伤风过后 VC转型

每经记者  肖晓芬  发自上海

        风险投资（VC）一直以来是产业投资的领先指标，金融危机在重创实体经济的同时，也让风投行业患上了“伤风”。数据显示，今年上半年美国风投募资额锐减63%，触及6年来新低。而在中国情况也不乐观。最新调研数据显示，今年第二季度中国VC投资案例所涉及金额仅有2.11亿美元，同样创下近年来新低。但让人略感安慰的是，第二季度VC投资案例数量比一季度有所回升，共发生案例36起，环比增长28.6%，这也成为严冬中唯一的一丝暖意。

        而在金融危机带来的巨大冲击之下，风投的投资方向也出现了改变，行业格局开始出现新的调整，传统行业投资案例数和投资金额开始赶超广义IT行业，跃居行业首位。  

现状

二季度风投迎来“解冻”

        在金融危机的冲击下，从去年下半年开始，风险投资人由于受到筹资能力、风险因素等的影响，投资行为变得更加开始谨慎，投资市场也开始走入了一个低迷的时期，一直延续到今年初。清科研究中心数据显示，国内今年第一季度投资案例数比2008年第四季度减少了79个，降幅达59.8%；投资金额则从上季度的8.20亿美元下降至3.20亿美元，减少了61.0%。

        尽管当前全球风投市场仍然不容乐观，但二季度国内VC市场似乎出现了回暖迹象，投资案例环比开始出现增长。根据创投市场咨询公司ChinaVenture《2009年第二季度中国创业投资市场研究报告》统计显示，尽管投资速度较2008年大幅放缓，但国内VC市场较之一季度的低迷，VC投资案例数量有所回升。统计显示，二季度国内共发生投资案例36起，涉及金额2.11亿美元。尽管投资案例数量同比下降较为显著，但从环比变化分析，投资机构依然对于未来表现出乐观态度，投资案例数量环比增长28.6%。

        不过，同ChinaVenture的调查结果有所不同，清科认为今年第二季度新募基金数和募集额同比岁仍处在下降阶段，但募资较一季度已经有所回升，投资总量也有所回暖。

        那么目前投资市场是否真的开始回暖了呢？戈壁投资创始合伙人谢士骏向《每日经济新闻》表示，今年上半年不管是从投资案例的数量还是金额，都比2008年同期下降了很多，不过第二季度比第一季度好转了一些，目前的状态顶多只能说是“解冻”，还算不上“回暖”。

        “从我们自己来说，从去年下半年投资开始慢下来，去年9月到12月几个月基本上什么都没做。今年上半年开始有了一些动作，但比去年上半年的投资仍少一点。”谢士骏向《每日经济新闻》表示。

        据了解，戈壁一直以投TMT（数字新媒体）为主，去年下半年基本没有动作，而今年上半年向DMG、途牛网、至德讯通等多家公司进行了投资。

        不过谢士骏认为，不管是从价格还是从每个领域面临的竞争激烈程度来说，现在的投资环境相比去年都好了很多。

调查

投资方向渐显“口红效应”

        金融危机下，消费领域的“口红效应”在投资领域也凸显了出来。

        自金融危机爆发以来，网络游戏、传媒、娱乐与休闲等行业的投资案例数非但没有消减，反而却有上升的趋势。今年二季度，从行业角度分析，互联网、传媒娱乐两个行业投资案例数量最多，两个行业案例数量占案例总数量的34%。其中，传媒娱乐行业案例数量增长最快，从2009年一季度的1起增加到6起，投资金额为4500万美元。

        金融危机以来国内电子商务领域最大的一笔融资就是B2B网站金银岛的融资。今年二季度，本土创投企业达晨创业投资有限公司宣布向国内大宗产品电子商务平台金银岛注资1亿元，其中首轮注资将不低于5000万元。据了解，金银岛成立于2004年，主要从事大宗产品石油、化工等标准化原料产品的电子商务，两年前就已经悄然实现了盈利。

        对于在金融危机背景下向电子商务企业投下的这笔大单，达晨创投投资经理屠铮向  《每日经济新闻》表示，金融危机对电子商务网站来说是受益的，公司投资金银岛也是因为非常看好中国新B2B电子商务的发展前景。

        业内人士表示，在互联网经过一段时间的积累和相对低迷的时期之后，电子商务的配套体系，包括物流体系、支付体系等越来越完善，电子商务领域会有一些创新的模式出现，接下来中国B2B电子商务或许将受到风险投资人的更多关注。

        对此，上海市创业投资行业协会副秘书长、上海创业投资管理有限公司合伙人、总裁陈爱国认为，电子商务这种模式已经被证明有发展前景，而金融危机让这种模式更加凸显出来。好的行业、好的项目，无论经济形势怎么样，都会是好的。

