导读
富国大通投研中心：上周市场出现调整，走出集体回落的走势，原因在于市场对流动性预期的变化。A股市场价值投资的风格逐步形成，估值20倍左右的行业和个股依然值得配置，尤其是新能源汽车产业、可再生能源、半导体、医疗健康等行业值得关注。
富国大通证券市场要闻点评
1、摩根资产：中国股市具备吸引力 或加大配置
鉴于中国投资者的全球投资需求，摩根资产管理在近日发布《2018年长期资本市场假设》（Long-Term Capital Market Assumptions-LTCMAs），在13个被假设的基础货币中，人民币也在今年首次被纳入其中。
摩根资产管理中国区总裁王琼慧评论此报告时表示：“我们预期中国金融系统会有实质性的市场开放举措，外资进入将会更容易，金融系统市场化可能会给中国平衡利率带来上升压力，长远而言，这将会吸引国际存款从低利率的其他经济体债券市场中流出。”
王琼慧称，当中国成长为世界最大的资本市场之一，国际投资者能够参与到国内市场的渠道也会随之增加，可以预见外资将可能持有更多的中国资产以达到投资组合多元化的目标。通过首次将中国资产的回报预期加入摩根资产的“长期资本市场假设”中，希望可以帮助国际投资者评估这日益重要的市场。
在Bilton看来，在股票市场投资中国公司，并不仅仅意味着在中国A股市场买入相关标的。美股、港股市场都有很好的中国上市公司标的。相比而言，由于估值差、流动性等问题，港股市场比A股市场似乎更有吸引力。
富国大通认为,A股是国内投资者的最佳资产配置选择。
首先，从静态估值来看主板市场在15倍左右，如果剔除银行板块整体估值23倍，并且大蓝筹的股息率在3%以上，不仅国内投资者不断买入，同时海外机构也在不断加码，而海外资金成本有的甚至于低于A股股票的股息率，近期包括惠理在内7家海外机构成功申请私募牌照，足以说明AH股的吸引力。
其次，从大类资产相对估值来看，产地产在严格调控下估值远高于A股而且流动性非常低不适合进行投资，黄金白银基本面不利于价格上涨，大宗商品在16年底大幅度炒过一波，基本面不足以支持价格长期维持高位，所以低估值流动性更好的A股市场中的蓝筹和白马具备足够的吸引力。
2、贵州茅台提示风险，是否还要继续持有？
贵州茅台（600519）周五开盘跌逾3%。公司周四晚间公告提示风险称，最近市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。此外，昨日新华网也发表发表题为《理性看待茅台的股价》的文章称，理性的投资行为，任何时候都不应该表现为不计代价的盲目抢筹。
富国大通认为，茅台股票近期博傻式的上涨背后说明了茅台酒被披上了类金融资产属性的外衣。茅台股价不断上涨引发了市场的关注，甚至于有券商研究所大胆预测2025年茅台市值1.85万亿。茅台的长期价值我们并不否认，但我们认为短期茅台股价存在阶段性的高估，股价不断攀升，茅台业绩不断增长主要因为茅台酒现货，尤其是53°飞天茅台变成了市场的稀缺品种，1500一瓶的价格很难买到，茅台酒现货变成了囤积和炒作标的，所以才有了茅台股价节节攀升的亮眼走势。我们认为在投资人预期高度一致的时候将会出现风险，而上市公司的公告明显在提示这种风险，如果预期下降不排除茅台股价将会出现踩踏。
富国大通认为，从茅台股价走势上看最适合介入的只有两个时点，一个是股灾出现系统性风险的时候；另一个就是出现黑天鹅事件的时候，这两个时点的介入会带来超额收益。
3、可转债火爆成大股东减持利器 发行加速高位套利收益将收窄
