财报里的真相丨长春高新净利润被子公司金赛药业反超 “单一变多元”压力下研发费用破10亿

3月29日晚间，长春高新（SZ000661，股价165.09元，市值668.14亿元）发布2022年年报，公司全年实现营业收入126.27亿元，同比增长17.50%；实现归母净利润41.40亿元，同比增长10.18%。但与此前比，公司业绩的增长速度明显放缓，股价也较683.78元的历史最高价跌去75.86%。

如何应对主力产品生长激素的潜在集采风险，培育新的收入增长点？这是长春高新目前的最大挑战。随着2022年子公司金赛药业净利反超母公司、2023年公司计划剥离房地产业务，公司生长激素产品适应症的扩大、多项肿瘤药物的研发显得更加紧迫，研发费用首次突破10亿元。

八成营收来自“一架马车”

长春高新业务主要分为基因工程制药、生物疫苗、中成药和房地产四大板块，分别对应金赛药业、百克生物（SH688276，股价56.14元，市值231.77亿元）、华康药业和高新地产四家子公司，是拉动公司业绩的“四驾马车”。

其中金赛药业拥有人生长激素系列产品及辅助生殖、妇女健康等领域产品，2021年实现收入102.17亿元，归母净利润42.17亿元，扛起长春高新80.91%的营收，净利润还超出母公司净利润1.86%，对上市公司的收入、净利贡献进一步提高。

从公司分拆上市的百克生物，业绩则不尽如人意。虽然手握流感、狂犬、水痘等多款上市疫苗，但因去年上半年市场需求波动及产品竞争加剧、第四季度外部环境变化导致终端疫苗接种存在困难等因素，百克生物收入和净利润分别同比下降10.86%和25.46%。

在这种情况下，长春高新的基因工程/生物类药品在2022年实现收入112.90亿元，同比增长20.05%；在收入上处于边缘地位的中成药和房地产、服务业业务，维持了2021年业绩“一上一下”的变化，去年分别实现收入6.58亿元、6.44亿元、3410.71万元，其中中成药同比增长2.62%，房地产和服务业分别同比下降2.85%和7.76%。

而从现金流看，长春高新2022年经营活动产生的现金流量净额同比减少15.14%,较年度净利润少13.89亿元，公司表示主要原因包括本报告期下属制药公司销售规模扩大使库存储备增加、以及进口原辅料储备增加；百克生物销售回款减少；高新地产预售房款减少；金赛药业销售收入增加，应收账款增加。

另外，截至2022年底，长春高新还有1.21亿元货币资金受限，其中1.16亿元系房地产行业监管资金冻结。公司直言“受房地产市场下行及行业周期多重因素影响，在建楼盘建设、销售工作两次停盘”。

这似乎为公司剥离房地产业务埋下伏笔。3月20日晚间，长春高新发布公告称为聚焦生物医药核心业务板块，拟转让所持高新地产100%股权，彼时公司方面对《每日经济新闻》记者表示，剥离地产业务是出于子公司实际经营情况和股东呼声的综合考虑，未来没有继续剥离其他业务的计划。

金赛药业发展为多元拓展基地

随着区域性药品集中带量采购政策零散推出，长春高新的单一产品结构风险凸显，股价也随着生长激素集采“传闻”的出现大幅波动——近一年来，公司有9个月的股价为下跌，去年7月的月跌幅达16.96%。

公司也意识到了这点。3月30日，《每日经济新闻》记者致电长春高新证券部，对方表示随着公司体量逐渐扩大，维持之前的高速增长可能并不容易。公司将加强与投资者的进一步交流，针对公司现在面临的经营环境，未来发展规划等与大家充分沟通。

另外，2022年，长春高新多次明确对外表示，未来公司的布局将打破品种比较单一的局面，逐渐向多产品线、多赛道的产品结构进行转变。例如，金赛药业将向儿科、女性健康、抗衰老等多领域、多产品线进行布局；上市子公司百克生物向成人疫苗领域进行积累；另一子公司华康药业未来会向中成药、泌尿系统疾病、新生儿疾病，儿童药方面进行综合布局。

2022年，长春高新研发费用为13.58亿元，同比增长53.57%，系首次突破10亿元；而在2021年，公司研发费用为8.85亿元，同比增长86.37%，产品拓新意愿强烈。从落地成果看，除了百克生物的带状疱疹疫苗获批上市、用于辅助生育技术中的注射用醋酸西曲瑞克获批上市，其余获批消息多为金赛药业的生长激素各品规陆续新增适应证，包括特发性身材矮小（ISS）、因Prader-Willi综合征（PWS）所引起的儿童生长障碍等适应症，慢性肾脏疾病（CKD）所引起的青春期前儿童生长障碍相关适应症。目前，公司生长激素产品获批的适应症增加到12项。

另外，用于治疗性女性不孕症（IVF）、子宫内膜异位症的注射用醋酸曲普瑞林微球，用于治疗晚期前列腺癌的亮丙瑞林注射乳剂，用于晚期胃或胃食管结合部腺癌的注射用金纳单抗等多个进入Ⅲ期临床的自研项目也由金赛药业承担、推进。

提到公司后续业绩驱动因素时，金赛药业也被单独提及，公司表示“督促金赛团队激活现有产品、特别是非儿科产品潜能的同时，鼓励其在产品合作、优质标的并购方面积极作为，集团公司将给予包括资金保障等方面的大力支持”。

记者注意到，2022年长春高新以增资的方式对上海瑞宙生物科技有限公司、苏州百递博远生物科技有限公司、上海椿安生物医药科技有限公司、杭州沃维医疗科技有限公司4家企业进行股权投资，其主要业务为疫苗研发、医学研究、医药科技和医疗器械。

证券部人士表示，这些被投资公司目前处于不同发展阶段，如瑞宙生物研发的二十四价价肺炎球菌多糖结合疫苗已于今年年初获批临床，其余有些公司的项目偏早期，但其技术可以应用到长春高新现有产品，公司也进行了一些投资。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