“涨不惊人价不休”谁在力保“不死鸟”？

每经记者  宋元东  李智

        A股市场的“不死鸟”神话，似乎从来不打算上演“完结篇”。

        在K线图静止数年之后，暂停上市的3只个股——顺发恒业（000631，SZ）、ST中润（000506，SZ）和万方地产（000638，SZ），昨日终于迎来重新上市交易。从连续亏损到暂停上市，再经过长达2~5年的漫长等待，3只个股终得  “破茧重生”，且“一飞冲天”，当日即分别上涨1255.3%、93.69%及560.02%。市场一片哗然之余，又不免一片唏嘘——“不死鸟”究竟是怎样炼成的，又是谁在“坚持不懈”地炼？

不死鸟·现象

“涨”不惊人“价”不休

        昨天，3只“不死鸟”的集体表演堪称“惊艳”。

        暂停上市2年后，ST东泰昨日更名ST中润复牌。该股开盘即报8.60元，此时涨幅已高达93.69%；接下来，该股被大单快速拉升至当日最高价10.87元，最高涨幅近145%。在经过盘中大幅震荡后，ST中润收涨93.69%，与开盘持平。

        93.69%，这还只是“小菜”。

        蛰伏5年归来的万方地产开盘即大涨642%，报20.71元，但股价并未就此止步，而是瞬间扶摇直上。由于盘中涨幅与开盘涨幅超过100%，昨日上午9时32分10秒，深交所对其实施紧急停牌。而在10时3分复牌后，公司股价明显后劲不足，伴随着交易量的迅速萎缩，股价也开始震荡下跌，最终报收于18.42元。虽然全日暴涨560.22%，却仍拉出一根长长的阴线。

        560.11%，还不是“主菜”。

        最精彩和最有戏剧性的，还数暂停上市3年的顺发恒业。开盘瞬间，股价便被狂拉至14.88元，涨幅达到“雷人”的1857.89%。交易所不得不再次出手，宣布自9时30分起对该股实施临时停牌，并于14时57分实施复牌。与万方地产相似，复牌后3分钟内，涨幅由1857.9%急剧下滑至1255.3%。全日交易时间仅有3分钟，但就在这3分钟内，成交额却达到了1.3亿元！

        暴涨的背后推手是谁？从昨日交易所披露的公开信息来看，游资大佬国信证券深圳泰然九路证券营业部在万方地产、ST中润的交易席位中现身，以1174.86万元和1004.70万元的买入金额位居两公司买入榜第一位。

不死鸟·前传

“热心”公司争当“贵人”

        与股价开盘即轻松拉升不同的是，这3只个股的回归之路并不轻松，其中最有“传奇”色彩的就是屡屡停而不退的“不死鸟”万方地产。

        资料显示，由于2001年~2003年连续亏损，*ST中辽  （现万方地产）自2004年4月28日起被深交所暂停上市，一停就是5年。不过在这5年之间，一些“热心”的上市公司和未上市公司从未放弃过让公司股票恢复上市的努力。

        在其暂停上市以后，当时的大股东巨田投资先后引入辽宁省机械集团和深圳万邦拟对公司进行重组，但由于*ST中辽的债务太庞大，多家重组意向方不得不作罢。

　　2006年，巨田投资一度打算自己借壳上市，却由于经营问题而被迫放弃。2006年底，*ST中辽最终选定万方源作为重组方，双方进入实质性谈判阶段。直至2008年11月，*ST中辽终于实施股改并将所持北京华松70%股权和北京天源91.43%股权注入上市公司。至此，“不死鸟”终于迎来了浴火重生的曙光。

        实际上，*ST中辽之所以能重生，络绎不绝的有意重组者起到了决定性的作用，而其他两只个股在漫长的“回归”征途上也屡获“贵人相助”。

        *ST兰宝（现顺发恒业）在2006年5月15日被深交所勒令暂停上市后，万向集团便通过竞拍股权、增发收购等方式成功控制了*ST兰宝，并将其打造成为继万向钱潮之后，万向集团控制的第二家主营房地产业务的上市公司。同样，*ST东泰（现ST中润）也在退市后受到了中润置业和惠邦投资的青睐，两公司果断地对*ST东泰进行了资产注入，使其起死回生，并最终在暂停上市2年后得以回归。

        回顾3家公司一波三折的回归之路，巨田投资、辽宁机械集团、深圳万邦、万向集团、中润置业、惠邦投资等“热心”公司都伸出了援手。不得不说，如果没有这些公司的支持，万方地产、顺发恒业以及ST中润也就不会出现在昨天的A股名单上。

        业内人士指出，之所以有那么多热心公司“押”准了这些暂停上市的公司，最根本的原因还是其中蕴含着的巨大利益在驱动。

        以ST中润为例，去年12月，公司以3.52元/股的价格，分别向惠邦投资和中润置业定向增发1.1亿股和3.65亿股，总计4.75亿股，以购买惠邦投资持有的盛基投资100%股权，以及中润集团持有的山东中润100%股权、淄博中润12%股权。而截至昨日收盘，ST中润股价已经暴涨至8.60元，比上述3.52元的增发价增长了144.32%。从这个角度来讲，惠邦投资和中润置业不仅用低廉的价格收购了公司的大量的股权，还通过“拯救”上市公司得到了一个优质的融资渠道，这把算盘绝对打得响。

不死鸟·背后

不健全的制度是“温床”

        “虽然暴涨早有预料，但如此涨幅多少还是有些令人惊讶！”一位资深投行人士昨日向  《每日经济新闻》表示，置身投行业务多年的他，亲自经手了不少类似个股的起死回生，对这其中的操作模式早已烂熟于心，但对普通投资者来说，这一番变化确实难以理解，甚至有些滑稽。

        那么，是谁助推了暂停上市股成为“不死鸟”？上述人士称，A股不健全的IPO制度、退市制度，以及信息披露制度是孵化“不死鸟”的“温床”。

        “国内IPO门槛高，审批严格，且IPO暂停又常常发生，种种因素导致壳资源稀缺！”另一位投行人士表示，暂停上市的ST股正以其稀缺的壳资源而被众多资本追逐。各方利益体围绕其中，经过资产置出、增发收购等一系列资本运作后，各方利益达到平衡，ST股恢复上市。而由于取得壳资源的成本较高，新进入者们往往要大量“出血”，因此也就会想设法尽快收回成本——二级市场的神话由此而来。

        在进入机制不够畅通的同时，另一个备受诟病的则是，A股退出机制也不够健全。一般情况下，被交易所暂停上市的个股都因经营不善、连续亏损。根据相关文件规定，被暂停上市的公司要恢复上市，须保证暂停上市期间，经审计的年度财务会计报告显示公司盈利，但也同时要求管理层从公司主营业务、经营活动、财务状况和其他重大事项等角度对公司实现盈利的情况、经营能力和盈利能力的持续性和稳定性做出分析报告，以保证公司实质性的持续经营和盈利能力。

        暂停上市期间，上市公司要定期向交易所补充提供材料以证明公司持续经营和盈利能力。但问题在于，国内的法规并没有规定证券交易所必须在多长时间内结束受理上市公司递交的补充材料。

        不过，壳资源稀缺的现状或许在创业板开板以后将会变化。一位业内人士指出，创业板即将推出，IPO也将重启，加上监管层正就并购重组加以改进，可以预测的是，壳资源的价值将大不如从前，死而重生的神话有望减少。“将来，赌ST股重组的风险肯定会更大！”



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