互联网医药赴美第一股营收翻倍但仍亏损 高管谈毛利较低等热点问题

3月18日晚，中国互联网医药行业赴美上市第一股、互联网医药平台1药网（NASDAQ:YI）发布2020年四季报及年度报告。2020年，1药网实现营收82亿元（人民币，下同）、毛利3.66亿元，分别实现同比增长107.6%和121.5%；其中，第四季度实现营收26.4亿元，毛利1.04亿元，分别同比增长96.1%和143.7%。

近三年来，1药网收入规模已增长约9倍，但仍未扭亏。去年，1药网归属于普通股股东的净亏损为3.81亿元，较2019年同期亏损有所收窄。

在3月19日召开的业绩沟通会上，1药网联合创始人兼执行董事长于刚、首席财务官陈阳等回应了公司毛利率低于同行业企业、科创板IPO进度及近期公司股价波动等热点问题。

回应未扭亏：保持规模扩大对收缩亏损非常重要

3月18日晚，1药网公布了2020年第四季度及全年业绩。财报显示，2020年第四季度，1药网实现营收26.4亿元，同比增长96.1%，实现连续10个季度近100%增长；报告期内，公司实现毛利1.04亿元，同比增长143.7%。2020年全年，1药网实现营收82亿元，同比增长107.6%，近三年收入规模增长近9倍；全年实现毛利3.66亿元，同比增长121.5%。

虽然实现营收与毛利双增长，但1药网暂未能摆脱持续亏损。2020年，1药网归属于普通股股东的净亏损为3.81亿元，较2019年同期亏损额4.43亿元有所收窄。

对此，1药网首席财务官陈阳表示，在营收规模翻倍增长的情况下，1药网净亏损占净收入的百分比从2018年第三季度的22.3%降至2020年第四季度的3.7%，亏损面有所收窄。同时，公司的运营费用占比也从2019年的16.7%降至2020年的10.2%，费用率降低反映运营效率有所提升。陈阳表示，对于1药网而言，保持规模扩大对持续收缩亏损和提升资金效率非常重要。

仍未脱离亏损，与1药网主要业务利润低有关。从1药网目前的业务构成来看，其核心业务B2B板块依然是主力军，全年贡献营收75亿元，同比增长127.8%，毛利增长387.1%。B2B业务中，产品收入依然占据大头，实现收入74.9亿元，占比达99.87%；服务收入仅实现0.2亿元，这部分收入也是公司预计将得到较快增长和改善公司毛利水平的部分。

除在B2B业务的供给侧与333家药企达成合作外，1药网方面披露，在需求侧，1药网与超30万家药店实现合作。于刚表示，随着带量采购常态化、线下连锁药房对中小药店的冲击等趋势，公司有望与更多药企、线下药店达成合作。

B2C业务在报告期内实现营收6.9亿元，同比增幅仅6%。其中产品收入实现6.67亿元。

于刚曾表示，网售处方药和医保支付未能在互联网医疗平台松绑，是公司B2C业务增长缓慢的最重要限制因素。目前，1药网一方面在关注医保线上购药的细则动态，一方面正在逐步打通商业保险。

回应毛利水平较低：与京东健康等平台性质不同

值得注意的是，1药网虽然在报告期内将毛利率提升至3%，但与平安好医生、京东健康等同类平台比较，1药网核心业务的毛利率仍然偏低。

陈阳回应称：“1药网与平安好医生、京东健康、阿里大健康等平台性质并不完全相同。其中，平安好医生以线上医疗为主，其主要收入来源于平安保险和平安商城。京东和阿里则是B2C模式，且其销售产品中很大一部分是大健康、保健产品，这些产品的毛利水平比较高。如果把1药网和国药、华润及九州通等医药分销商类比，它们的毛利率在6个点到8个点之间，这对1药网来说是好事，意味着我们还有提升空间”。

针对如何提升毛利水平，1药网方面表示，将主要从3个方面入手：一是加强与上游药企的直接合作。数据显示，截至去年底，1药网的合作药企达333家，“我们的毛利率之所以能提升一倍，就是因为药企直供的占比提升了。想要高毛利，跟药企的直接合作很重要。”陈阳称。1药网方面还表示，随着国家集采常态化、制度化时代开启，多款落标药物从院内转为院外市场，也给药企带来持续冲击，将推动更多药企需求与互联网平台的合作。

其二，随着线下药店之间的竞争压力突显，部分中小型连锁及单体药店的生存空间被压缩到接近亏本边缘。与此同时，在传统模式下，中小型连锁药店或单体药店链路很长，中间有多个经销商，利润被分摊，而且需要多点配送，物流效率整体偏低。因此，提升B端客户粘性也被1药网视为提升利润水平的手段之一。

此外，公司还计划通过提高数字化营销及供应链服务收入等方式提高毛利水平。

回应股价波动：希望股价体现公司价值

除了公司业绩，1药网分拆赴科创板上市一事也受到外界关注。公开资料显示，2020年12月底，1药网国内经营主体壹药网耀方科技（上海）股份有限公司完成了两轮累计10亿元的Pre-IPO融资，估值达到了100亿元。投资人包括优凯投资、上海国改基金、良机实业、赛富基金等。

在业绩说明会上，陈阳表示，耀方科技已经进入上市辅导期，目前完成了第一步股份制改造，引入了新的投资者，“目前明确的是境内的业务主体会在科创板上市，母公司继续保持纳斯达克的上市地位。科创板IPO的进度暂时不方便透露，但现在正在紧锣密鼓地推动中。由于目前科创板IPO排队的企业较多，所以上市的具体时间节点还不好判断”。

公司高管还在会议上回应了近期较引人关注的股价问题。1药网上市之后，股价一度较为低迷。今年以来，1药网出现连续大涨，1月19日上涨3.99%，20日上涨4.38%，21日、22日分别大涨11.42%、40.16%。从交易量来看，由1月19日的366万美元飙升至22日的6753万美元，相比平日交易量实现数十倍的涨幅。

根据老虎证券的统计，1药网不仅在涨幅方面遥遥领先其他同类中概股，更在交易量的层面极为活跃，基本做到了量价齐升的局面。

陈阳在提到公司股价表现时说道，“短时间内股价涨得太好，对于企业经营者来说其实也不太好。公司价值应该是稳定增长，股价反映公司价值”。但随后于刚补充称，“目前公司的价值远远被市场低估。如果1药网的核心竞争力增强，相信一切都是水到渠成”。

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