伴随审批速度加快，可转债成为近期市场炙手可热的焦点。然而，可转债集中发行却逐渐变成控股股东出货的工具，不仅在上市首日大涨后抛出，更有大股东疑似通过减持正股来认缴可转债份额。僧多粥少，虽然可转债发行加快，但却追不上中小投资者空仓顶格打新的速度，转债数量增多以致转债高涨幅情况无法成为常态。有长期跟踪债市的业内人士认为，套利空间将会随着转债市场供应量增加而不断收窄，大股东高位减持套利的红利期将很快过去。
富国大通认为，近期炙手可热的可转债吸引了投资者的注意，今年以来自从国泰君安转债、雨虹转债发行后，发现债券上市首日大致有20个点的套利空间，吸引了投资人进行“可转债打新”，但我们看到的是越来越多的是大股东基于自身持有大量股票而进行的配债做起了无风险套利的生意。例如林洋转债上市后大股东即刻抛售，加大了债券抛售压力，未来将会收窄可转债的套利空间。此外，近期可转债对应的本股也变成了短期套利的一个投资机会，我们发现部分资金为了配债而主动买入本股，会让本股短期价格上涨，尤其是基本面良好，股价前期涨幅不大的个股在近期大盘下跌中股价表现的非常坚挺。
4、股权质押风险事件再现 620只个股质押比例超三成
大东南发布公告称，因控股股东浙江大东南集团有限公司（简称“大东南集团”）部分质押的公司股票已触及平仓线。经向深圳证券交易所申请，公司股票11月16日开市起停牌。
2015年股市异常波动以来，上市公司控股股东的股权质押平仓事件就时不时袭击A股，市场一出现明显下跌，一些上市公司的股权质押风险就开始显现。今年7月份，沪深两市就曾出现上市公司集中补充质押的情形，自7月17日A股大跌后不到两周的时间内，沪深两市已经先后有数十家上市公司先后发布91份补充质押公告，其中绝大多数为控股股东以及上市公司实际控制人。包括迅游科技、麦捷科技等在内的多家上市公司的控股股东更是连连发出多份补充质押公告。
中国结算的最新数据显示，截至11月10日，沪深两市共有3375只个股涉及股权质押，也就是说几乎所有A股上市公司都参与了股权质押。其中有620只个股的质押比例超过30%，有302只个股的质押比例超过40%，123只个股的质押比例超过50%，47只个股的质押比例超过60%，8只个股的质押比例超过70%。统计数据则显示，2015年以来截至今年11月15日，A股上市公司共计进行了参考市值为11.92万亿元规模的股权质押（含质押式回购），截至目前，未解押的交易规模仍然有5.70万亿元。
富国大通认为，股票质押是大股东进行融资的一种手段，但目前市场超过5万亿的质押规模中存在个别融资人因为资金链的问题出现违约的可能，近期我们看到智慧农业的股价暴跌与大股东股质融资违约有关，所以大股东股质违约的上市公司股票短期下跌的杀伤力非常大，投资人应该回避这类股票。
市场回顾与展望
1市场分析：
上周上证指数涨跌幅：-1.45%
中小板指涨跌幅：-3.31%
创业板指涨跌幅：-3.51%
（数据来源：新浪财经）
上周市场出现调整，走出集体回落的走势，原因在于市场对流动性预期的变化。前期我们的文章中表明，三季报披露后市场会出现一段真空期，市场加大了调整的可能。我们的主要逻辑在于近期国债收益率攀升，说明到年底资金面偏紧的预期越来越强，两融资金余额在达到万亿水平后并没有出现明显的增长，新增资金不足，并且场内存量资金做多的情绪也开始出现拐点。三季报后业绩不达预期的个股继续在在走跌，而业绩达到预期标准的个股存在前期涨幅过大有调整的需求。
