直击业绩会｜收入和项目数提升 药明生物：今年将恢复到加速增长态势

3月25日收盘后，药明生物（02269.HK，股价27.45港元，市值1127.4亿港元）发布年度业绩公告。数据显示，公司2024年实现收入186.754亿元，同比增长9.6%；全年纯利为39.45亿元，同比增长10.5%；公司拥有人应占纯利为33.56亿元，同比下降1.3%。

从财务数据看，这是药明生物连续第二年出现利润收缩。但在26日进行的业绩说明会上，药明生物方面强调，2024年公司在吸收消化掉新冠因素影响后，2025年将恢复到加速增长的态势。

同时，药明生物方面还表示，“在生物技术融资不力等外部环境因素影响下，无论是17%的项目数增幅，还是13%的非新冠收益同比增幅，公司都对此业绩表现非常满意”。

北美地区收入同比增长32.5%，过半新增项目来自美国客户

业绩公告显示，药明生物全年实现收入186.754亿元，同比增长9.6%，其中非新冠收益同比增长13.1%；全年纯利为39.45亿元，同比增长10.5%；公司拥有人应占纯利为33.56亿元，同比下降1.3%；公司拥有人应占经调整纯利为47.84亿元，同比增长1.8%。

财报显示，药明生物2024年新增151个综合项目，综合项目总数达到817个。其中，超过一半新增项目来自美国客户，临床三期和非新冠商业化生产项目数分别达66个和21个。此外，2024年从外部转入20个新药临床试验申请（IND）后项目，其中包括13个临床后期和商业化生产项目。自2018年以来，公司总计赢得89个综合项目。

在26日举行的业绩说明会上，药明生物方面表示：“在生物技术融资不力等外部环境因素影响下，无论是17%的项目数增幅，还是13%的非新冠收益同比增幅，公司都对此业绩表现非常满意。”

药明生物的在手订单一直是市场关注的重要指标。截至2024年12月31日，药明生物未完成订单总额为185亿美元，其中未完成服务订单和未完成潜在里程碑付款订单分别为105亿美元和80亿美元。3年内未完成订单为37亿美元。

这一数字相比于截至2023年末未完成订单总量205.92亿美元，同比下降超11%。但药明生物方面解释称，这主要是由于今年1月，公司就药明海德爱尔兰敦多克疫苗基地达成资产转让协议，约30亿美元未完成服务订单因此取消，扣除该协议的影响，未完成订单总额比上一年增加约9亿美元。

较为出乎预料的是，在美国《生物安全法案》相关消息反复发酵的背景下，药明生物在北美地区的收入增速较为可观。2024年药明生物北美地区收入为106.96亿元，同比增长32.5%，占总收入的57.3%。对此，公司方面称，除受益于本身分布在北美的客户订单外，近年来大量中国医药项目“出海”也带动了公司北美收入的增长。

商业化生产业务将放大贡献作用

从业务板块来看，生物药2024年收入为147.31亿元，占总收入的78.9%，XDC（为ADCs及各种生物偶联药物提供CRDMO服务）收入为39.44亿元，实现翻倍增长。按阶段分，药明生物2024年IND前服务收入为70.62亿元，同比增长30.7%，占总收益的37.8%；早期临床开发服务收入为38.16亿元，同比增长5.5%；后期临床服务及商业化生产收入为74.85亿元，同比下降3.2%，剔除新冠影响，则同比增长3.9%。

在业绩说明会上，药明生物管理层多次强调，商业化生产业务有望继续放大对公司整体增长的贡献。“从国内药企来看，目前国内生物制药行业仍然处于大浪淘沙的阶段，但在这一轮（竞争）中存活下来的企业都将是非常强势的企业，未来将在国际市场中具备竞争力。因此这一系列的公司成长起来之后，给药明生物带来的研究服务和开发服务收入可能增长5倍到10倍，而生产端由于链接到全球市场带来的收入增长可能高达10倍到50倍。所以中国生物医药企业的成长和‘出海’对我们来说是非常大的利好。”

药明生物方面预计，随着公司平台上越来越多早期项目加速向后期转化，进入放量阶段，商业化生产业务将成为未来业绩的重要驱动力之一。

从管线分布来看，药明生物的复杂生物药产品线包括151个双特异性/多特异性抗体，194个ADC，80个融合蛋白和24个疫苗。从增速来看，双特异性/多特异性抗体的增速达到32%，ADC项目增速为36%。药明生物方面解释道，从这一增速分布也能够看出生物医药领域快速增长的细分赛道。这一点从药明康德和药明合联的2024年业绩中也可以看出——药明康德受益于多肽药物爆火，药明合联则受益于ADC药物的研发浪潮。

除了各项财务数据以外，外界最为关注的问题依然是药明生物增速是否放缓。对此，药明生物方面强调，以公司目前体量来看，不太可能回到超高速增长的状态。公司过去几年从超高速增长走向高速增长，2024年在吸收消化掉新冠因素影响后，2025年将恢复到加速增长的态势。