在最近披露的上市公司半年报中，小盘题材股中多有券商身影出现。同时，还有一个现象值得注意，部分小盘题材股，QFII大多尾随公募基金一同建仓。
每经记者 巩万龙 发自深圳
动态追踪
随着基金中报披露，部分小盘题材股的大涨之谜似乎有了答案。
基金中报显示，一些小基金公司与券商、QFII和私募一同进驻小盘题材股，并成了这类股票大涨的最大收益者。比如，农银汇理和富通银行抱团ST东源，新世纪成长和尚雅3期建仓安徽水利……
基金押宝ST股
回顾今年2季度，市场变调，由小盘股行情逐渐转化为由金融地产主导的蓝筹股行情，但这没有影响基金对于小盘股的追逐兴趣，基金在2季度继续出击小盘股，特别是股价较低的ST股。
地处西安的*ST海星是一只典型的重组题材股，该公司自从格力集团2008年底正式获得17.77%的*ST海星股份之后，因各项债务诉讼，*ST海星重组一直迷雾重重。
诺安股票半年报显示，该基金新进建仓*ST海星451.95万股，成为唯一一只持有*ST海星的基金。而今年1季度，国海潜力、诺安灵活和嘉实研究三只基金分别新进建仓500万股、270.72万股和200万股，国泰君安新进建仓该股约500万股。
8月中下旬以来，*ST海星连续暴涨，诺安股票疑似顺利出逃。公开交易席位显示，8月18日和21日有机构席位抛售*ST海星金额多达1.07亿元左右。
与私募、QFII“合谋”小盘股
今年6月4日，重庆市金科实业集团借壳ST东源重组方案出炉，ST东源随后一路狂拉14个涨停板。据ST东源半年报显示，农银汇理行业成长和QFII富通银行分别新进建仓ST东源304.41万股和300万股，而农银汇理行业是唯一一只建仓该股的基金。
随后的一个月时间里，ST东源又展开了一波大涨，两家机构获利颇丰。7月24日，有四家机构席位高位买入ST东源金额高达1亿元后，该股一路暴跌至今。
另一方面，小基金公司与私募“抱团”题材股。力图打造成安徽省内最大地产商的安徽水利就是一个例子，今年2季度，新世纪成长和尚雅3期均分别新进建仓110.91万股和109.62万股。进入7月之后，该股一路狂飙，直到7月下旬才有机构席位陆续卖出。
小盘股 大财富？
自从大盘从3400点一路暴跌以来，大盘股主导的市场风格发生变化，小盘股渐渐重夺市场人气，具有重组、扭亏、摘帽、高送配和参股券商等题材的小盘股相继发力。
对此，市场分析人士指出，对于这一市场上的新热点，应该不会出现基金公司争抢的局面。对于大规模基金来说，基金持有的小盘股占净值比例非常小，多数小盘股对上百亿规模的大基金业绩帮助不大，只能贡献微小的利润。
不过，有基金公司内部人士坦言，其所在的公司擅长做小盘股，未来市场经过大幅调整之后，小盘股的表现一定会超过大盘股，对小公司的基金经理来说，这无疑是一次大好机会。
在最近披露的上市公司半年报中，小盘题材股中多有券商身影出现。同时，还有一个现象值得注意，部分小盘题材股，QFII大多尾随公募基金一同建仓。
策略回顾
基金上半年操作策略曝光：追踪热点+持股待涨
每经记者 巩万龙 发自深圳
殊途同归！在2009年上半年单边上涨的小牛市行情中，两种操作策略的基金在上半年均大获成功。小盘基金取得高收益靠的是频繁调仓换股，跟踪市场热点，而大盘基金取得高收益则靠的是“低仓位、低换手、高行业集中度”的低换手策略。
记者发现，这种持股待涨的投资策略在上半年大获成功，多只上百亿规模的基金上半年业绩大幅提升。
两策略上半年大放异彩
近期，基金半年报的陆续披露，基金换手率数据再次成为坊间关注的一个焦点。
记者粗略计算了几只明星基金上半年的换手率后发现，用上半年基金的交易总额除以报告期内的基金平均净资产（期初和期末资产净值的算术平均值），一些业绩抢眼的基金上半年换手率高得离谱，交易成本非常高。
计算数据显示，位列开放式股基业绩第一名的中邮优选换手率约为317.3%，而排名靠前的中邮成长换手率约为270.1%，友邦价值增长和兴业社会责任换手率更是分别高达497.2%和515.8%。
也就是说，上述4只基金在取得高收益的同时，还要支付不低的交易费用。数据显示，中邮优选和中邮成长上半年的交易费用分别为6017.74万元和8867.96万元，加上管理费和托管费，两只基金的运作费用分别约多达1.72亿元和2.8亿元。