今年下半年的行情风格非常明显，大资金在白马股中抱团取暖，主要原因是在A股入MSCI后价值投资已经达成投资者的共识，而在对忽悠式重组、财务造假等问题上市公司强加监管后，这类上市公司股票更是被投资人用脚投票。如果从估值角度去看，剔除银行板块整体A股估值23倍，中小创的估值依然高达40倍以上。周五的走势能够印证投资人的偏好和配置的选择，创业板指下跌2.36%，上证50上涨2.06%，大面积的次新股跌停让次新炒作告一段落，相比较次新股的估值整体偏贵，尤其是周四上海银行的一字跌停引发了次新股的系统风险。对于快到1年解禁时点的次新股，如果估值依然偏贵，那么股东减持意愿会非常大，所以近期我们会看到大部分次新股在临近上市一周年的时间点出现较高幅度的下跌。
富国大通认为，A股市场在加入MSCI后价值投资的风格逐步形成，与国内其他资产相比，估值20倍左右的行业和个股依然值得配置，尤其是新能源汽车产业、可再生能源、半导体、医疗健康等行业值得关注。
2热点概念
热点概念：固态电池
关注理由：据报道，电动汽车制造商菲斯克（Fisker）本周申请了一项固态电池专利，不仅可将电动汽车的续航能力提高到令人震惊的804公里，而且充电时间也缩减到短短1分钟。菲斯克公司计划在2018年1月推出这项新电池技术。
业内人士指出，全球技术领先的特斯拉动力电池电芯全面升级为2170之后，电芯的比能量已经达到300wh/kg，再往上提升的难度已非常大。“压榨”动力电池能量密度的下一阶段，业界认为最好的出路是固态电池。固态电池的能量密度至少是当下传统锂电池的三倍，充电时间缩短的同时，续航里程更远，充放电次数更高（更耐用），真正进入市场应用后，将会给动力电池产业带来颠覆性变化。工信部等四部委今年3月印发的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》明确提出，我国将加大投入研发固态电池等新的动力锂电体系。
热点概念：相变存储器
关注理由： 近日，西安交通大学材料学院与中国科学院上海微系统所在新型相变存储材料方面取得重大突破。科学家利用材料计算与设计的手段筛选出新型相变材料钪锑碲合金，该材料利用结构适配且更加稳定的钪碲化学键来加速晶核的孕育过程，显著降低形核过程的随机性，大幅加快结晶化即写入操作速度。与业内性能最好的相变器件相比，钪锑碲器件的操作速度提升超过10多倍，达到了0.7纳秒的高速可逆操作，并且降低操作功耗近10倍。相关科研成果发表于美国Science杂志。
相变存储器具有功耗低、写入速度快、断电后保存数据不丢失等优点，被业界称为下一代存储技术的最佳解决方案之一。新式钪锑碲（SST）相变存储器的重大突破解决了写入速度瓶颈问题，在高密度、高速存储器上的应用验证对于我国突破国外技术壁垒、开发自主知识产权的存储器芯片具有重要价值。随着后续科研成果的陆续落地，我国相变存储器产业化应用或加速爆发，产业链相关企业有望受益。
热点概念：成人乙肝疫苗
关注理由：据报道，近日，Dynavax公司宣布美国FDA批准其乙型肝炎疫苗HEPLISAV-B用于预防所有已知乙肝病毒亚型引起的18岁以上成人感染。HEPLISAV-B是美国25年来第一款新的乙肝疫苗，同时也是唯一一个用于成人的双剂量乙肝疫苗，预计将于2018年第一季度在美国上市。来自最大的一项包含了6665名参与者的试验的结果显示，HEPLISAV-B的保护率为95%。
乙型肝炎是一种极具传染性和潜在致命性的病毒，在世界范围内有很大的影响力，全世界约有4亿人患有慢性乙肝，每年有超过78万人死于乙肝并发症，包括肝硬化和肝癌。乙肝没有治愈的方法，感染也在增加，乙肝病毒比艾滋病毒传染性高50到100倍。幸运的是，通过有效接种疫苗可以预防乙肝。我国乙肝疫苗市场主要在新生儿接种，随着二胎政策放开，市场规模进一步放大。
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