逾十万亿险资下半年如何投资？上市险企高管透露动向：前瞻布局权益配置、抓住结构性机会

上市险企最新出炉的中期业绩报告显示，不少公司业绩表现亮眼离不开投资收益的助推。中国人寿就在中报中称，上半年总投资收益1176.38亿元，同比增长22.4%；带动归属于母公司股东的净利润实现同比增长34.2%。

从投资收益率表现看，上半年，中国人保年化总投资收益率为6.7%，同比上升1.2个百分点；新华保险年化总投资收益率6.5%，同比提升1.4个百分点。

截至二季度末，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五大上市险企可投资金规模超过十万亿。险企如何取得收益高增长，下半年逾十万亿资金险企该如何投资？近日，五大险企高管在中期业绩发布会上透露了险资投资动向。

“权益资产的把握对于中短期业绩有很强的支持作用”

截至报告期末，中国人寿投资资产达4.46万亿元，较2020年底增长8.8%。主要品种中债券配置比例由2020年底的41.96%提升至44.23%，定期存款配置比例由2020年底的13.32%变化至12.45%，债权型金融产品配置比例由2020年底的11.07%变化至10.44%，股票和基金(不包含货币市场基金)配置比例由2020年底的11.31%变化至9.88%。

中国人寿投资管理中心负责人张涤坦言：“今年我们在大类资产配置上面临非常大的挑战，既包括宏观基本面的影响，也包括监管政策变化的影响，及流动性的边际改善，估值水平、市场情绪也其中发挥了非常重要的作用。”

上半年，中国人寿实现总投资收益率达5.69%，较2020年同期上升35个基点。总投资收益1176.38亿元，同比增长22.4%；带动归属于母公司股东的净利润同比增长34.2%。

张涤表示，作为长期投资者，始终把握“守正前瞻”。守正，就是要遵循寿险公司的投资规律，从负债出发，在固收方面做好长期基础配置；前瞻，就是要深入研究国家政策变化以及导向，在权益配置上进行前瞻性的布局。

今年上半年，新华保险实现总投资收益311.17亿元，同比增长48.1%。年化总投资收益率6.5%，同比提升1.4个百分点，年化净投资收益率4.5%，同比下降0.1个百分点。

新华保险副总裁兼首席财务官杨征表示：“在投资端，权益资产的把握对于中短期公司的业绩有很强的支持作用。在久期、收益和波动三个作用共同影响下，公司上半年取得了非常好的投资业绩。”杨征称，下半年权益市场板块、个股分化愈发明显，公司将继续发挥投资优势，把握在长期布局上的板块优质资产，同时有效利用短期的波动达成业绩。

截至二季度末，新华保险投资资产达到9793.39亿元，较上年末增长1.4%。从投资组合来看，新华保险的资产配置结构较上期末变动不大。其中，债权型金融资产占比57.2%，占比下降1.6个百分点；股权型金融资产占比21.3%，与期初基本持平，具体而言，基金占比5.8%，与上期末持平，股票占比7.9%，较上期末下降0.9个百分点。非标资产为2276.89亿元，其中，非标债权占比71.3%，非标股权占比28.7%。

“加大收益兑现力度，为全年目标奠定坚实基础”

从投资收益率看，中国人保是五家上市公司中表现最好的。半年报显示，中国人保集团上半年实现总投资收益353.62亿元，同比增长34.9%；年化总投资收益率为6.7%，同比上升1.2个百分点；年化净投资收益率为4.8%，同比上升0.1个百分点。

人保资产副总裁黄本尧表示，尽管经济增速会面临一定的下行压力，但从目前来看，经济仍然运行在合理区间。“今年以来股票市场的波动在加大，呈现冲高回落的态势。尤其是7月份以来下行的速度加大，指数从一季度的最高点已经下跌20%左右。在操作上，公司在估值相对高位时对资产配置做了相应的调整，对二级市场的配置比例向战略配置中枢靠拢，同时也加大了投资收益兑现的力度，为全年实现投资收益目标奠定坚实基础。”

截至报告期末，中国人保投资资产1.11万亿元，其中，现金及现金等价物占比4.5%，较上期末下降2.7个百分点；固定收益投资占比63.8%，较上期末提高1.3个百分点；公允价值计量的各类基金及股票投资占比16.3%，较上期末提升了2个百分点。

展望后市，黄本尧表示，从短期来看，权益类市场风险偏好逐步收敛，目前看不到支持市场走出趋势性行情的因素，更多是结构性机会。“长期来看，我们对我国多层次的资本市场长期健康发展充满了信心。下半年市场存在一些不确定性因素，但是我们有信心实现投资收益的稳定增长，完成年初确定的全年投资收益预算目标。”

在投资策略方面，黄本尧表示：“公司坚持长期投资、价值投资和审慎稳健的投资原则和理念，把在二级市场的配置比例控制在风险线之内，同时也积极地寻求优质的非上市股权或私募股权投资基金的投资机会，加大配置力度。在投资方向方面，重点关注消费升级、科技创新、健康养老、绿色低碳领域，估值回落到合理水平的长期战略投资机会和经济结构调整优化带来的结构性机会。”

