四川国理股东内讧缘起收购未谈妥？雅化集团股价13日一度跌停

编者按

【 近日，受益于锂矿概念，股价创历史新高的雅化集团（002497，SZ），因旗下核心锂矿资产平台——四川国理锂材料有限公司股东内讧，导致昨日（7月13日）股价一度跌停。可谓“成也萧何，败也萧何”。

据媒体报道称，四川国理11位股东联名发函，指责四川国理管理权交由雅化集团后，公司生产经营管理长期不正常，严重损害了其他股东的合法权益。

对此，雅化集团方面称，不存在非正常关联交易和同业竞争等情况，雅化集团相关经营活动正常。

两者之间到底发生了什么矛盾？这一切得从2013年说起……】

每经记者 陈耀霖 每经实习编辑 任芷霓

由于被曝出参股子公司四川国理股东内讧对该锂矿资产有失控风险，昨日（7月13日）午后，雅化集团（002497，SZ）股价快速跳水，一度触底。

事件起因是昨日有媒体曝出，四川国理11位股东向雅化集团发送的《告知函》显示并指责，在将四川国理管理权交由雅化集团后，公司生产经营管理长期处于不正常状态，并存在不正常关联交易、垄断销售渠道、同业竞争等问题。

有知情人士称，四川国理的部分股东和雅化集团之间的矛盾由来已久，而矛盾根源是由雅化集团此前欲全盘收购四川国理引起。之后，双方的矛盾一直未能得到有效调解。

雅化集团称部分指责不属实

雅化集团旗下核心锂矿资产平台——四川国理正在发生股东内讧。

7月13日，据界面报道称，包括张京云、陈思伟在内的11家四川国理股东联名向雅化集团发送《告知函》，指责四川国理管理权交由对方后公司生产经营管理长期处于不正常状态，严重损害了除其自身外其他股东的合法权益。

据报道，上述函件指出，未经法定程序审议，雅化集团下属全资子公司（如四川雅化锂业科技有限公司）与四川国理（包括国锂全资子公司阿坝中晟锂业有限公司）曾发生大额、频繁的关联交易，存在输送利益的嫌疑。此外，四川国理的销售渠道也被雅化集团垄断，造成四川国理与销售市场脱轨。上述行为严重侵害非关联股东的合法权益。

其中，函件还指出，雅化集团通过将四川国理的产品出售至其全资子公司四川雅化锂业科技有限公司（以下简称四川雅化锂业），再由四川雅化锂业出售至第三方客户，雅化锂业与四川国理存在同业竞争。

雅化集团披露，目前四川国理前三大股东持股比例为：雅化集团37.25%、张京云12.47%、林忠群8.61%。据悉，此次联名的11家股东，对四川国理合计持股比例为45.90%。因此有人士认为，此次“内讧”可能将导致雅化集团丧失对四川国理的控制权，继而影响旗下的锂矿资产。

“不存在他们说的（不正常关联交易、同业竞争）这些情况。”7月13日下午，雅化集团一位内部高管告诉《每日经济新闻》记者，“各方面交易都是按照法律程序走的。”他认为，雅化集团正常的经营活动被刻意“扭曲”了。

目前，四川国理旗下掌握着丰富的锂矿资源。对于外界担心的雅化集团锂矿资产会失控，该高管表示，他不认为公司会失去对四川国理的控制权。“这些股东如果是要控制权，那他们早就可以要了，但他们没有相应的资源和管理能力。”

“雅化接手国理的时候业绩惨淡，现在经营好了，各个股东的‘诉求’发生了变化。这可能是双方纠纷的根源。”该高管认为，此次事件也不排除是因为个别股东为了转手股权，而向公司施压的可能性。

四川国理称欲尽快内部解决

在纠纷中，四川国理的管理层也被曝出发生变动。据报道，由于雅化集团方面派驻的管理层、四川国理现任董事长及法人代表高欣存在无故不履职情况，被股东依法解除罢免董事长及法人代表职务。现在全权委托股东陈思伟全面介入公司生产经营管理，维护股东权益。

对此，四川国理的一位高管向《每日经济新闻》记者表示，实际上，双方的纠纷情况“并没有网上传的那么大”，相关报道披露的信息也与真实情况有一些出入。目前，四川国理的控制权很稳定，经营活动也在正常进行。

