将进酒周评 | 金沙酒业常务副总经理张道红离任；古井贡酒再陷“年份酒”风波

11月6日至11日，白酒板块出现部分回调，鹏华中证酒ETF（512690）跌2.16%。公司方面，金沙酒业常务副总经理、原董事长张道红离任；茅台和瑞幸推出的酱香拿铁市场反响平淡。

一、公司动态

1.金沙酒业常务副总经理张道红离任

11月9日有消息称，贵州金沙窖酒酒业有限公司党委副书记、常务副总经理张道红已递交辞职信。此前，张道红通过微信回复《每日经济新闻·将进酒》记者：“宜化发展需要，调回宜化工作。”详见报道《原董事长张道红结束金沙酒业10年工作 酱酒黑马123亿嫁入华润后期待跑出调整期》

将进酒点评：

自2013年从湖北宜化集团来到金沙酒业，张道红在金沙酒业做了10年。在其带领下，金沙酒业一路高歌猛进。数据显示，2021年，公司获得60.66亿元经销商回款额，跻身酱酒第二阵营。

去年10月，华润啤酒宣布拟入主金沙，后斥资123亿元拿下控股权，随后一批华润系高管进驻金沙酒业为其带来了一系列变化。在今年9月，金沙酒业管理层表示，正式完成股权交割后这半年多时间压力很大，面临的问题很多，“但是我们一步一步下来，今天可以很有底气地告诉大家，我们的信心越来越强，看到的空间越来越大，未来的目标期待也是越来越大。我们会很坚定地按照我们的策略执行下去。”

虽然背靠央企巨头华润集团，但在华润啤酒入主金沙之时，白酒行业正经历着新一轮的调整中。库存、价格倒挂、动销受阻成为行业面临的三座大山。金沙酒业也不例外，库存导致的价格问题或依旧是金沙酒业发展的难点。

2.古井贡酒再陷“年份酒”风波，律师：只是营销手段

近日，古井贡酒（000596.SZ，股价266.37元，市值1408.03亿元）再次因为“假年份酒”陷入舆论风波。公司核心产品“年份原浆”系列中，“古5”“古8”“古20”被认为涉嫌虚假宣传——其所标注的数字与年份无关，仅仅是数字，并非代指8年、20年的年份酒。11月7日，《每日经济新闻》记者以消费者身份询问古井贡酒官方旗舰店客服，客服表示：“‘年份原浆’不属于年份酒。‘年份原浆’是古井贡酒特有的商标、产品名称。”详见报道《古井贡酒又陷“假年份酒” 风波律师：只是营销手段，要认定“虚假宣传”很难举证》

将进酒点评：

长期以来，有关年份酒的争议时有出现。部分酒企使用的品牌营销策略往往以“擦边球”的方式，影响消费者判断。其实，围绕古井贡酒“年份原浆”引发的争议早已有之。2009年12月，古井贡酒申请“年份原浆”商标，直到2016年12月才通过核准。2017年、2019年，剑南春、五粮液分别提出“年份原浆”商标无效宣告请求，但终审均败诉。

有律师指出，古井贡酒没有宣传商标中的数字就代表年份。如果一个人不喝酒，对酒不了解，这种营销手段可能是会误导，但是判断它是不是有欺骗性，也要从公众的普遍认知水平及认知能力出发。主观判断的东西没有标准，个别消费者也不能代表公众，要举证很难。

3.张裕A拟出清转让合资公司股权

11月9日晚间，张裕A（000869.SZ，股价26.55元，市值181.79亿元）公告披露，公司与烟台张裕葡萄酿酒销售有限公司（以下简称张裕销售公司）、法国VASF公司将其持有廊坊开发区卡斯特-张裕酿酒有限公司（以下简称廊坊卡斯特）100%股权转让给廊坊市大轩商贸有限公司（以下简称大轩商贸）。

《每日经济新闻》记者注意到，廊坊卡斯特为张裕A与法国VASF公司在2002年设立的合资公司，其中，张裕A与全资子公司张裕销售公司持有廊坊卡斯特49%股权，该部分股权的转让价约为1092.15万元。详见报道《张裕A拟出清转让合资公司股权：20多年前出资147万美元，如今要卖1092万元人民币》

二、A股市场

三季报结束后的第二周，A股白酒板块整体回调，11月6日至10日，白酒板块整体下跌1.09%，酒ETF周内下跌2.16%。在多家券商看来，目前白酒行业的需求仍存韧性，不过各品牌之间的分化仍在加剧。

安信证券：需求有韧性，内部显分化

安信证券指出，2023年以来，消费需求表现先高后低当下缓慢改善的节奏，场景修复带动宴席市场火爆成为恢复的主要驱动力，而商务活动较低迷，需求呈结构性弱复苏。高端白酒业绩确定性强，在需求结构性复苏、消费力较弱时仍能保持稳中略升的态势；次高端因商务需求恢复较弱承压明显，第三季度因双节礼赠场景有所改善；区域名酒以稳固的消费者和经销商基本盘表现亮眼，盈利能力亦有明显提升。

天风证券：酒企业绩普遍符合预期，看好板块情绪修复行情

天风证券指出，根据已公布白酒企业业绩总结来看：净利润/收入增速保持正向剪刀差显示行业结构升级趋势延续，区域酒（尤其是徽酒）业绩表现最强劲，高端酒表现最稳健和富弹性，次高端酒业绩仍有压力（汾酒业绩增速强劲带动板块增速上行，酒鬼酒仍处深度改革期）。我们认为随着消费加速修复，价升驱动力有望持续修复，行业集中度持续提升利于上市公司可持续发展，且环比提升的合同负债为后续板块业绩奠定基础，白酒行业后续业绩仍具备较强弹性。