保险板块早盘大涨4%，中国太保涨8%，近半月保险股涨了近两成，背后是何逻辑？

5月4日早盘，A股保险板块大涨。截至午间收盘，保险板块指数上涨4.42%。其中，中国太保（SH601601，股价33.73，市值3245亿元）涨8.07%，其余A股上市险企均涨幅可观：中国人保涨（SH601319，股价6.50元/股，市值2900亿元）4.5%，天茂集团涨4.07%，新华保险涨3.86%，中国平安（SH601318，股价53.38元/股，市值9800亿元）涨3.05%，中国人寿（SH601628，股价40.15元/股，市值1.1万亿元）涨2.95%。此外，保险股在港股市场也同步上涨。

《每日经济新闻》记者注意到，自4月下旬以来，保险股一改前期震荡走势，4月17日、18日和27日等多个交易日接连大涨。最近半个月以来，保险板块整体涨幅已接近20%。

保险股近期强势表现背后有何逻辑？多位券商分析人士认为，资产负债共振、叠加会计准则调整因素，助力上市险企一季度业绩大增。对于目前仍处于低估值的保险板块而言，β属性和基本面改善将助力板块估值的修复，显现长期配置价值。 

多家险企新业务价值由负转正

4月中旬，保险股陆续披露一季度“成绩单”，负债端回暖迹象开始显现。

根据五大A股上市险企披露一季度保费数据，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险合计实现保费收入约10563亿元，同比增长4.85%。

从寿险公司负债端表现来看，寿险公司一季度保费收入呈现“两增三降”。平安人寿保费收入为1717.67亿元，同比增长5.63%；中国人寿保费收入3272亿元，同比增长3.9%。另外三家寿险公司同比下滑，新华保险累计原保险保费收入为647.72亿元，同比下降0.18%；人保寿险原保险保费收入594.14亿元，同比下降0.56%；太保寿险原保险业务收入为969.1亿元，同比下降2.6%。

随着保费增速回暖，业内纷纷预计，新业务价值指标转正，保险业负债端拐点将近。新业务价值是衡量由新业务活动为股东所创造价值的指标，是评估保险公司业务增长潜力的一个重要指标。在去年同期，上市保险公司新业务价值指标几乎均呈现同比两位数下跌态势。

一季度财报数据显示，中国太保的寿险保费虽然同比下降，但其一季度实现新业务价值39.71亿元，增速由负转正，且同比增长16.6%，显现转型效果。

太保寿险表示，一季度数据显示出的转型效果体现在几方面：一是业务发展趋势向好，一季度实现代理人渠道新保期缴规模保费84.43亿元，同比增长4.2%。二是核心队伍规模逐步企稳，核心人力占比同比提升，核心人力月人均首年佣金收入、核心人力月人均税前收入均同比大幅提升。三是招募人力同比提升，新人13月留存率大幅优化。四是业务品质显著改善，个人寿险客户13个月保单继续率95.9%，同比提升6.8个百分点。

平安的寿险及健康险业绩核心指标也全面回暖。一季报显示，公司寿险及健康险新业务价值在报告口径下同比增长8.8%，在同假设口径下同比增长21.1%。代理人渠道、银保渠道等主要渠道新业务价值均实现正增长。一季度，平安寿险保费同比增速5.6%，领先行业，3月单月保费同比增长7.8%，表明经营态势持续向好。中国平安表示，平安持续三年的寿险高质量转型改革已逐步收获成效。

此外，中国人寿2023年一季度新业务价值增速也由负转正，同比增长7.7%。首年期交保费为714.78亿元，同比增长9.4%，保费规模处于历史高位；其中，十年期及以上首年期交保费为200.82亿元，同比增长5.1%，占首年期交保费的比重为28.10%。

对于保险股近期的大涨，一位券商分析师在与《每日经济新闻》记者交流时表示，一方面，一季度各家上市险企全面实现价值的正增长；另一方面，一季度的消费数据和GDP增速都超预期，对于后期保险销售改善会有持续的推动。

投资改善、会计调整助力上市险企利润高增长

2023年1月1日起，上市保险公司实施2017年3月《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》和2020年12月《企业会计准则第25号——保险合同》两个新准则。

4月26日晚，中国平安率先发布了新规则下的首份财报：2023年一季度，中国平安实现营业收入2537.78亿元，同比增长30.8%；归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%。中国平安在业绩报告中称，净利润增长主要受资本市场上行，投资收益增加影响。东吴证券分析师认为，中国平安一季度净利润增速超出市场预期，新准则影响整体偏正面超出预期。在中国平安发布业绩后，次日股价冲击涨停。

4月27日当天，随着A+H股上市保险公司一季度“成绩单”集中亮相，行业业绩表现超出市场预期。《每日经济新闻》记者统计显示，五大险企合计净利润865.01亿元，同比增长52.31%，这也是新保险合同准则之下披露的首批财报。业内人士普遍认为，投资收益的改善、加之会计调整因素，共同助力上市险企利润高增长。

2023年一季度，中国人保实现营业收入1377.69亿元，同比增长8%；归属于母公司股东的净利润117.21亿元，同比增长230%。对于业绩大幅增长，中国人保在报告中表示，主要由于新准则下采用新计量模型、金融资产分类变化及公允价值变动。

新华保险实现营业收入290.05亿元，同比增长17.4%；由于总投资收益较上年同期增加，归属于母公司股东的净利润69.17亿元，同比增长114.8%。

新华保险相关负责人对《每日经济新闻》记者表示，新金融工具准则下将更多的金融资产划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，投资资产及其收益将更充分反映资本市场变化的影响，在资本市场走势较去年同期发生较大改善的背景下，公司2023年一季度总投资收益及净利润较去年同期均有较大幅度增加。

2023年一季度，中国人寿、中国太保两家公司净利润也实现两位数增长。中国人寿实现营业收入3683.85亿元，同比增长7.2%；归属于母公司股东的净利润178.85亿元，同比增长18%。中国太保实现营业收入943.86亿元，同比增长19.4%；归属于母公司股东的净利润116.26亿元，同比增长27.4%。

银保监会4月26日表示，从2023年一季度情况看，实施两个新准则后保险公司资产负债表基本保持稳定，资产、负债、所有者权益变化不大；从利润表看，实施两个新准则对保险公司营业收入影响相对较大，但利润总体实现正增长。

平安证券在近日发布的研报中认为，一季度寿险新业务价值已实现正增长，预计2023年寿险业绩将迎来修复。在预定利率调整的预期下，二季度储蓄型产品销售热度有望维持。资产端，随着经济持续复苏，长端利率有望企稳回升、权益市场有望迎来修复；同时地产政策发力，险企投资端将迎来改善。“行业估值和持仓仍处底部，β属性和基本面改善将助力保险板块估值底部修复，看好行业的长期配置价值。”该分析师表示。

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