财报横评丨“蔚小理”2023年走出不同曲线，理想净利超118亿，蔚来和小鹏今年要推新品牌

曾经齐头并进的“蔚小理”（即蔚来、小鹏汽车和理想汽车），2023年交出了境况迥异的成绩单。

从财报数据来看，在营收、交付、毛利率方面，“蔚小理”三家企业的排位与2023年前三季度的表现相比，并无太大变化。其中，在多个衡量汽车品牌经营情况的重要领域，理想汽车均实现了领跑。

但在企业市值方面，上述三家车企存在明显差距。美股市场中，截至美东时间3月20日收盘，理想汽车市值为361.59亿美元，超出蔚来和小鹏汽车的市值之和；蔚来最新市值为106.11亿美元；小鹏汽车最新市值为89.72亿美元。

规模效应成盈亏关键

2023年以来，新能源汽车行业的价格战未曾止歇，车企间的竞争愈发激烈。在这样的背景下，规模效应对企业愈发重要，甚至成了决定企业盈亏的关键指标。从2023年的数据来看，“蔚小理”三家企业中，理想汽车与其他两家企业的差距正逐步拉开。

具体来看，2023年，理想汽车完成了37.6万辆的交付量，同比增长182.2%。这一销售数字，不仅是第二名蔚来（交付量超16万辆）的两倍多，也超额完成了其年销30万辆的既定目标。而小鹏汽车则在2023年交付超14万辆新车，在“蔚小理”中“垫底”。

在销量大增的基础上，理想汽车依靠较高的单车售价，在2023年实现了超千亿元的营收，总营业收入达到1238亿元，同比增长173%。相比之下，蔚来同期总营业收入为556亿元，同比增长13%；小鹏汽车总营业收入为307亿元，同比增长14%。

再来看关系企业盈利能力的另一重要指标——毛利率。由于新能源汽车行业的高投入、高风险特性，毛利率与企业的生存和发展有着直接关系。

数据显示，三家车企中，理想汽车毛利率较高，2023年维持在20%以上的高水平，达到22.2%；蔚来2023年毛利率为5.5%，较2022年的10.4%下降4.9个百分点；小鹏汽车虽然在2023年第四季度实现毛利率转正，达到6.2%，但全年毛利率依旧同比下降10%，仅为1.5%。不仅如此，小鹏汽车也是“蔚小理”中唯一的、汽车毛利率为负的企业。

“作为智能电动车企业，我们认为健康的毛利率门槛在20%左右。”理想汽车董事长兼CEO李想曾多次谈道，“在20%的毛利率中，研发投入基本在10%，销售管理费用大概在7%~8%。同时，企业还要承担一定的风险，并且面临投资建厂等资本投入”。

值得一提的是，毛利率与盈利能力呈正相关关系，是企业盈利能力分析的重要指标。从数据来看，理想汽车已实现年度盈利，2023年净利润达到118.1亿元，成为继特斯拉和比亚迪之后，全球第三家实现盈利的新能源车企。而蔚来和小鹏汽车依旧面临亏损问题，2023年分别亏损207.2亿元和103.8亿元。

不过，在三家企业中，蔚来的研发费用规模最高，2023年研发投入达到134.3亿元，连续两年突破百亿元；理想汽车和小鹏汽车在研发方面的投入不及蔚来，但呈现出增长态势。

对比来看，三家企业中，理想汽车2023年在营收规模、盈利能力、交付量等方面表现较强；蔚来虽然在营收规模上表现较好，但盈利能力仍有待提升；小鹏汽车则暂处弱势，有待“逆风翻盘”。

理想“向上”，蔚来、小鹏迎新挑战

财务数据差异之下，面对市场的持续“内卷”，上述三家企业的发展策略各不相同。

今年，理想汽车迎来产品大年，正式踏入纯电阵营，并推出了旗舰车型理想MEGA，布局50万元以上的高端市场。但是，理想MEGA的市场表现或未达预期，且遭到了不少恶意攻击。

在该车上市20天后，李想发布全员内部信，承认理想MEGA存在节奏问题，并提出了“会耐心地把理想MEGA按照‘从0到1’的节奏去经营，聚焦核心的用户群体和高端纯电消费能力强的城市”的解决方案。

同时，理想汽车也面临华为系车型带来的竞争压力。官方数据显示，今年前两个月，理想汽车分别交付了3.1万辆和2.0万辆新车。而问界则凭借M7车型的订单，分别以3.3万辆和2.1万辆的交付成绩，超过理想汽车。

与理想布局更高端市场的打法不同，今年3月，蔚来和小鹏则均官宣推出定位低于主品牌的第二品牌，旨在通过更亲民的定位，吸引更广泛的消费群体，从而扩大各自的市场份额。

“蔚来的第二品牌会专注家庭市场，针对不同人数的家庭，推出有竞争力的产品。得益于此前的研发投入和智能技术复用等因素，新品牌的产品会有较好的成本竞争力，首款产品的成本能够比特斯拉Model Y低10%。”蔚来董事长李斌在蔚来财报电话会议上表示。

在此前李斌与蔚来广州地区负责人的一场直播中，李斌也透露称，蔚来此后还会推出十几万元的车型，计划通过不同价格区间的产品线，满足更多消费者的需求。在李斌的规划中，未来，无论是在十几万、二十几万还是三十几万元的市场中，都将有蔚来产品的身影。

小鹏汽车则将市场继续下沉。“在下个月的北京车展期间，小鹏汽车会正式推出面向10万~15万元级别的全新品牌。”小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在财报电话会上透露称，全新品牌的第一款车型将在三季度上市和交付，而新品牌车型会从C端先行销售，获得消费者认可后几个月，再在B端渠道销售。

《每日经济新闻》记者了解到，小鹏汽车希望借助智能驾驶方面的优势，来与比亚迪、吉利等品牌在10万~15万元级别市场进行竞争。而为了降低车辆在智能驾驶方面的成本，小鹏汽车新品牌的首款车型，或将取消激光雷达。

值得注意的是，“蔚小理”一度被视为互联网造车行业的领跑者。然而，随着时间的推移，这三家公司各自走上了不同的发展道路，并在不同的细分市场中展开布局。不过，可以明确的一点是，在竞争日益激烈的新能源车市场中，如何提升市场份额、如何实现或保持盈利，仍将是三者面临的共同课题。

封面图片来源：每经记者 张建 摄（资料图）