大摩：流动性过剩“港股直通车”效应或再现

每经实习记者  杨可瞻

        摩根士丹利日前发布研究报告称，国际热钱加速回流，同时银行积极放贷，令内地市场流动性过剩。由于内地不大可能立即收紧货币政策，经验表明监管层可能会自动放宽资金外流监管，选择将充裕的资金释放出去，2007年的“港股直通车”效应或将在今年重现。

        大摩认为，在这种情况下，港股将暂时从充裕的流动性中获益，料恒指和国企指数将分别上攻22047点和16234点。  

大摩：内地热钱或将流向港股

        研究报告指出，根据2007年的历史经验，当内地遭遇资金流动性充裕以及资本流入过快增长时，监管层可能会自动放宽资金外流的监管，以缓解流动性压力。当时，中央政府宣布了“港股直通车”计划，以允许内地散户直接投资香港市场，消息传出后，港股在中外投资者的联手做多下疯狂走高，虽然现在较以往不尽相同，不过2007年的“港股直通车”现象将在今年重现。

        大摩认为，首先只要美国经济尚未企稳，以及该国资本性支出所需的流动资金仍有限，内地就将继续被全球投资者青睐，特别是目前中国的外汇储备又于6月达到了2.13万亿美元的新高，其二，内地资本市场由新股发行以及基金新开户推动，开始显现过热信号。此外，大摩指出，包括监管层增加QDII（合格境内机构投资者）或设立离岸投资基金、向目前的QDII基金引入如恒指ETF等的新投资产品，以及放宽私人持有的外汇储备于内地外的投资等方法，都将致资金涌向香港市场。

关注两类股票投资机会

        据了解，“港股直通车”计划是于2007年8月21日提出的，据记者统计，从当日开始至2007年10月30日港股至历史高点31958.41点，港股竟在短短的2个月中，涨幅达到了惊人的47.07%，这比今年以来港股的累积涨幅还高出了11个百分点。

        大摩指出，未来市场中有三大迹象值得投资者注意，一是持续的热钱流入及中国外汇储备的快速增长，二是A股市场的强势表现，三是监管当局允许更多的资本外流。

        另一方面，在港股市场中，有两大类股可能会率先受益走高，一类是A－H股溢价率较大的股份，另一类是未于A股上市的蓝筹股。

        作为投资建议，大摩表示，正常而言，A—H股溢价率维持在30%左右，而如上海电气（02727,HK）、江西铜业（00358,HK）、中石油（00857,HK）等股票因A－H溢价率较大将受益最大，而就行业而言，耐用消费品及服饰、生物制药及生命科学、传媒、软件及服务板块的A－H溢价也是较明显的；此外，一些未在A股上市的蓝筹股亦有不错机会，如中国移动（00941,HK）、中国电信（00728,HK）和中海油（00883,HK）。

分析师：突破2万点问题不大

        《每日经济新闻》昨日联系了第一上海证券（香港）策略员叶尚志，他对大摩上述观点表示了认同。并指出，港股在17000点至19000点之间徘徊了1个多月之久，周一突破年内高点是一次有效突破，相比于6月2日的大盘高点主要由中资银行股带动，此次港股升势可谓遍地开花，料在充裕的流动性、美企季报利好等利好因素推动下，恒指上探20000点关口问题不大，上方阻力将在21000点附近。叶尚志还特别指出，在过去一周，恒指即月期货未平仓合约超过了1万张，占目前总未平仓合约的11%以上，暗示市场总体仍看多。

地产股获利回吐  恒指横盘震荡

        昨日，港股在周一攀升至年内高点后，令投资者体验了一回高处不胜寒，虽然金融股、原料类股集体上扬，不过地产股与中资电讯服务类股的颓势表现却遏制了大盘继续冲高，至收盘恒指较前日持平。

        地产股昨日终于遭遇市场获利回吐，恒生地产指数全日跌0.12%，虽然39家恒生地产成份股中，仅13家下跌，不过权重最大的6家地产分类股中，流通市值排名前列的地产股却普遍走低，其中恒隆地产（00101,HK）和中国海外发展（00688,HK）跌幅均超过2%。

        中资电讯服务类股亦普遍承压下行，6家电讯成份股中，有4家录得下跌，其中两大中国电讯龙头股，联通  （00762,HK）和移动（00941,HK）领跌。

        不过市场仍不乏亮点，金融股昨日就以升势力挺大盘，其中23家金融成份股有16家收高，新鸿基（00086,HK）、大新银行（02356,HK）领涨；另外截至周一，因纽约商交所（NYMEX）原油9月主力合约期货价格，已连续第6个交易日走高，以及国际金价亦冲高，原料类股昨日表现出色，13家原料成份股中，仅中国铝业（02600,HK）一家走低，而理文造纸  （02314，HK）和玖龙纸业（02689,HK）则双双以超过10%的涨幅占据涨幅前列。

        有市场分析人士称，外围股市走强加上美元疲弱，目前入市资金意愿仍较强，港股短期回吐空间有限，下方19000点至19300点将有一定支撑；而另据报道，“亚洲股神”李兆基日前则表示谨慎乐观，如果恒指升到20000点至25000点时，将会每升1000点减持10%，到25000点以上将不再减持。

        昨日，恒指收报19,501.73点，跌0.64点，跌幅0%，全天成交800.77亿港元。  每经实习记者  杨可瞻



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