硅动力闯关科创板：部分主力产品销售单价走低，订单覆盖率下降

消费电子需求疲软，同行主要竞争对手业绩下行，在此背景下，主营AC-DC（交流-直流转换）芯片、DC-DC芯片的无锡硅动力微电子股份有限公司（以下简称硅动力）正闯关科创板IPO。

半导体本是一个强周期行业，但这波从缺芯潮到砍单潮的转换，着实令许多企业措手不及。据硅动力问询回复内容，2021年末，公司在手订单金额尚为5636.45万元，等到2022年6月末，在手订单金额已降至2224.59万元。

好在，公司实控人、董事长兼总经理黄飞明在半导体行业耕耘三十余载，早已见证行业起起伏伏。从美股上市公司美新半导体转战硅动力，从MEMS传感器转战电源管理芯片，他似乎已经历太多风雨。

图片来源：招股书（申报稿）截图

景气下降：多种主力产品销售单价走低

2020年、2021年半导体行业持续的缺芯潮，令行业大部分公司都赚得盆满钵满。然而到了2022年——特别是2022年下半年，市场行情急转直下。中芯国际（SH688981，股价43.40元，市值3434亿元）联席CEO赵海军在2022年二季度业绩说明会上，就曾用“速冻急停”来形容这种产业链的极端反应。

硅动力所处行业，为模拟IC中的电源管理芯片板块，业务主要集中在AC-DC芯片领域。2021年，硅动力AC-DC芯片营业收入为2.13亿元，占主营业务收入比例为87.87%；DC-DC（直流-直流转换）芯片营业收入为2248.45万元，占比9.28%。

在行业景气周期，硅动力AC-DC芯片量价齐升。2019年、2020年、2021年，AC-DC芯片销量分别为1.33亿颗、1.70亿颗和2.85亿颗；销售单价分别为0.53元/颗、0.56元/颗和0.75元/颗。

对于2021年销售单价大涨，硅动力称，一方面，上游晶圆生产厂商产能出现阶段性紧张，使得晶圆、MOSFET采购价格均有不同幅度的上涨，公司结合原材料行情对成本的影响上调单位售价；另一方面，产品结构中快充芯片以及内置MOSFET的中高功率段的适配器芯片销售数量占比较2020年进一步提升，上述芯片须合封功率更高的MOSFET，使得其单位售价较高。

2022年1~3月，硅动力AC-DC芯片销售单价甚至进一步涨至0.81元/颗。不过，彼时产销量也从2021年97.29%降至2022年1~3月的80.05%。

目前硅动力IPO进程处于中止状态，公司正在补充新的三年一期财务数据。在这之前，能从公司的问询回复中了解其AC-DC芯片销售单价进入2022年后的更多信息。2022年4月~9月，AC-DC芯片销售单价为0.80元/颗，较2022年1~3月下降1.02%。其中，4~9月快充系列芯片销售单价为0.87元/颗，较1~3月销售单价下降7.94%。

图片来源：问询函回复截图

订单覆盖率骤降

芯片行业整体已从“缺芯潮”转变为“速冻急停”，硅动力还能保持业绩增长吗？

据媒体报道，2022年以来芯片产能紧张的问题已逐渐缓解，从需求端来看，消费电子市场需求疲软，以电源管理芯片为首的模拟IC正在经历砍单降价。

因此在2022年10月出具的问询函中，上交所要求硅动力说明2022年截至当时的公司经营情况，包括收入、利润、在手订单及对应主要客户、产品价格、毛利率变动等，并结合前述情况以及行业市场变化充分分析收入增长的可持续性，公司经营环境是否已经或者将要发生重大变化，并进行针对性重大事项提示、充分提示相关风险。

2022年1~9月，硅动力营收为1.45亿元（未审数），净利润1722.93万元。其中，2022年第一、第二、第三季度营收分别为5201.05万元、4933.20万元（未审数）、4374.96万元（未审数）。可以看出，硅动力单季营收连续走低。

事实上，基于2021年旺盛的市场需求，硅动力2022年初还加大了备货力度。只是不曾想，2022年市场行情骤变。

2020年末、2021年末，硅动力订单覆盖率分别为251.36%、248.01%。在2022年3月31日，订单覆盖率迅速降至106.56%，至2022年10月31日，订单覆盖率进一步降至62.38%。

硅动力表示，2020年下半年以来，随着疫情逐步得到控制，下游工厂复工复产使得市场需求回暖，叠加2021年缺芯潮影响，发行人所处下游市场景气度较高，使得2020年末、2021年末以及2022年3月末公司存货的订单覆盖率相对较高。2022年10月末，受下游客户需求预期影响，公司存货订单覆盖率有所下滑。

关于订单覆盖率骤降以及消费电子疲软是否会对公司业绩带来影响，《每日经济新闻》记者3月6日下午致电硅动力，不过未能接通。

值得一提的是，2021年，硅动力存货占营业成本比例尚且低于可比同行均值，而2022年1~9月，已然大幅高于可比同行均值。

图片来源:问询回复

2021年末，硅动力存货占营业成本比例为28.53%，芯朋微（SH688508，股价71.59元，市值81亿元）、必易微（SH688405，股价64.41元，市值44.5亿元）、英集芯（SH688209，股价22.31元，市值93.7亿元）、南芯科技的均值为33.30%，硅动力较可比同行均值低4.77个百分点。

2022年9月末，硅动力存货占营业成本比例升至65.16%，而芯朋微、必易微、英集芯均值为56.22%，硅动力较可比同行均值高8.94个百分点。

这或许说明，尽管行业整体不景气，硅动力存货去化情况比不上可比同行均值。作为半导体行业老兵，硅动力董事长黄飞明或能给出他的解决之道。

封面图片来源：视觉中国