郑眼看盘 | PMI回落，A股压力略增

五一假期前一周A股探底回升，全周多数个股下跌。上证综指全周累计0.67%至3323.27点，其余主要股指下跌，深综指、深创业板综指全周分别跌0.49%、0.21%，沪科创50指数全周大跌2.59%。

股指显然并不是太强，但成交情况还算不错，因近期多数时间A股的日成交额在万亿以上。成交不错一般预示着市场并不乏资金参与，只不过经济基本面暂并无特别明显的支撑因素，故抛压就相对较多。节前市场干扰因素主要是密集公布的上市公司季报，许多个股因报表原因出现稍大波动。全周A股的表现并不强，但由于三桶油、保险、贵州茅台等权重股表现稍强，故沪指表现明显强于其余股指。

周五A股放量上攻，这也许使更多投资者对节后行情产生些期待。不过，节后行情到底如何，很大程度上取决于股市所对应的经济基本面情况。就短期来看，节日期间公布的宏观经济指标及一些节假日客运、景区、餐厅、酒店等消费场所相关信息自然就成为焦点。

在国内五一节旅游等相关消费行业情况看，情况应该还不错，因节日期间出游人数超2019年同期，且不少景点爆满等相关新闻不绝于耳。不过，这方面情况或多或少会有些特殊性，短期数据能否反映出趋势并不好说，所以旅游等相关消费领域后劲如何尚有待后续观察。

节日期间由统计局公布的中国4月制造业采购经理人指数（PMI）由3月的51.9降至49.2；4月非制造业PMI指数由3月的58.2降至56.4。很明显，经济指标对股市应带来些压力。

4月28日中央政治局会议就经济情况的表述也与上述数据所反映的情况较为一致，会议表示，当前中国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，强调恢复和扩张需求是经济持久增长的关键。

如果投资者认真研究过之前公布的3月份部分经济指标，那么对上述新公布的经济指标也许并不会太意外。在3月份经济指标公布期，当时也有不少人称经济数据较好，但个人对此看法还是相对谨慎的。我国储蓄率始终较高，物价疲弱，这两点很令人忧虑，预示经济顶多只属于“温和复苏”，离大幅转好有些差距。另外，首季GDP显著回升主要得益于服务业大幅回升，我觉得有些单兵突进之嫌了，因其他行业表现平平，尤其是房地产投资这块，制造业的表现也有些差强人意。

外围方面，美国上周公布的第一季度GDP弱于预期，但核心PCE通胀仍保持在相对高位。美国的经济数据整体上反映了“美国通胀仍具有粘性”这一现实，加上“第一共和国银行”被摩根大通收购而使得市场对美国银行业的忧虑暂时得到了缓解，所以本周四凌晨美联储几乎必然会加息25基点。不过，包括A股在内的全世界金融市场对美联储本周四加息已提前做出反应。

综上所述，经济形势暂未为A股提供更多利好，故本人感觉A股继续上攻难度应有所增加，除非另有重大的、足以扭转市场预期的经济刺激或重大结构性改革措施能出台。在经济暂无明显加速迹象的情况下，投资者在参与股市时的系统性机会将有所减少，故只能更多地依赖“自下而上”选股，操作难度或将加大。

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