产生。我国当然也看到此历史机遇，虽然不便明言。稍注意这方面信息的人必知，近年来我国在发展多层次资本市场及倾币互换等方面举措极大。很明显，这些举动虽然是打着其他旗号或确有其他目的，但其中一大客观作用是悄然为人民币成为储值货币加分。

        虽然我们在这方面大有进展，然而人民币成为国际储值仍遥遥无期。储值货币国并不仅仅与GDP相关，还和其他综合实力相关，如科技、军事、创新、法制等方面。

        单说军事实力吧。十九世纪起，大英皇家海军即所向无敌，如今的美国更是单极军事大国。很明显可以看出，历史上任一储值货币均有其军事特征，而这点我们就不具备，再说中国人民向来就不赞成武力。

        经济方面最大命门还不是创新、科技等（虽然也很要命），最大的命门应是出口型结构。根据“特里芬困境”这一原理可以推断，任一世界储值货币均需有庞大逆差，均需有庞大消费甚至是挥霍。

        由上可知，我们的人民币还差得太远，单单是我们庞大顺差这一结构就够我们调整N年的。与此相比，不能自由兑换等因素或只能算枝节性问题了。



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