财报里的真相丨昆药集团2022年增收不增利 中成药集采结果影响产品量价水平

纳入华润体系后，昆药集团（SH600422，股价19.17元，市值145.33亿元）交出首份年报。2022年，公司营业收入同比微增0.35%，归母净利润同比下滑超2成。公司方面表示，计提减值准备、资产处置等事项对公司利润造成较大影响。

此外，中成药集采的结果也反映到昆药集团年报中。财报数据显示，公司主力产品注射用血塞通（冻干）（万支，按200mg/支换算）销量为5926.83万只，较上年提升90.26%。公司方面在财报中表示，注射用血塞通的产销量均提升，主要是因为中成药集采中标及解限。但随着医保控费、招标模式改革，公司部分重点产品平均中标价有所下调。

此外，未参与省级联盟集采的产品如部分血塞通口服剂，在报告期内则同比下滑15.6%。

减值计提过亿影响利润表现 对中成药集采反应明显

3月22日晚，昆药集团公布2022年业绩。报告期内，昆药集团实现营业收入82.82亿元，同比微增0.35%；实现归母净利润3.83亿元，同比下降24.52%。基本每股收益0.51元/股，较上年同期下降23.88%。

根据公司发布的公告，报告期内计提减值准备等事项对公司期内利润表现构成影响。公告内容显示，昆药集团对应收账款和其他应收款坏账、存货跌价、其他资产减值等共准备计提1.21亿元，对2022年度利润总额影响额为-1.1亿元。资产减值准备计提及资产处置事项合计对2022年利润总额影响为-9591.58万元。

从产品端来看，昆药集团主营产品因集采中标销量大幅提升，但同样出现“以价换量”的情况。

报告期内，昆药集团的主营产品注射用血塞通（冻干）（万支，按200mg/支换算）生产量较上年增长111.71%，销量为5926.83万只，较上年提升90.26%。

数据显示，注射用血塞通200mg/支于期内的医疗机构合计实际采购量为2589万支，中标价格区间19.08元至27.68元（湖北联盟、广东联盟集采中选价9.223元）。相较于公司在2021年年报中公布的中标价（20.08元至32.29元），该产品的中标价区间有所下滑。另以天麻素注射液2ml：200mg/支为例，中标价区间为15.56元至17.315元（京津冀集采中选价11.22元，广东联盟备选中标价11.22元）。

公司表示，注射用血塞通的产销量均提升，主要是因为中成药集采中标及解限。但随着医保控费、招标模式改革，公司部分重点产品平均中标价有所下调。

在注射用血塞通（冻干）数次在集采联盟中中标的同时，昆药集团的部分血塞通口服剂未参与部分省级联盟集采，在报告期内血塞通系列口服产品同比下滑15.6%。

报告期内，昆药集团心脑血管领域、骨科系列、妇科（精品国药）等业务的毛利水平均较上年同期有所下滑。

华润入主尚未协同 多路资金已加仓

值得注意的是，昆药集团在年内的研发投入有大幅降低，为6965.15万元，同比减少30.71%。报告期内，公司研发费用占营业收入比例仅为0.84%。

除中成药集采外，易主是去年昆药集团发生的最重大事件。

去年5月，华立医药及其一致行动人华立集团与华润三九签署《股份转让协议》，将其所持有的公司合计约2.12亿股股份(占公司已发行股份总数的28%)转让给华润三九。今年1月19日，随着公司董事会、监事会改组工作完成，昆药集团控股股东变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润有限公司，公司正式成为华润三九旗下成员企业。

自传出华润入主后，昆药集团股价自2022年4月至今股价已翻倍上涨。

此外，华润系的入主也吸引了多路资金加仓。十大流通股东显示，赵蓓管理的工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金、工银瑞信前沿医疗股票型证券投资基金分别于2022年四季度加仓270万股、500.73万股。

同时基本养老保险基金一六零三二组合加仓470万股、全国社保基金四一三组合加仓582万股、香港中央结算有限公司（北向资金）加仓1418.68万股。

而昆药集团的原股东华立医药集团有限公司，在转让大部分股份后持续减持。截至1月7日其持股比例为3.42%，计划减持不超过2.5%的股份。

国金证券研报称，昆药集团短期因素作用业绩承压，看好华润三九入主后全面改善。仍需警惕产品集采、原材料价格波动、股东减持等风险。

封面图片来源：视觉中国-VCG41N923766082