IPO首单花落桂林三金 家族财富或超36亿

每经记者 方俊

IPO暂停大半年以后，昨日晚间，深交所终于公布了中国证监会关于核准桂林三金药业股份有限公司（以下简称桂林三金）首次公开发行股票的批复，桂林三金将成为IPO重启后首家登陆A股的企业。

由于公司董事长邹节明及其家族成员合计持有桂林三金本次IPO发行前总股本4.08亿股的44.53%，因此有业内人士表示，如果按照公司去年0.67元的每股收益和当前A股同类公司30倍PE来计算，上市后邹节明家族合计财富或将超过36亿元。

6月29日网上申购

公告显示，桂林三金首次公开发行不超过4600万股普通股的申请获得了证监会证监许可[2009]528号文核准，股票代码为002275。

桂林三金是 《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》实施后首家登陆深圳中小企业板的公司。本次发行还是和以前一样，采取网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价相结合的方式同时进行，其中网下发行不超过920万股，即本次发行数量的20%，网上发行为本次发行量的80%。

在初步询价时，每个配售对象每次可以最多申报三档申购价格，对应的申购数量之和不得超过网下发行量，即920万股。每一档申购价格对应的申购数量不低于网下发行最低申购量，即100万股。申购数量超过100万股的，超出部分必须是10万股的整数倍。配售对象只能选择网下发行或者网上发行中的一种进行申购，凡参与初步询价报价的配售对象，无论是否有效报价，均不能参与网上发行。

6月22日~24日，保荐人招商证券将组织通过网下发行电子平台进行初步询价，并在北京、上海和深圳三地进行现场推介，发行价格将在6月25日确定。

6月29日，网下发行缴款日，同时也是公司网上发行申购日，普通投资者即可参与申购并缴款；7月1日公布摇号抽签结果，7月2日网上申购资金将解冻。

毛利率高于同行

桂林三金主要从事咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列及心脑血管用药系列中成药产品的研究、生产与销售。主要产品为西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜、西瓜霜清咽含片、三金片和脑脉泰胶囊等。公司此次募集的资金将投向特色中药三金片技术改造工程、西瓜霜润喉片等特色中药含片技术改造工程等10个项目，预计投资金额为6.34亿元。

和预披露的申报稿相比，新的招股说明书中新增了2008年财务报告。报告显示，桂林三金2008年总资产11.66亿元，股东权益7.87亿元；2008年公司实现营业收入9.86亿元，同比增长10.42%；归属母公司所有者净利润2.74亿元，每股收益0.67元。

桂林三金最近三年一直保持着较高的毛利率水平，并且毛利率呈现逐年上升的趋势。2006年、2007年和2008年综合毛利率分别为70.20%、72.68%和74.30%；公司西瓜霜系列产品的毛利率水平最近三年平均在60%以上，三金片的毛利率最近三年平均在80%以上。

根据统计，20家中药类上市公司最近两年的综合毛利率水平在50%左右；中药行业上市公司的平均毛利率在37%左右，而桂林三金的综合毛利率水平在60%以上，2007年综合毛利率为72.68%，高于行业平均水平。

邹节明家族财富或超36亿

尽管目前还没有进行询价，也没有具体的定价报告，但分析师对公司前景表示乐观。

在接受《每日经济新闻》记者采访时，他们都表示，目前医药行业整体市盈率大概在30倍左右，而中药行业更高一点。和公司具有可比性的如武汉健民（600976，收盘价9.73元）、天士力（600535，收盘价16.74元）等公司市盈率均在30倍之上，因此他们预计可给予桂林三金30倍的PE。

《招股说明书》显示，桂林三金自2001年12月改制设立股份有限公司以来，公司的股东为三金集团及邹节明先生等42名自然人，各股东及其持股比例未发生改变，邹节明先生始终为本公司的董事长和法定代表人。

截至发行前，邹节明直接持有公司10.07%股权，通过其自身及亲属直接、间接合计持有本公司44.53%股权，为公司的实际控制人。由于公司发行前总股本为4.08亿股，如果按照2008年0.67元的每股收益和30倍的PE来计算，这意味着上市后邹节明家族合计的财富或将超过36亿元。