与之相比，在上半年单边暴涨的市场中，规模上百亿的大盘基金的成功就要显得“简单”得多。低换手、重仓集中配置金融地产煤炭等主流行业，大盘基金就实现了业绩的大丰收。
以长城品牌为例，该基金上半年换手率为32.5％，期间净值增长率为61.63%，上半年交易费用只有682万元，占基金平均规模约0.05％，即使加上管理费、托管费等，其运作费用仍很低。
下半年投资策略显露雏形
股市中从来就没有一种投资法则可以常胜，任何一种策略都要随着市场趋势的变化而相应改变。
曾经2007年大牛市，中邮系因三高策略（高仓位、高换手、高分红）规模和业绩双丰收，华夏大盘因高换手和重仓小盘股策略而声名远扬，东方精选因超配ST股和股改股成为当年不折不扣的黑马，光大保德信系和广发系因 “高仓位和高行业集中度”而大赚暴赚。
而到2008年单边下跌的大熊市，高仓位、高行业集中度、低换手的多头基金损失惨重。
下半年以来，A股频频出现大跌，基金又要以哪种策略来指导投资呢？
一家深圳的小基金公司投资总监表示，从上轮牛市和熊市看，行业配置和仓位控制只能给基金业绩带来短时间的贡献，这两大策略不能持久，一只基金长期回报应该来自于个股选择。
长城品牌基金经理杨毅平表示，未来将适度改变持股待涨的投资策略，加大交易力度，利用市场的波动获取超额收益。因为经历了上半年的大幅上涨后，市场的上涨动力将有所减弱，个股的分化将加剧，同时市场的波动幅度也将有所加大，该基金将在行业配置上寻找确定的获利机会。
焦点分析
追涨先减负 多只老基金“割肉”调仓
每经实习记者 徐皓 发自上海
上半年股市的好行情，让偏股型基金个个有份赚钱，区别只是赚多赚少而已。然而，就在这么一个普涨行情中，却出现了“账内盈、账外亏”的现象——一些基金取得了账面浮盈，但卖出股票所得为负。
分析师表示，已实现收益为负很有可能是对亏损股票的“忍痛割肉”，未兑现的筹码让盈利仅停留在账面。
多只基金已实现收益为负
截至8月26日，已披露半年报的139只偏股型基金 （包括QDII）全部取得正收益，累计利润达到2282.14亿元。而基金之间账目浮盈的分化也相当大，从几百万到近百亿，不一而足。
然而，漂亮的账目数字却并不意味着在上半年能看到真金白银。统计显示，139只偏股基金中的42只兑现股票部分为亏损，其中不乏今年表现优异的基金，这说明在6月30日前，基金大把获利筹码尚未兑现。
比如易方达上证50和诺安股票基金，虽然分别取得97亿元和87亿元的账面利润，然而均卖出股票部分亏损却也不少。此外，融通基金旗下9只偏股基金，除了基金通乾与融通内需动力已实现正收益外，其余全部为负。
基金“割肉”调仓
为何在盈利情况不错的环境下，大范围基金账面利润和已实现收益却背道而驰？
对此，安信证券首席金融工程分析师付强表示，这是因为基金主要卖出亏损的股票，对盈利的股票则仍旧持有，因此造成这种“账内盈、账外亏”的现象。
事实上，出现上述情况的大多是2009年之前成立的老基金，在去年的熊市中被深套，已实现收益为负很有可能是对亏损股票的“忍痛割肉”。而数据显示，大部分基金在二季度末仓位高企，未兑现的筹码让盈利仅停留在账面。
分析人士认为，基金在跟随新的市场变化重新调整股票组合时，或许对于一些业绩表现不佳的个股进行减持以换取资金。同时，由于上半年市场趋势性向上的走势，基金也因此保持高仓位，不舍抛售筹码。
此外，有分析师表示，老基金会因为赎回压力而被动减持股票，今年上半年，指数基金以外的其他基金品种均出现净赎回现象，这在一定程度上会加重基金流动性压力，不排除基金会抛售部分股票来保持现金流充裕。
53只股基无红可分
值得注意的是，已实现收益的盈亏将直接影响到基金的分红能力。
统计数据显示，139只偏股型基金中有53只的可分配利润为负，这其中大多数基金的已实现收益部分是亏损。也就是说，这些基金均没有满足分红条件。统计数据还显示，在今年上半年进行了分红的23只股票型基金中，除了基金普丰外，其余全是已实现收益颇丰的基金。
对此，市场分析人士也有不同看法，“如果基金赚取的利润大大超出已实现收益的亏损，那在未来基金账面浮盈兑现后，分红还是大有希望。”
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