“之前，雅化想全收了国理的股权，当时造成了一些不一致，后来收购也没有完成。个别股东产生了情绪，可能一直没有得到解决，最终采取了（发告知函）这样的方式。”该高管表示，“实际上，雅化的管理人员还是不错的，公司现在的销售情况也还不错。”

根据该高管说法，在2013、2014年左右，四川国理的经营情况确实比较惨淡。“当时资金链有问题，负债率高，融资能力也没有，后来雅化做了担保，又输血，公司慢慢步入正轨。”2016年，四川国理实现净利润接近3000万元，而2013年雅化成为国理大股东时，公司净利润不到百万。

对于此次纠纷的情况，四川国理方面向记者表示，双方已经在沟通协调，希望能尽快达成内部解决，不便再向外界透露更多信息。对于《告知函》中指控的信息，前述高管均予以否认，并称公司日常的经营活动、关联交易都属于正常合法行为。

就此，《每日经济新闻》记者亦联系到联名举报的股东之一，但其已不方便透露为由拒绝采访,截止发稿时，记者仍未获相应回应。

7月13日晚间，雅化集团发布《关于四川国理相关事项专项说明的公告》，其中雅化集团提到，公司不存在报道中提到的所谓利益输送、关联交易、董事长无故不履职被依法罢免职务的情形。同时，本次事件不会对公司锂产业未来发展产生较大影响。

历史纠葛

先欲“全占有”后又“闹离婚”这回换雅化集团被声讨

每经记者 谢宏辰 陈耀霖 每经实习编辑 任芷霓

回顾雅化集团与四川国理之间的历史，《每日经济新闻》记者发现在过去几年中，雅化集团对四川国理的态度前后大变，先是准备完全控股四川国理，后又打算转手持有的四川国理股权。不过上述计划均未能实现。

有意思的是，之前既谈收购又谈出售似乎完全占据主动的雅化集团，此次却成为被动的一方，被四川国理股东联名要求交出对四川国理的管理权。那么，是什么因素导致他们之间角色的转变呢？

雅化集团曾欲控股四川国理

要了解雅化集团与四川国理之间最初关联的产生，要将时间拨回2013年。当年12月20日，雅化集团发布公告称，拟以自有资金向四川国理增资的方式取得增资后后者37.25%的股权，总出资额为3亿元。增资完成后，雅化集团将成为四川国理的第一大股东。

对于当时还以民爆器材生产销售为主业的雅化集团来说，这笔增资是一项跨行业发展的项目。当时雅化集团表示，对于矿山开采和锂行业的经营需要有一个熟悉的过程，存在一定的经营风险。

据评估报告显示，截至2013年10月31日，四川国理的账面资产总额为1.3亿元、负债总额3126万元、净资产1亿元；2013年1~10月，四川国理实现营业收入5371万元、净利润95万元。而雅化集团3亿元增资额对应的四川国理100%股权价值为8.05亿元，不难看出，当时雅化集团的这笔增资相对四川国理的净资产溢价不少。

“当时，国理所有的情况都是半停产，真的很困难。”雅化集团内部一位高管告诉《每日经济新闻》记者，“作为第一大股东，公司效益不好，股东也是亏，所以雅化做了包括担保在内的很多工作，直到2016年左右才慢慢走上正轨。”

上述增资于2014年3月完成工商变更，半年之后，雅化集团着手完全控股四川国理。2014年9月，雅化集团又发布公告，拟作价4.27亿元购买四川国理剩余的62.75%股权，收购完成后，四川国理将成为雅化集团的全资子公司。然而，这笔并购最终却未能实现。2015年4月，雅化集团向证监会撤回非公开发行股票的申请，紧急叫停了上述收购事项。

据知情人士向《每日经济新闻》记者透露，这一笔未完成的收购，也成为了雅化集团和四川国理其他股东矛盾的“导火索”。“当时谈判时没谈拢，各方面有一些不一致。”该人士透露，自此后，四川国理股东之间的矛盾一直都存在。

在放弃完全控股四川国理后，雅化集团又曾转向另一极端，2015年11月，雅化集团公告称计划出售四川国理37.25%的股权。不过，上述股权出售事宜也未能实现，2017年4月1日，雅化集团发布公告称终止出售四川国理股权的交易。

