迈瑞医疗拟斥5.45亿欧元收购原料供应商Hytest 原料是国内企业短板

5月16日晚间，迈瑞医疗(300760，SZ)发布公告，为了进一步加强体外诊断产品及原料的核心研发能力建设，拟收购Hytest Invest Oy（以下简称Hytest）及其下属子公司100%股权，收购总价预计约为5.45亿欧元。

公告显示，Hytest成立于2018年，截至2021年一季度末的净资产为9767万欧元，2020年实现营业收入2809万欧元，净利润为657万欧元。市场格外关注此次交易估值是否偏高。

对此，迈瑞医疗相关人士回应《每日经济新闻》记者，因标的公司2020年业绩受到新冠疫情突发的非正常影响，结合标的公司业务发展，交易估值以2021年预测为基准，且适用于所有竞标方。标的公司是世界知名、一流的专业IVD(体外诊断行业)上游原料供应商，拥有优质的产品和试剂原料原研know-how能力，在原料领域有不可取代的核心竞争力和价值。

拟斥5.45亿欧元收购Hytest

公告显示，迈瑞医疗拟通过全资子公司迈瑞全球(香港)有限公司(英文名为MR Global (HK) Limited，以下简称“香港全球”或“全资子公司”)及香港全球的全资子公司Mindray Medical Netherlands B.V.以现金形式收购Hytest。

据披露，本次收购总价预计约为5.45亿欧元（约合42亿元人民币），其中包含大约4.65亿欧元初步股权价值、约0.65亿欧元净债务与类债务，以及预计大约0.15亿欧元锁箱利息（以年利率4%初步计算，最终以实际交割时确认为准）。本次交易完成后，公司将间接持有 Hytest Invest Oy及其下属子公司100%的股权。

《每日经济新闻》记者了解到，Hytest是全球顶尖的专业IVD上游原料供应商，在专业原料厂家当中排名数一数二。在心标领域，cTnI（心肌肌钙蛋白I）是衡量IVD公司免疫检测系统能力和产品的质量标杆，2004年Hytest的cTnI被AACC(美国医疗化学协会)选为国际心肌标准物质的原料。此外，Hytest在传染病、炎症、凝血等方面也有原研和生产能力。技术层面，Hytest具有扎实的单克隆抗体设计、研发和生产能力，同时，能够快速满足新的和不断增长的市场需求，如Covid-19关键新试剂快速设计开发。

迈瑞医疗相关人士指出，Hytest与迈瑞有十多年的合作历史，是迈瑞核心原料的主要供应商之一。双方对彼此都很重要，双方互为对方的前五大核心合作伙伴。

“Hytest作为迈瑞核心原料供应商，与迈瑞业务关联性极强。其在全球IVD原料领域处领先地位，为迈瑞IVD业务的全球领先奠定基础。”上述迈瑞医疗相关人士说道。

本次并购是否会形成较大商誉，有一定风险？对此，迈瑞医疗回应，具体商誉需待评估结果确定。Hytest客户黏性高，业绩增长稳定。因业务性质，收购后并入迈瑞IVD资产组，无论从单独法人主体还是集团，暂无商誉减值风险。

IVD原材料国产程度不高

“行业整合速度会越来越快，这是必然趋势。”看到迈瑞医疗的公告后，体外诊断行业资深人士陈平（化名）对《每日经济新闻》记者表示，新冠疫情把国内体外诊断行业直接往前推进了至少10年，规模企业在疫情下赚到了未来10年甚至更长的效益，需求升级下也会倒逼这些企业提速，整合优势资源抱团发展。

陈平指出，从产业角度来说，国内体外诊断在原材料上发展起步较晚，存在“卡脖子”的情况，目前还在不断追赶。

行业数据显示，2010年以前国内做体外诊断试剂的原料厂家只有23家，2010年~2018年之间成立44家。全国卫生产业企业管理协会副会长、全国卫生产业企业管理协会医学检验产业分会会长宋海波接受媒体采访时表示，试剂原料的市场规模从2014年的35.4亿元增长至2019年的78.4亿元，年复合增长率达到了17.2%。未来IVD试剂原料的市场规模将保持在20%左右的速度增长，预计到2023年我国上游原材料的市场规模将超过150亿元以上、接近200亿元。

但95%以上的原料市场被外资公司占据。比如抗原抗体，广泛用于酶联免疫分析、化学发光免疫分析、胶体金侧向层析、荧光免疫侧向层析等检测平台，目前国内市场容量已经接近30亿，由Hytest、Medix、Meridian等国际品牌主导。

宋海波也强调，目前国内的体外诊断生产企业基本集中在中游产品的研发生产领域，对于上游原材料的涉猎程度还远远不够，个别产品的核心技术和关键原材料还是掌握在几家国际巨头手中。我们的企业还是以中小型为主，很少有企业聚焦这一领域投入大量的资金及时间去进行周期长且难度大的基础性研究。

但是恰恰在整个体外诊断产品当中，这些核心的原材料往往又占据着绝大部分的成本，国内企业对关键原材料议价能力很弱。迈瑞医疗相关人士也强调，试剂原料的好坏很大程度决定了试剂质量的好坏，迈瑞现有能力未达到行业主流水平。通过本次并购，迈瑞将补强核心原料自研自产能力，提升核心原料自制比例。同时，原料自制也可保障供应安全，成本优化。

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