迪士尼或向银团借贷 沪本地金融机构有望“啖头汤”

每经记者  胡俊华  发自上海

        美轮美奂的童话世界、“钱”途无限的旅游收益、无与伦比的经济推动力……很少有项目能像迪士尼一样引人关注。现在，距迪士尼乐园落户上海只差临门一脚。

        但距离迪士尼落户越近，一系列愈发迫切的关于“钱”的问题也浮出水面：高达数百亿元的建设资金从何而来？到底由谁出资？又如何分配利润？除了迪士尼乐园本身的资金需要，周边的道路、基建等配套设施建设开支由谁负责？作为《每日经济新闻》走进迪士尼系列报道的最后一篇，本文将为读者展示迪士尼和上海金融的融洽关系。

上海迪士尼建设“不差钱”

        目前最为外界关注的问题之一是：上海迪士尼项目会采取何种融资及股权合作方式？

        据悉，上海迪士尼乐园将选址上海浦东，首期占地150公顷，是香港迪士尼的6倍，最快将于2014年建成启用。今年1月，美国迪士尼公司曾发表声明，计划联同上海市政府共同兴建乐园，预计耗资244.8亿元，其中上海市政府下属的企业将持股57%，迪士尼公司持股43%。

        与东京迪士尼乐园建设费用14亿美元、巴黎迪士尼乐园建设费用50亿美元以及香港迪士尼乐园141亿港元相比，上海迪士尼乐园245亿元的资金并不算少。那么，巨额建设资金该从哪里来？

        据悉，当年香港迪士尼乐园为筹集141亿港元建设费用，采用了借贷和注资的混合融资安排。其中，香港特区政府投资32.5亿港元，迪士尼公司投资24.5亿港元；此外，香港特区政府对项目贷款61亿港元，商业银行对项目贷款23亿港元。

        “上海迪士尼的筹资模式很可能与香港迪士尼模式类似。”上海睿方投资顾问公司董事总经理邓韬对《每日经济新闻》表示，上海迪士尼乐园很可能是上海市政府及其下属企业与迪士尼乐园共同注资，同时吸收部分银行贷款。

        光大证券银行业分析师金麟表示，与国内40万亿元商业银行贷款余额相比，245亿元规模的上海迪士尼乐园项目可谓九牛一毛。

        金麟认为，上海迪士尼乐园项目建设也将令国内银行受益，预计国内银行将以银团贷款形式对上海迪士尼乐园进行贷款，上海本地银行股有望从中受益。他称，截至目前，上海中资金融机构贷款余额约2万亿元，上海迪士尼项目所需费用约占其1%，同时上海迪士尼也会带动相关配套项目以及上下游项目，毫无疑问的是，该项目对交通银行、浦发银行、上海银行等上海本地金融机构的业绩提振作用会更大一些。

        邓韬还提出，“赚钱的项目应该让利于民，也可以考虑募集社会资本参与上海迪士尼乐园的建设。”

四大行业企业最受益

        邓韬表示，“从公共利益上来说，迪士尼如果运营的好，肯定会对上海经济有拉动作用。除了乐园项目本身的收益外，上海配套的商业设施、交通建设、酒店、旅游、餐饮等都会有收获。另外，迪士尼乐园也有助于上海提升国际知名度。”

        根据香港立法会提供的资料，兴建香港迪士尼乐园将在未来40年间，为香港带来800亿至1480亿港元的净经济收益。其中，香港迪士尼在运营首年有约140万人因受该乐园项目吸引至香港旅游，这一数字在第15年会增至290万人，预计运营首年游客的额外消费会有83亿港元，并在第20年和其后增至每年168亿港元。

        对此，有业内人士对此表示，上海迪士尼项目建设可以直接拉动上海的酒店、零售、地产、基建等四大行业。如果迪士尼落户上海浦东新区，相应该地或附近拥有土地资源的上市公司受益也最为明显；其次是建筑类公司；最后会带动消费、旅游，传媒等行业的上市公司业绩增长。

        兴业证券研究报告指出，地产类公司可以关注创兴置业、申达股份、界龙实业、中路股份、陆家嘴、张江高科等上海本地房地产股。由于坊间传言陆家嘴集团将参与上海迪士尼项目合资公司，因此，陆家嘴被特别列入重点企业的名单之中。

        业内人士还指出，在建筑公司中可关注上海建工、浦东建设、斯米克、金螳螂；消费类公司可留意豫园商城、新世界、益民商业、锦江股份、百联股份、友谊股份等，影视传媒类公司可关注新华传媒、东方明珠等。

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迪士尼股权合作方式不拘一格

　　　　东京迪士尼是迪士尼公司在美国本土之外的第一个项目，于1983年4月15日开幕，耗资14亿美元建成。乐园由一家填海工程公司——东方土地公司拥有100%股权，根据东方土地公司与迪士尼公司在1979年签订的最终合约，迪士尼最终只象征性投资250万美元，换取所有售卖食品与商品业务总收益的5%、入场费总收益的10%，以及任何公司赞助协议收入的10%。尽管从表面看，迪士尼仅出资250万美元，相当于不到总投资千分之二的投资便获得相对较高的经营分成，但事后却被证明是一失误之举。这是因为东京迪士尼乐园的经营状况好得出人意料，甚至超过了美国本土的迪士尼。

        1985年，法国政府与迪士尼公司签订协议建设欧洲迪士尼乐园。法国政府提供的支持包括：以农用地的土地价格出售约4400亩的土地给迪士尼公司、提供3000万美元现金补助、提供远低于市场利率的7.7亿美元的贷款。此外，法国政府还资助多项包括火车、公交等在内的基建配套设施，并将迪士尼公司的增值税从18.6%降低至5.5%。但法国政府的参与以此为限，乐园经营与法国政府无关。相比之下，迪士尼保留该乐园49%股权，其余51%股权则在巴黎、伦敦等多个股票交易所上市。

        1992年，巴黎迪士尼乐园在巴黎开业，但自建园之后连续多年亏损。直到2007至2008财年，巴黎迪士尼才终于盈利约166万欧元。

        兴建香港迪士尼乐园所需资金规模达到141亿港元，采用了借贷和注资的混合融资安排。首先，香港特区政府与迪士尼公司联合成立香港主题公园公司，其中，迪士尼向香港主题公园公司注资24.5亿港元，持有该公司43%的股权；而香港特区政府对其注资32.5亿港元，持有公司57%的股权。但香港迪士尼融资以及股权模式也遭到一些业内人士抨击。有业内人士称，在建设香港迪士尼乐园时，香港特区政府除了注资32.5亿港元，还支付了152亿港元填海及其他费用，又出钱，又出地，又出力，相当于投了90%的资金，却只有57%股权，因此这一合作方式是不平等的。



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