挖角还是自己培养，这两家老牌券商很受伤！新财富荣誉背后……

2017年度“新财富最佳分析师”榜单于11月24日在深圳揭晓。这是新财富第十五次评选。

关于新财富，我们已经说得太多。不可否认的是，新财富分析师早已成为券商研究的金字招牌。

但是新财富对券商研究所生态也有着不可忽视的影响。从一家券商在新财富角逐的起起落落中，亦能窥见其在卖方研究上的话语权变迁。

《每日经济新闻》记者选取了中国银河和国泰君安两家券商研究所作为非典型样本。

中国银河：多数上榜分析师均已他就

中国银河今年在新财富上一共收获了四个奖项。

纺织和服装小组马莉、陈腾曦获第一，马莉还代表轻工造纸小组获得第五，石油化工小组裘孝锋、赵乃迪获得第二，电子小组王莉、杨明辉获得第四。

但是要注意的是，在榜单上，上述分析师姓名后均有括号：马莉、陈腾曦，王莉、杨明辉均去了东吴证券；裘孝锋、赵乃迪去了光大证券。

按照新财富今年新的评选规则，“若参评分析师于2017年1月1日及之后发生同业流动，仅可代表原任职机构报名参加评选。”

也就是说，上述原中国银河分析师均在2017年以后跳槽到了其他券商，但囿于新财富的规则，因此仍然代表银河参选。再换句话说，中国银河现任分析师在今年的新财富评选中有可能颗粒无收。

这对于中国银河来说，并非好消息——记者查阅新财富榜单后发现，马莉、陈腾曦2016年是纺织服装第一名，马莉和杨岚在2015年夺得了纺织服装第二；2014年马莉等是获得了纺织服装第四。裘孝锋、赵乃迪2016年为石油化工第二，裘孝锋团队亦是2014年、2015年石油化工第二。2014年，中国银河还在军工、机械、农林牧渔等项目中上榜。

这意味着至少从新财富评选来看，近三年来中国银河在券商卖方研究中的地位逐年下降。一大批新财富分析师均另谋高就。

不仅如此，2017年，中国银河首席策略分析师孙建波、首席经济学家潘向东也相继离职。孙建波去了私募机构中阅资本，潘向东则去了新时代证券。

一般而言，分仓佣金是券商研究所最主要的收入来源。基金公司一方面接受券商提供的销售和研究服务，一方面为券商提供交易量支持。而和研究所大量人员流失对应的，是银河基金分仓收入的下降。

根据东方财富Choice统计数据显示，2017年中期，中国银河的股票席位基金分仓收入占比为3.61%，债券席位占比为2.91%，行业排名第十。

而在2016年年报时，中国银河股票席位基金分仓收入占比为5.28%，债券席位占比为3.53%，行业排名第七。无论是市场份额还是行业排名，今年以来中国银河都出现明显下滑。

如果说，新财富的排名，只是券商的无形资产；那么，分仓佣金高低，则是有形的现金流。虽然不能说有了这块无形资产，就能带来现金流的巨大提升，但不可否认或多或少会产生一定影响。

某基金业人士对记者表示，银河今年一些分析师离职，行业内早已不是新闻，外界不便评论，但肯定有自身运作上的问题。

《每日经济新闻》记者向中国银河发去了采访提纲，问题包括公司大量分析师流失原因、对新财富评选的看法，以及未来研究所的规划、首席经济学家的聘任等。但是截至发稿，中国银河相关人士未予回复。

国泰君安 ：光鲜之后隐忧重重

第二个样本，是上海的风云大佬——国泰君安。

2017年的新财富评选，国泰君安研究所收获依然不错，共获得17项大奖，包括最具影响力研究机构第一名。

但是相比2016年，它仍有很大退步——2016年，国泰君安共获得了23项大奖。另外，2017年，三项重磅大奖——宏观经济、策略研究和固定收益，均缺席。

遥想不久前的2015年，任泽平和乔永远均在国泰君安。任泽平小组获得当年宏观经济第一；乔永远小组获得策略研究第一。徐寒飞小组获得固定收益第三。

之后的事儿大家都知道了，国泰君安研究所爆出或许有内斗的消息。吃瓜群众看了一出又一出的观点互掐。最终的结果是，任泽平去了方正证券，乔永远去了兴业银行。另一位内斗主角林采宜去了华安基金。

而今年的新财富榜单中，一些国泰君安旧将赫然在列：除了任泽平代表方正证券获得宏观研究第三以外，2015年乔永远团队中的戴康，获得了策略第四，代表的是华泰证券；同样乔永远团队的王德伦获得了策略第三，代表的是兴业证券。

国泰君安的基金佣金分仓占比亦出现下滑。如下图所示——根据东方财富Choice金融终端数据，2017年中期，国泰君安的股票席位占比为2.87%，大幅低于去年年报的6%。债券席位占比则基本持平。

国泰君安亦未回复《每日经济新闻》记者关于公司在新财富评选中排名大幅下滑等问题。但是国泰君安研究所所长黄燕铭在接受新浪财经采访时公开表示，“今年年初国泰君安的人员流失比较大，今年1月1日至3月1日国泰君安更换了八位首席分析师，导致新财富评选的时候，新上任的首席不能参评，对参赛评选有所影响。”

券商人士：是否看重新财富取决于公司战略

中国银河黯然失色，国泰君安的青黄不接，只是2017年新财富评选的一面。新财富永远有新鲜的故事刺激神经：广发证券郭磊团队黑马杀出、兴业天风异军突起，也是今年新财富的好故事之一。

但记者在采访过程中，一位券商人士的看法，对新财富的来来回回，起起落落有了不一样的视角，这一定得写出来以飨读者。

这位券商人士表示，券商分析师原本就是流动极大的职业。对于券商本身来说，培养新财富分析师将会花费巨大的精力和成本。而如果一旦被挖走，又得花费新的时间和成本来培养新人。“所以对于券商本身而言，是否将新财富作为研究所业绩指标的考量，取决于公司战略。新财富评选对于分析师个人职业生涯肯定是有正面作用。但是落实到公司本身，则并不一定。基金分仓收入和券商研究所成本之间，亦有边际收益的问题。”

事实上，新财富的江湖中，有人星夜赶科场，有人辞官归故里并不鲜见。

就在仅仅得到2017年新财富宏观第三名十来天之后，方正证券首席经济学家任泽平宣布辞职，告别卖方研究，并在其公众号“泽平宏观”发布了一篇文章对前任的东家——国泰君安、方正证券均表示感谢。

代表华泰证券获得策略第四的戴康在新财富颁奖当天则宣布，已经跳槽广发任职广发证券首席策略分析师。

而今年有关新财富评选，则有个不大不小的事儿，淹没在诸多的观点、策略、鲜花、掌声之后——2015年、2016年阔别新财富两年之后，中信证券回来了。但是只在最佳海外研究团队、最佳港股策略分析师等奖项中上榜。

无论如何，对于新财富而言，你来我往，唇枪舌剑，一日的镁光灯闪耀之后是364日券商卖方研究江湖的暗流涌动。而2017年新财富白金分析师刘元瑞先生一席话道尽了心路：“初出茅庐时，除了拼搏上榜没有第二条路径可选，很艰难却也纯粹。待荣耀加身，看似选择更多，其实也不能尽悉利弊，反而瞻前顾后怕失了初心。任何的成就，一定有舍，才有得，贪心不来。”

每经记者 王砚丹

每经编辑 吴永久

（本文封面图来自视觉中国）