在财政部首次国债做市支持操作后，中国国债收益率曲线倒挂的修复效果初显。
今日中国10年期国债收益率上涨5个基点至3.55%，1年期国债收益率报3.49%。这是二者收益率连续倒挂10个交易日后，首次回到正常状态。不过3年期与5年期、7年期与10年期收益率仍然倒挂。
6月8日，中国1年期国债收益率超过10年期国债收益率，为2013年6月“钱荒”以来首次。在随后的九个交易日中，10年期国债收益率与1年期的倒挂持续扩大。
昨日财政部进行首次国债做市支持操作，随买12亿元一年国债中标收益率为3.4901%。当日，1年期国债收益率下降6个基点至3.52%，为3月以来最大跌幅；10年期国债现券收益率当日下行约2个基点，不过3.46%的收益率仍然低于1年期。
Market Securities首席经济学家Christophe Barraud认为，这一操作金额并不大，信号意义更加重要。“他们希望传递出信号，准备好了购买债券控制短端收益率，这和近期通过公开市场操作注入流动性的做法一致。”
实际上早在2011年，中国债市就建立了新发国债做市制度，但在场外交易制度下，部分券种由于各类原因缺乏足够的流动性，买卖券存在较大困难，做市商积极性低。
此次财政部的做市支持，是为现有的做市商制度查缺补漏，可充当做市商的“做市商”，为其拿券卖券提供保证。
联讯证券首席分析师李奇霖称，当市场上某支券流动性差、供过于求时，财政部采取招标形式买回，给市场提供流动性，即为随买，反之则为随卖。通过这种方式，财政部可提高做市商的意愿，进一步提高了国债的流动性，建立完善了国债收益率曲线。
他也认为，从本次操作来看，财政部以1年期的国债进行随买操作，虽现有规模不大，但以后当存在需求时可大规模使用，具有重要意义。
对市场而言，财政部介入担当1Y期买盘，流动性未来更具保证，在一定程度上提振了投资者的信心，对修复现在倒挂的收益率曲线起到一定作用，为长端下行打开空间。
（来源：华尔街见闻，作者：张家伟）
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