九华旅游实控人变更为安徽省国资委 经营若山势，平缓存短板

九华山风景 图片来源：摄图网

12月10日晚间，九华旅游（603199，SH）发布权益变动公告称，公司实际控制人将由九华山国有资产监督管理委员会变更为安徽省政府国有资产监督管理委员会（以下简称安徽省国资委）。至此，A股两大佛教名山峨眉山、九华山均已完成实控人变更。

《每日经济新闻》记者注意到，上市以来，九华山业绩稳步运行，存在闲置的募集资金多用于理财与银行存款，业务创新存在短板等待解问题。

中国社科院旅游研究中心特约研究员杨彦峰表示，在国有景区全民所有属性更明确的背景下，九华山、峨眉山作为公共资源景区的代表进一步收归国资也是年初提出重点国有景区率先降价意见的延续和具体落实。

九华山实控人变更与景区降价一脉相承

公告显示，12月7日，九华集团与安徽省高新技术产业投资有限公司（以下简称省高新投）签署了《表决权委托协议》。根据协议，表决权委托完成后，省高新投在上市公司拥有可支配表决权股份占上市公司总股本的12.13%。

至此，安徽省投集团通过全资子公司省高新投和省创业投合计拥有九华旅游26.83%可支配表决权股份，上市公司实际控制人将由九华山国资委变更为安徽省国资委。

九华旅游在公告中表示，本次权益变动后，安徽省国资委借助省投集团的资本优势、产业优势和品牌优势，充分发挥资源整合能力，不断增强九华旅游的综合竞争力，提高其行业地位，进一步助推池州市全域旅游的发展。

九华旅游所处的九华山风景区是安徽省“两山一湖”旅游区的重要组成部分。杨彦锋向《每日经济新闻》记者表示，实控人变更后，有利于九华山协调更多的横向资源或者省内资源，反映了政府希望进一步提升和巩固九华山整体资源整合能力的意愿。

值得注意的是，九华旅游此次权益变动完成后，A股的两大佛教名山均已进行了实际控制权的变更。2018年5月17日晚间，峨眉山A发布公告称，公司的实际控制人将由峨眉山风景名胜区管理委员会变更为乐山市国资委。

对此，杨彦锋认为，政府国资直接管控知名山岳景区或与降低重点国有景区门票价格释放出的信号具有相关性。业内人士则表示，九华旅游未来能否比肩甚至超越其他名山A股企业，还取决于未来九华山经营模式如何转型。

先还债后理财，凸显业务创新力薄弱

九华旅游所在的九华山风景区位于安徽省池州市境内，拥有酒店、索道缆车、客运、旅行社等六大板块业务。自2015年上市以来，没有了门票收入的九华旅游，整体的营业收入量级与黄山、峨眉山存在较大差异，业绩表现也被认为平稳有余、亮点创新不足。

以2017年年度财务数据为例，黄山旅游营收为17.8亿元，峨眉山A营收为10.8亿元，九华旅游营收则为4.4亿元。从历年的营收增长来看，九华旅游上市以来始终稳定在4亿多元的水平上。

《每日经济新闻》记者注意到，九华旅游在资产与负债的处理上也显得较为保守。在3.05亿元IPO募投项目中，九华旅游将1.10亿元用于偿还银行贷款，占总募集资金的36%，致使公司贷款利息支出大幅缩减，资产负债率从2014年的41.46%降至2015年的13.07%。

随后，九华旅游将大笔闲置资金投入结构性存款和委托理财产品。上市以来，九华旅游均有对闲置资金进行暂时性安排。根据公司披露的现金管理公告显示，九华旅游2016年累计完成12次理财，2017年累计完成14次理财，2018年已完成8次理财。

截至2018年10月24日的最新公告显示，公司使用闲置自有资金进行现金管理的金额为2.7亿元。业内人士表示，不排除公司在运用资金能力或者项目开发上存在欠缺，业务创新存在短板的可能。

杨彦峰向《每日经济新闻》记者表示，从九华山景区的消费结构来看，仍然表现出相对单一的特点，在二次消费和深度旅游附加产品的开发上还有所欠缺。

作为被市场看好的重要在建项目东崖宾馆的改造，也是九华旅游2015年IPO最初的募集资金主要目的之一。3年过去，截至2018年上半年，东崖宾馆改造项目工程完成80%。截至目前，九华旅游已拥有聚龙大酒店、东崖宾馆、西峰山庄、大九华宾馆、平天半岛大酒店和五溪山色大酒店等六家酒店，但从2018年上半年的数据来看，酒店业务营收和毛利率均出现了下滑。

为弥补九华旅游因山体相对平缓、观光特色不够突出而存在的主业短板，实控人变更后，九华旅游应寻找到一条差异化发展道路。杨彦峰表示，目前重点国有景区的改革思路是让福利属性和文化属性更加凸显，将经济效益逐步让渡给社会效益，把景区作为公共服务设施向公众提供。有业内人士建议，九华山可以从增加文化附加值的角度，拓展一些体验项目。