        此外，在经济危机的情况下，中国的网络游戏行业也逆势出现了行业的大幅增长。2008年中国网络游戏运营商销售收入规模超过了180亿元，同比增长53.2%。从2008年6月份以来，网络游戏方面的投资在TMT行业中最为活跃。

        分析人士认为，网游行业受到关注主要是因为它具有单一用户消费金额相对较低，消费用户数量多的特点，行业受经济下行影响较小，在目前这种经济环境下，网络游戏相比于其他娱乐方式更受年轻消费者的青睐。

        另外，传媒娱乐业也被认为是受“口红效应”影响较为显著的一个行业，包括动画制作产业等逐渐被VC所看好。比如今年第二季度，江通动画、宏梦卡通等都获得了浙江天堂硅谷阳光创投公司等投资人的青睐。

前景

太阳能、消费或成投资新宠

        有关创投调研数据显示，今年上半年VC市场行业投资向多元化趋势发展。其中，第二季度82起投资案例分布在15个行业，互联网、IT、传媒娱乐和能源及矿业等行业成为本季度投资热点。从细分行业看，上半年，电子商务和网络游戏成为互联网行业投资热点；户外媒体成为传媒娱乐细分行业的重点投资领域；环保节能成为能源行业重点投资领域。

        据了解，二季度投资行业格局出现新调整，传统行业投资案例数和投资金额赶超广义IT行业，跃居行业首位。

        谢士骏表示，现在经济环境不好，相对来说，教育、医药等传统领域相对影响较小，受关注比较大。“两年前谁都投TMT，而现在中小投资基金开始慢慢投到传统行业等领域，投资开始趋于多元化。”

        鼎晖风险创投基金会合伙人王树认为，相对于过去的几年，现在互联网领域的投资机会并不多，相反在太阳能、消费、连锁餐饮等领域却可能成为投资新宠。他认为，造成这一局面的原因主要是中国经济结构的变化。相比以往，互联网也不再是最吸引风投的行业。

        陈爱国表示，作为投资人，他目前关注的还是高科技的行业，比如新能源以及一些传统产业如医疗、材料等。从二季度来看，能源行业并购火热，共发生7起并购，披露的并购总额达27.63亿元，同比增长285.7%。业内人士分析，无论从政策上还是经济环境来看，目前都是能源产业并购的好时机。

        对于全球创投市场的现状，据硅谷创投人士信心指数调查结果显示，金融危机最糟的阶段可能已经过去。在受访的42位创投人士当中，有部分预期下半年购并案、投资和IPO会逐步复苏。但也有人认为2009年整年投资依旧不振，IPO案仍有一段时间低于2006年和2007年的高峰水准。

        国内投资市场究竟何时会复苏？谢士骏认为，总体投资水平下半年会慢慢回暖，但不会回到2008年上半年的水平，总体的活跃度会低很多。预计最快要到明年、后年才会回到2007、2008年时的水平。他表示，接下来新能源、高科技、传统行业等可能仍然是关注的热点。

        陈爱国向  《每日经济新闻》表示，风投市场的活跃与否是和全球经济紧密挂钩的。由于资本的投机性和逐利性，这就决定了经济在见底、回升之前，投资市场不会有太大的变化。此外，中国在资本领域，包括创业板及对民营资本、外资的资本政策等都会影响到中国的风险投资整体情况。

新闻链接

全球清洁技术领域VC二季度触底反弹

        在全球风投市场持续低迷的态势下，清洁技术生态系统咨询服务公司Cleantech集团与德勤会计事务所于近日发布了2009年全球第二季度清洁技术风险投资报告。

        该报告涵盖北美、欧洲、中国及印度等地的94家公司。报告显示，受全球经济衰退影响，清洁技术领域风险投资在去年四季度及今年一季度出现了大幅下滑，但在第二季度开始反弹。尽管投资总额较去年同期相比仍下滑44%，但较一季度环比却上涨了12%。据悉，二季度平均投资额为1290万美元，较一季度的1230万美元有所回升。

        第二季度全球领先的投资领域是交通产业——特别是电动车、生物燃料及高性能电池领域。与此同时，太阳能投资创3年来历史最低，仅获1.14亿美元。

        就中国而言，今年二季度有两起涉及清洁技术领域的首次公开募股交易，即中国金属再生资源（控股）有限公司通过香港期货交易所融资1.86亿美元，以及多元环球水务公司登陆纽交所筹资8800万美元。此外，还有6笔清洁技术风险投资交易，总额达1800万美元。

每经记者  肖晓芬



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