中投公司董事长彭纯：金融市场脆弱性进一步上升

1月15日，在全球财富管理论坛上海苏河湾峰会上，中投公司党委书记、董事长彭纯发表演讲，指出金融市场脆弱性进一步上升。

图片来源：主办方供图

在彭纯看来，通胀从临时性因素驱动向更具粘性因素驱动转换。目前，市场观点对通货膨胀的演变有一定争论，但通胀中枢的抬升已成为不争的事实。随着供给缺口的逐步弥合，全球通胀压力可能局部缓和，但短期内商品低库存、工资水平上涨、需求复苏和资本开支扩张将接续支撑物价上行。同时，劳动力市场修复进度不及预期，全球供应链的区域化本土化布局和能源转型下的成本上升等因素，将在中长期推动通胀中枢摆脱过去几十年的低位，维持相对较高水平，进而对全球经济演变产生重要影响。

彭纯还提到，主要发达国家货币政策由松向紧转换。当前，主要发达国家央行面临增长动能放缓和通胀维持高位的两难权衡。2020年，美联储转向瞄准平均通胀目标，显著提升短期通胀容忍度。过去几个季度，美国通胀明显超出预期，2021年CPI上涨7%，创40年新高。目前，美联储对通胀的态度发生转变，相比于2013—2019年的退出周期，预计本轮非常规政策正常化的节奏将更快，从缩减资产购买到加息、甚至缩表的时间间隔会更短。2022年货币政策与通胀之间的追赶，以及美联储加息和缩表节奏的演变，将成为市场关注的焦点。

彭纯提醒，金融市场脆弱性进一步上升。这是悬在国际投资者头上的“一只靴子”。疫情以来，在超常规政策和经济逐步复苏的支撑下，全球风险资产价格出现了大幅上涨。从公开市场来看，全球股市连续三年增长超过两位数，美国股市屡创新高，长期实际利率创下有记录以来的新低。从非公开市场来看，全球并购基金、VC等已募集未投放资金超过1.5万亿美元，流动性泛滥下PE基金募资节奏明显加快。高估值叠加高通胀、高债务，在货币政策转向的大背景下，金融市场脆弱性进一步上升。