锂矿价值波动或为关键因素

《每日经济新闻》记者注意到，在此前几年中，雅化集团与四川国理之间一直是雅化集团处于主导地位，先谋划完全控股四川国理，后又计划清仓四川国理股权，相反四川国理其余股东的地位却略显尴尬。而此番事件中，双方的地位却出现逆转。是什么导致双方的角色发生了转变呢？

记者了解到，锂矿的价值或是促成雅化集团与四川国理角色变化的关键因素。

在2014年增资四川国理时，雅化集团给出的理由是，一方面锂行业为国家鼓励发展的行业，具有广阔的市场前景；另外，未来四川国理将拥有探明锂资源储量约51.21万吨（折氧化锂）的采矿权，可为公司带来良好收益。

据记者了解，四川国理旗下的锂矿资产李家沟矿山，锂辉石矿资源储量丰富，经四川省地质矿产勘查开发局化探队勘探，共探获矿石资源量4036.17万吨，甚至被称为是“亚洲最大锂辉石矿山”。实际上，在成为国理大股东以后，雅化集团也被认为布局了锂矿上游资源而一度得到二级市场的追捧。

近年来，随着下游新能源汽车行业的火热，上游锂电池正极原材料碳酸锂的价格水涨船高。2015年底的电池级碳酸锂价格甚至比年初上涨200%以上。在锂价飙涨的拉动下，雅化手中的锂矿价值越加凸显。

在这种背景下，出手锂矿资源显然能“卖个好价钱”。此前，雅化集团方面曾与另一家上市公司众和股份进行过接触，彼时，众和股份欲接受四川国理的部分股权。不过，由于众和股份自身经营状况出现问题，交易最终告吹。

“高锂价下，锂矿资源的争夺从未停止。”有业内人士向记者分析称，对于此次四川国理股东内讧事件，也不排除是其余联名股东早就想转手股权，而对雅化集团施压导致的。

股价表现

雅化集团股价才创新高 又因子公司内讧10亿市值蒸发

每经记者 谢宏辰 每经实习编辑 任芷霓

原本经营民爆产品的雅化集团因涉及锂矿概念而被广泛关注，公司的股票也变得火热起来，就在几天之前，公司股价刚创下历史新高。然而，突然曝出子公司四川国理的股东内讧后，7月13日下午，雅化集团的市值便蒸发了10亿元之巨。

公司股价创历史新高

自2017年1月下旬起，雅化集团的股价似乎“开了挂”。1月17日至7月12日，公司前复权后的股价区间涨幅达99.68%，并且公司股票收盘价（前复权）还于7月7日创下2010年上市以来的新高。据一位不愿具名的新能源汽车行业分析师表示，这与公司涉及锂矿概念有关。

《每日经济新闻》记者注意到，今年尤其是最近几个月以来，包括锂、钴在内的金属价格上涨明显，这使得行业内相关公司的股价水涨船高。截至7月13日收盘，除雅化集团以外，天齐锂业（002466，SZ）、赣锋锂业（002460，SZ）、华友钴业（603799，SH）等同板块公司的股价年内涨幅均超80%。

据雅化集团2014年年报称，公司旗下四川国理拥有较为完整的锂产品生产线，而且拥有锂矿资源储备雄厚的四川李家沟锂辉石矿山，该矿山探获矿石资源量约4000万吨，折合氧化锂资源量约51万吨，是目前探明并取得采矿权证的亚洲最大锂辉石矿。同时，四川国理通过近年来的市场拓展，已建立稳定的销售渠道，锂产业占比逐年提升。

遭遇“黑天鹅”股价几近跌停

在2016年年报中，雅化集团将四川国理列为对公司净利润影响达10%以上的参股公司，2016年四川国理取得营收1.89亿元，实现净利润2895万元。

另据上述不愿具名的新能源汽车行业分析师表示，目前来看，新能源汽车催生需求，供给还是偏紧，锂矿价格上涨压力较大。

然而，此前涨势很好的股价在此次与四川国理之间的内讧曝出后遭遇“黑天鹅”。

7月13日，雅化集团股价以微跌开盘，截至午间收盘，公司股价下跌1.29%。7月13日下午，在与四川国理的内讧事件曝出以后，公司股价直线杀跌并一度触及跌停，之后，公司股价在尾盘有所拉升，最终收于11.33元，跌8.78%。

《每日经济新闻》记者注意到，雅化集团股价全天下跌1.09元，截至7月13日，公司总股本为9.6亿股，以此来计算，当天公司市值蒸发10.46亿元。

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