贵州茅台业绩、股价均创新高 董事长：对今年销售目标有信心

3月28日晚，贵州茅台（600519，SH）公布2018年财报，公司净利润创下352.04亿元历史新高。受此影响，29日贵州茅台再现股价大涨，盘中股价一度创下866.68元/股的新高。收盘时，其股价收于853.99元/股，涨5.85%。

2019年是茅台集团冲刺“千亿”的关键之年。作为茅台集团业绩主要贡献力量，贵州茅台也表态，2019年将着力补短板、奋力上台阶，推动公司发展上取得更大进展。

不过，记者也注意到贵州茅台正面临核心产品茅台酒的产能“天花板”挑战。公司计划2019年安排茅台酒销售3.1万吨左右，仅较2018年增长3000吨。供应量面临“天花板”，加大直销渠道的比例已成为其今年实现业绩增长的关键因素。华创证券预计，近期茅台直销方案将逐步落定，后续直销放量节奏可望加大。

带动白酒板块集体大涨

2018年，贵州茅台实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%，净利润为352.04亿元，同比增长30%。公司营收、净利润双双创下历史新高。在28日的一次活动中，茅台集团董事长李保芳也忍不住夸赞去年上市公司的业绩：“数据还是很漂亮的。”

同时，公司分红也创下上市以来最高纪录。贵州茅台计划2018年度每10股派发现金红利145.39元，共分配现金红利182.64亿元，约占公司全年度净利润的51.88%。

由于业绩超出市场预期，29日，贵州茅台股价也一路上涨。截至收盘时，其总市值近1.1万亿，超过中国银行，位居A股第六位。

年报披露后，多家券商、投资机构给出了贵州茅台约1000元/股的目标价。

近日，高盛喊出给予贵州茅台最高目标价1016元，也是其在两周内第三度上调茅台目标价：3月20日，由1月份的842元上调至885元，3月28日上调至997元，3月29日上调至1016元。此外，中信证券、华创证券也给出1000元/股的目标价。

29日，北上资金净流入超过110亿元，其中贵州茅台获净买入8.3亿元。

财报显示，贵州茅台预收款持续增长，截至2018年底，贵州茅台预收款项为135.77亿元，相比第三季度末时，增加24.09亿元。

安信证券研报指出，据最新调研反馈，茅台经销商打款积极，一次打2-3个月计划，这有助于增加市场投放量，同时公司预收款有望继续保持高水平。

受贵州茅台业绩超预期等因素影响，3月29日，白酒板块集体大涨。其中，伊力特涨停，洋河股份上涨9.87%，五粮液、迎驾贡酒、酒鬼酒、金徽酒等上涨超过5%；舍得酒业、水井坊、口子窖、山西汾酒上涨超过4%。

直销方案或稳步落地

近3年，贵州茅台业绩持续高增长。2016年其营业总收入不过400亿出头，2018年已接近翻番。2016年，贵州茅台归属母公司股东净利润约167亿元，2018年公司净利润达到352亿元，增长了约1.1倍。

未来，贵州茅台的业绩能否持续高增长？要知道，其主力产品茅台酒产能已基本饱和，面临“天花板”。2019年，茅台酒销售计划为3.1万吨左右，仅较去年增长3000吨。

贵州茅台计划2019年营收增长14%左右。“这14%的营收增长目标，一方面是考虑到了茅台2019年市场投放的增量有限，另一方面，也考虑到了市场环境的变化。”白酒专家万兴贵对《每日经济新闻》记者表示，今年14%营收增长目标是比较合理和可持续的。

在“量”增长有限的情况下，贵州茅台拟扩大直销比例。按照计划，3.1万吨茅台酒投放量，其中经销商计划不增不减，1.7万吨，剩余将重点扩大直销渠道，推进营销扁平化，包括扩大各省份自营店配额，与大型商超、知名电商合作等。

在万兴贵看来，今年贵州茅台通过加大直销比例，同时通过投放精品酒、生肖酒，加上系列酒持续高增长，公司业绩仍有望保持两位数的增长。

去年贵州茅台的直销渠道销售收入不升反降，较2017年60多亿元相比减少了20亿元，同比下降30%。而通过经销商体系的销售增长明显，共通过经销商的批发代理卖出近700亿元的茅台酒和系列酒。华创证券据此分析称，去年贵州茅台直销收入占比下降，主要系2018年直销尤其是电商渠道后期基本停止放量所致。

2019年，贵州茅台将重点理顺和完善茅台酒营销体制。华创证券预计，渠道直营化比例或大幅提升超20个百分点，确保2019年吨价提升在10%以上，叠加公司进一步提高生肖酒、精品酒等高附加值产品适度投放，将保驾公司经营增长。

“我也希望到年底的时候实际结果会比计划好。现在我们在非常扎实的做，从一季度的情况看，我对剩下三个季度很有信心。”28日，参加博鳌亚洲论坛的李保芳对外表示。

而在营销体制改革方面，3月26日，茅台集团内部审议了《贵州茅台集团营销有限公司筹建方案》。华创证券认为，茅台集团积极筹建营销公司，预计近期直销方案将逐步落定，后续直销放量节奏有望加大。

封面图片来源：视觉中国