优秀经理人转战“一对多”激励体制成难题

每经记者  巩万龙

        一段时间过去，“一对多”的发行销售仍保持着较高的热情，优秀公募基金经理人仍源源不断地转战“一对多”战场。

        对此，有市场分析人士告诉记者，这种繁荣的背后，潜藏着巨大的隐忧。目前，相比公募基金“一对多”基金经理人的激励机制，阳光私募的业绩分成无疑更诱人，凭借“一对多”良好业绩打出名气的基金经理存在转投私募的可能，基金公司积累的客户资源也会一并流失，“一对多”产品的业绩也将步入平庸。

【回顾】

公募精英转战“一对多”

        近期，“一对多”销售与品牌宣传正如火如荼地进行，博时和南方等大基金公司的“一对多”产品正在加紧销售，多家基金公司“一对多”专户投资团队也已显露雏形。

        记者注意到，一些大基金公司分管投研的管理层人士纷纷重新披挂上阵，亲自掌舵“一对多”。博时特定资产管理部总经理兼价值组投资总监董良泓、广发的副总经理朱平、易方达专户投资总监肖坚、南方的投资总监邱国鹭均已成为  “一对多”产品的基金经理。

        目前市面上的“一对多”基金经理出身大体分成两类：一类是长期分管社保和企业年金的专户投资经理，此类经理人大多坚持价值投资理念，例如鹏华基金的杨俊和招商基金的杨奕等；另一类基金经理则是从管理岗位重新走回一线，例如交银的专户投资部总经理赵枫和光大保德信的黄刚。

        “做专户与做公募没什么两样，没有什么特殊的地方，只是资产配置上更灵活了，更强调自下而上的研究，更注重绝对收益。”鹏华基金专户部投资总监杨俊此前向记者坦言，因为已经在社保和公募投资上积累了经验，操作“一对多”应该难度不会太大。

【现状】

业绩考量无标尺

        由于一对多属于基金产品中的新生事物，因此，“一对多”产品的“及格线”仍无法确定。

        市场分析人士大多预计，“一对多”与阳光私募在某些地方较为类似：仓位灵活、规模较小、管理人具有较强的投资经验，私募或许是“一对多”未来业绩的参照。

        对此，一位分管“一对多”销售的专户部副总经理表示，“我接触到的客户由于财富积累到了一定程度，对他们来说，收益要求不是很高，但更倾向长期稳定的回报。”

        对于“一对多”如何业绩考量，有业内人士告诉记者，私募机构只能凭借自己单打独斗，积累业绩口碑，从而吸引客户，一旦投资业绩过于平庸和客户服务过差，将在行业内很难立足。一家公募基金公司的专户经理“一对多”业绩即使做得较差，因为业绩信息不公开，专户基金经理的公募职业生涯仍能够延续。

        同时，该业内人士担忧，如果基金公司从商业利益出发，“一对多”未来业绩或会出现两极分化，要么平庸化，要么过于激进。

【隐忧】

专户激励体制的两难

        自从阳光私募在2007年快速崛起之后，公募基金经理的流失问题变得日益严重，南方基金副总王宏远加盟中信证券，交银投资总监李旭利转投上海重阳……

        “一对多”推出之后，有关激励机制的争议一直不断，如何处理“一对多”投研团队的激励机制，是摆在“一对多”专户业务发展路上的一个命题。

        一位大型基金公司总经理曾指出，一旦对专户基金经理收入给予业绩分成，基金经理的投资运作就会急功近利，这样造成专户业绩浮动过大，要么业绩非常差，要么业绩非常好，但长期业绩很难稳定下来，所以基金经理不会参与专户业绩提成。

        目前“一对多”业绩分成由基金公司全额收取，专户基金经理并不参与提成，与之相比，私募的激励体制无疑更诱人。

        业内人士认为，如果“一对多”基金经理激励机制不到位，未来凭借“一对多”良好业绩打出名气的基金经理极有可能转投私募，基金公司积累的客户资源也会一并流失。

        据了解，在国外成熟资本市场中，多数公司用股权激励或收入与业绩挂钩的方式，激励基金经理，很多公司会作出长期计划，比如年底才能拿到股权或期权，基金经理的跳槽频率相对较低。



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