时隔17个月 交易所隔夜回购利率R-001升破6%

今日（6月29日）盘中，R-001利率连连上攻，从3.5%连续抬升，日间最高达到6.52%，日线拉出一根突兀的大阳线。

上次突破6%的时间是2019年1月2日，深交所隔夜回购R-001曾突破13%，此后一直低于6%，最低时曾接近0。

R-001日线走势。图片来源：Wind

银行间市场保持稳定

除了深交所的R-001强力拉升外，上交所GC001也大致如此，日间最高报6.8%。

在最近理财收益大幅走低的当口，隔夜回购利率升至如此之高，对于固收投资来说，简直是一次饕餮盛宴，虽然只是隔夜期限，但收益率水平依然非常耀眼，算是在低迷的市场里激起了一丝涟漪。

《每日经济新闻》记者注意到，银行间市场依然保持稳定，DR001并未与交易所市场利率同步，而是维持在“1”的水平，表明并非全市场出现资金荒。

国债回购利率上行，显然不是因为股市升温导致资金需求增大。今日大盘整体走跌，截至收盘，上证指数跌0.61%，A股资金呈净流出状态，特别是北向资金，截至收盘净流出14.47亿元。

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从债券打新角度来看，今日可申购新债也并未明显增多。对于今天的利率飙升，记者采访多位业内人士，他们对此也难以确定究竟为何。

西南证券首席研究员张仕元在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，临近月末，可能是由于机构短期摆账需要。他也指出，目前不是钱的问题，是需求问题。可能受疫情影响，非银金融机构有部分出现流动性偏紧的压力，因为业务净流水减少。

后续资金利率中枢难以继续上行

对于中短期市场流动性，张仕元告诉记者，上周他的团队刚提交了报告，总体观点是流动性充裕。

就在6月28日，央行披露货币政策委员会2020年第二季度例会要点，指出要跟踪世界经济金融形势变化，加强对国际经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事。创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置。坚持总量政策适度，促进金融与实体经济良性循环，全力支持做好“六稳”“六保”工作。综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

展望7月利率走势，中信证券明明债券研究团队指出，资金利率回归利率走廊、难继续上行。随着疫情冲击逐步过去，市场预期趋于稳定，前期超宽松货币政策逐步退出，将资金利率引导回归利率走廊框架有利于稳定资金利率，增强对资金利率的调控。2019年的DR007中枢水平与政策利率的利差始终处于(-28bp，17bp)区间内，当前资金利率基本回升到2月、3月的水平，但是其间已经降息30bp，后续资金利率中枢大概率维持在政策利率-25bp左右的水平，难以继续上行。

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