高端白酒全线反弹，“茅五汾”周市值增长过百亿元

蛇年首个完整交易周，A股红包行情依旧，大消费板块本周也是迎头赶上，实现大反弹，其中，白酒三巨头酱香茅台、浓香五粮液以及清香汾酒周市值增长均超过百亿元。临近两会，近期宏观政策走向积极，伴随政策预期回暖白酒板块有望迎来一轮估值修复。

白酒：“三巨头”市值大增

本周，整个酿酒板块基本实现普涨，白酒处于领涨地位，岩石股份周涨幅高达25.75%，表现最为抢眼，而山西汾酒、今世缘以及水井坊三只白酒股周涨幅也分别达到9.27%、4.58%以及4.25%。而古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台以及五粮液的周涨幅则在3%左右，周涨幅跑赢沪深两指。

在市值表现方面，白酒股市值增长最为突出，白酒“三巨头”贵州茅台、五粮液以及山西汾酒周市值增长均超百亿，其中，贵州茅台周市值增长达到490亿元，市值增长绝对值最大。

基本面来看，春节多个大单品价格贴近2020年水平，酒企重视渠道秩序维护。茅台精准化发货，五粮液节前阶段性停货、搭配“梯度调减合同量+试点直配”，批价回升30元~50元。部分酱酒大单品前期以价换量效果较好，出现超跌反弹。今世缘、洋河节后发布停货通知，聚焦去库存、梳理价盘。后续预计产业还将先后经历渠道利润底、库存底、业绩底，预期有望逐步企稳。

就行业投资而言，受DeepSeek等现象级产品驱动，外资积极性正在提升，据高盛披露全球对冲基金上周净买入中国资产创四个月之最，叠加政策因素也有望推动顺周期资产拔估值。

非白酒：分化严重，高端“受宠”

在非白酒板块里，啤酒表现最好，但是分化严重，华润啤酒、重庆啤酒和青岛啤酒周涨幅分别达到7.52%、2.88%和2.4%，而燕京啤酒、惠泉啤酒本周股价则出现下跌。啤酒行业呈现高端品牌资金关注较高的特征。

在市值增长方面，华润啤酒和青岛啤酒周市值增长分别为60.02亿元和22.51亿元，他们是非白酒类市值增长最好的酒类品种。而葡萄酒龙头张裕A本周市值增长为0.67亿元，表现弱于白酒和啤酒。

投资逻辑方面，在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。同时，龙头企业积极进行库存去化，去化效果显著，期待动销改善。而葡萄酒消费基础依然薄弱，另外受到其他优势酒种挤压，葡萄酒复苏还有待时日。

封面图片来源：每经记者 张建 摄