亚洲最大锂矿“难产” 为何还能结缘3家上市公司

每经记者 陈耀霖 每经实习编辑 任芷霓

在国内资本市场，历来涉矿等概念，往往能给上市公司股价方面带来不小反应。拥有“亚洲储量最大锂辉石矿山之一”标签的李家沟锂矿，无疑是上市公司及各个股东的宠儿。

然而，据《每日经济新闻》记者调查发现，这个拥有锂资源储量约51.21万吨（折氧化锂）的超大型锂矿山，近年来在资本的追捧下却几乎未曾产矿。

记者注意到，近年来，李家沟锂矿“几易其主”，其开采工作艰难，事先并非没有预兆。有多家上市公司都曾对其作出开采规划并投入不菲，然而最终都未能实现盈利。

●开采工作艰难早有预兆

位于四川阿坝金川县的李家沟锂矿，经四川省地质矿产勘查开发局化探队勘探，共探获矿石资源量4036.17万吨，折合氧化锂51.22万吨，被多家上市公司称为“亚洲最大锂辉石矿山”。

目前，李家沟锂矿的探矿、采矿权为四川国理孙公司德鑫矿业所有，其最终控制方为上市公司雅化集团。记者实地调查了解到，这个资本的“宠儿”亚洲最大锂矿，最近4年来几乎没有产出，同时矿山基础设施建设滞缓。

然而，李家沟锂矿的开采工作如此困难，事先并非没有征兆。这一点，梳理李家沟锂矿的归属历史，就可见一斑。

根据公开资料显示，德鑫矿业成立于2004年，正是这一年，德鑫矿业以200万元取得了李家沟锂矿的探矿权。之后办理延续，2008年取得详查勘查许可证。2013年6月，其获得了采矿许可证。

在取得采矿权前的2010年前后，港股上市公司恒鼎实业（01393，HK）入主德鑫矿业。其前期探勘花费亦不少，2010年时，德鑫矿业针对李家沟矿山已花费三年多时间，“至今（2010年4月）已投入资金一亿元左右。”德鑫矿业当时曾对外表示。

根据德鑫矿业相关人士在2010年4月的说法——“恒鼎实业非常看好李家沟锂矿的前景，今年公司还要投入5亿元，继续开发李家沟矿山。”其同时表示，德鑫矿业在李家沟矿山日采选锂辉石矿的能力是500吨，3年后德鑫计划扩建到3000吨/日，“这绝对是亚洲第一。”

然而，恒鼎实业并没有完成既定计划，此后又将德鑫矿业的股权转出。有消息人士向《每日经济新闻》记者表示，“当时的股东（恒鼎实业）未能兑现控股承诺，所以退出了。”

恒鼎实业转让后，雅化集团在2014年入主国理。雅化集团也曾对李家沟锂矿作出规划——公司在当时的交易预案中表示，李家沟锂矿预计2017年将实现锂辉石矿采选规模63万吨/年，2019年将完成扩产。项目将分三期进行，预计投资金额7亿元左右，预计年平均净利润为1.5亿元左右。

2014年11月，雅化集团还发布公告称，欲收购四川国理其他股东所持剩余62.75%股权，实现100%控股。当时的预案中曾提及李家沟锂矿“矿山建设未按计划达产的风险”。雅化集团表示，矿山开采建设项目的立项、用地、安全评价、环境评价等工作正在推进过程中，上述工作的完成时间存在一定的不确定性，若矿山的建设和开采未按计划完成，则将对德鑫矿业的盈利能力造成较大影响。

从后来的开发情况来看，雅化集团的“预计”未能实现。在2015年11月时，雅化集团又决定转手该矿。公司彼时公告称，计划作价3.82亿元出售四川国理37.25%的股权及四川兴晟锂业100%股权，其接盘方为福建上市公司*ST众和（002070，SZ，原众和股份）。这一转让价格基本为国理该部分股权，因为四川兴晟锂业100%股权股价仅1000万元出头。