截至二季度末，中国太保集团投资资产1.75万亿元，较上年末增长6.3%。从投资组合看，债券投资占投资资产的39.3%，与上年末持平；其中国债、地方政府债、政策性金融债占投资资产的20.3%，较上年末增长2.8个百分点。权益类资产占投资资产的19.2%，较上年末上升0.4个百分点，其中股票和权益型基金占投资资产的9.9%，较上年末下降0.3个百分点。

中国太保在半年报中表示，公司在市场策略研究支持下，严格遵循纪律性的战术配置流程，积极把握权益市场战术机遇，取得了良好的投资回报。中国太保总裁傅帆在业绩发布会上表示：“年初在集团投例会上对经济形势和市场分析认为，要及时把握结构性的机会，上半年账面投资收益超过计划水平，为完成全年业绩留下了空间，减缓了下半年投资压力，有利于更加冷静地研判整体的市场和结构性机会，做好长线布局。下半年加强对资本市场的把握，确保今年各项投资目标的达成。”

上半年，中国太保总投资收益率（年化）为5%，同比上升0.2个百分点；净投资收益率（年化）为4.1%，同比下降0.3个百分点。对于中国太保投资收益率与其他上市同业相对较低的问题，中国太保董事会秘书苏少军解释称，这主要是由于“上市险企的投资收益率计算口径不尽相同，太保持续优化穿越宏观经济的资产管理机制，在战略资产配置引领下延展资产久期，同时也灵活调整战术资产配置。”他建议投资者多关注投资收益率的长期表现，称公司投资收益率的波动在业内非常稳健。

“继续拉长资产久期，找到收租性资产穿越周期”

受“踩雷”华夏幸福影响，中国平安上半年总投资收益588.55亿元，同比下降24.74%。净投资收益率3.8%，总投资收益率3.5%，上年同期分别为4.1%、4.5%。

中国平安在半年报中表示，对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整以及其他权益调整金额合计359亿元，减少上半年税后归母净利润208亿元，减少上半年税后归母营运利润61亿元。2021年上半年，集团归属于母公司股东的营运利润同比增长10.1%至818.36亿元。中国平安首席财务官姚波表示：“若没有华夏幸福减值，平安上半年的营运利润增幅是18%。”

对于宏观经济的研判，中国平安首席投资官陈德贤表示：“今年是去年疫情后的复苏，但各国出现不均衡的情况，在此情况下金融市场的波动就不可避免，在‘稳货币、紧信用、宽财政’的宏观政策下，要留意第三波疫情、通胀高于预期、资产泡沫对中国的影响以及流动性对经济的影响。”

“对于平安而言，短期波动不会改变中国平安长期的投资策略。”陈德贤指出，长期投资策略主要体现在三个方面，一是继续拉长资产的久期，收窄资产和负债的久期缺口。“这对我们来说非常重要，能够抵御跨周期的风险。”

二是借助目前的政策环境调整投资组合的结构，目前，中国平安投资项目中偏向债券和资本市场的配置较多，未来会逐步调整到非资本市场里面有分红、有租金的资产，包括商业地产、公租房、写字楼、基建等。

三是想办法创收，逐步调整投资结构，抓住市场短期的结构性机会。

陈德贤强调，尽管上半年受华夏幸福减值的影响，但平安目前存量的资产是相当稳健的，他举例称，平安资产本身有1.3万亿的债券和金融资产，税后的收益率达到5.11%，超过内含投资收益5%的要求，年限是15.3年，超过负债端14.1年。“这是属于我们的安全垫。”他称，“此外，高分红股票提供分红收益累计下来已经超过450亿，对净投资收益是有贡献的。目前组合资产里面变现能力也相当强，假如出现极端的情况，短期都能够提供很好的流动性。”

截至二季度末，中国平安保险资金投资组合规模近3.79万亿元，较年初增长1.2%。其中，定期存款占比5.8%，较上期末下降0.3个百分点；债权型金融资产中的债券投资占比49.6%，较上期末下降0.6个百分点；股权型金融资产中的股票占比7.9%，较上期末提升0.5个百分点，权益型基金占比2.3%，较上期末提升0.5个百分点。

谈及不动产投资，陈德贤表示，平安对不动产每一年的预算是要投500亿，每一年再投资的规模超过5000亿。但不能因为配置而去配置，还需要严格挑选质量更好的资产。今年6月平安旗下平安人寿消息称，拟耗资不超过330亿元投资凯德集团旗下上海来福士广场等6个项目。

陈德贤透露称：“实际上谈判过程也是相当艰巨，是朝着收租性资产投资方向考虑。”

除需要找有收租性的资产穿越周期以外，平安也寻找新经济主题下长期资产的投资机会。陈德贤透露，按目前统计下来，平安参与到新经济里面的规模大概有7000亿，已经有相关的资金投到关联项目，但是未来在新经济中，还有包括新能源、环保节能、碳中和、制造业、产业升级、医疗健康等投资机会。

启信宝显示，五大上市险企注册资本金分别为：中国人保442.24亿元，中国人寿282.65亿元，中国平安182.8亿元，中国太保90.62亿元，新华保险31.2亿元。

封面图片来源：摄图网