国债招标 银行资本新规成利好

每经记者  陈珂  发自上海

        监管层强化银行资本要求  “新规”对债市形成利好，这在昨日260亿20年期固息国债的招标结果中得到体现。

        昨日20年国债的投标总量达到465.6亿元，故其认购倍数为1.79倍。而从4%的中标利率看，不仅符合预期且与最优利率仅相差4个基点，表明银行等机构需求旺盛。该结果也进一步支撑债市的平稳。

        “目前银行普遍是不缺资金缺资本，考虑到次级债新规对未来银行补充资本的制约，投资行为也需要尽量不占用银行资本。”一股份制银行资金部人士对《每日经济新闻》表示，对面临资本压力的银行而言，国债具有很大的吸引力。国债作为零风险利率产品，对银行自有资本的消耗非常低。银行甚至可能不惜压缩信贷资产以支持国债配置需求。

国债收益率有吸引力

        相比于今年发行的第一期20年固定利率国债2.48倍的认购倍数和最终3.86%的中标利率，昨日招标的国债受资金追捧的绝对程度有所降低。但分析人士认为，今年初市场资金面非常宽裕，在经历了IPO重启、央行1年期票据重启等收缩市场流动性的事件后，资金价格已有所上行，再考虑到7月贴现国债一度发生部分流标的事件，昨日的招标结果符合预期。

        同时，本次国债的主力配置机构银行不仅有资本方面的考虑，也看到债券绝对收益水平的吸引力。南京银行资金部评论认为，根据这一利率水平，20年期国债的长期持有回报率甚至高于同期贷款投放。申银万国对此也认为，20年期限内将跨越多个经济周期，相对中性的利率水平就能够保障投资机构未来亏钱的可能性很小。

        另一方面，昨日的20年期国债延续了一级市场招标利率低于二级市场收益率的势头，有利于进一步推动市场。

        安信证券固定收益分析师刘海东对本报表示，随着央票发行收益率持续走稳，信贷投放趋缓、经济复苏势头低于预期等一系列事件影响，近期债市的乐观情绪有望维持。

国开浮息债热度略降

        昨日，国家开发银行招标发行了今年第四期定存浮息债，最终中标利差为54个基点  （基础利率2.25%），并获100亿追加认购，最终认购倍数为1.83倍，发行总规模为300亿元。从上述指标看，本次招标延续了近期浮息债受追捧热度较二季度略微下跌的态势。

        中金公司认为，市场对浮息债需求下降的主要原因在于，下半年信贷增长出现趋势性回落，同时央行货币政策的微调使货币增速也面临拐点，那么市场对未来的通胀预期和加息预期会有所减弱，而浮息债的利差存在上升的可能。同时，由于近期浮动利率品种发行数量较多，市场追捧度下降。

        但值得注意的是，未来央行继续降息已是小概率事件，目前处于低位的利率水平未来只有上升的可能。出于抵御风险考虑，浮息品种仍旧会维持旺盛的现实需求。



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