锂电市场正火热，为何决定卖掉国理公司股权呢？雅化集团当时在公告中表示，交易后将更有利于公司集中精力加快民爆产业的转型升级，提高公司的盈利能力。

而*ST众和此次接手，是欲以将近9亿元的价格收购四川国理100%股权，将四川国理完全收入囊中，从而彻底拿下李家沟锂矿。

遗憾的是，由于*ST众和实控人和公司经营状况频出，上述股权出售事宜最终未能实现。2017年4月1日，雅化集团发布公告称，终止出售四川国理股权的交易。*ST众和不仅没能拿下李家沟锂矿，其自身在阿坝州的子公司金鑫矿业也因为纠纷缠身而停产。

●业内人士分析：他们买的是“概念”

明知锂矿山难以顺利开采，为何多路资本还是趋之若鹜？这背后的原因耐人寻味。梳理李家沟锂矿的易主历史，或可以略窥一二。

雅化集团“买下”李家沟锂矿斥资不菲。2013年12月，雅化集团公告称，拟以自有资金向四川国理增资的方式取得增资后后者37.25%的股权，总出资额为3亿元。根据公告披露，2013年1~10月，四川国理的仅实现净利润95.05万元。

通过这笔“跨界投资”，本来以民爆为主业的雅化集团，从此带上了锂电池板块的光环。

雅化集团入主李家沟矿之时，正是上一轮牛市开始期。2013年12月宣布增资时，雅化集团的股价低位仅为4.76元，此后公司股价一路震荡上行，在2015年年中达到12.13元的顶峰。同期，锂电池板块指数也从1100点左右的低位一路拉升到4300点。以此来看，雅化集团的股价走强与锂电板块的强势上升基本吻合，并且强于同期大盘走势。

“雅化集团很突出的一点就是资源整合能力，擅长并购。我们之前是以民爆产业为主，在2013年左右切入了锂电产业。”谈起当时进入锂电行业的契机，雅化集团董秘翟雄鹰近日对《每日经济新闻》记者表示，“与传统民爆相比，锂电业务的体量更大，毛利更高，并且在可预见的未来，整个行业都是向上发展的态势。当时我们正好在这块也有一些资源，那看准了这样一个新的利润增长极，为什么不去做呢？”

实际上，的确正如雅化集团在增资时所言，未来几年，锂电行业进入持续繁荣期。但是，便于提取和利用的锂资源并不丰富，且主要分布在少数国家和地区，被少数企业所控制。在锂价稳步上行的趋势下，拥有矿产资源的企业将占得先机。

这一点，正是锂矿资源近年如此“抢手”的重要原因。

一位锂行业资深人士向记者分析称，不仅是李家沟锂矿，其实很多在四川、西藏拥有锂矿山资源的上市公司，都没有进行过有效开采。虽然产能没有得到释放，但从实际情况来看，这些公司还是通过“其他方式”分享到了锂价上涨的红利。

以*ST众和为例，在2015年12月5日，公司发布公告称准备购买国理公司及兴晟锂业股权。12月7日复牌以后，直接被拉动6个一字涨停板，公司股价从16元一直冲到31元左右，这也成为该公司历年来的股价最高点。

“之前几家公司都没采出矿来，作为买家，你觉得他们事先不知道这个矿的复杂性吗？”谈起此事，在金川县当地，一位多年从事锂矿开采工作的人士对《每日经济新闻》记者分析称，“涉及几亿元的交易，公司事前都会来做尽调的。其实，这些老板本来都知道矿山不好采，但是李家沟的名气大，储量多，是一个‘概念’，所以他们还是要买。”

“这几年，没见怎么采出矿来。都是些老板在倒手哦，倒来倒去还是赚了不少钱。”另一位负责值守矿山的员工则如此评价。在他看来，由于李家沟锂矿的股东很多，部分已卖出股权的股东已经赚到了钱。而这也是如今很多公司明知开采困难，还蜂拥而上的主要原因。

在雅化集团看来，公司投资李家沟矿山，并不是为了去倒手股权。“有的股东可能就是财务投资人，考虑转手股权也是很正常的现象。”雅化集团董秘翟雄鹰对记者表示，“但我们作为公司，初衷还是去做实业的，我们非常看好锂电产业的未来，会一直长期持有（股权），并在这个产业深耕下去。”

李家沟锂矿的未来将何去何从？有消息人士向记者透露，在与众和股份的交易夭折后，四川国理公司的中小股东多数倾向于继续转手股权，并在寻求买方。