“站在债券牛市的前夜”？任泽平做了首小诗，但有机构却在巨额赎回债基！

每经记者 黄小聪 每经编辑 吴永久

“我们或许正处在新一轮债券牛市的前夜。经济回调提供了基本面支撑，债市开始跌出价值，超调的压力来自监管政策和流动性，现在债市在接近底部左侧，债券配置价值凸显。”对于债市，“泽平宏观”微信号中如此说道。

而今天，任泽平更是赋诗一首，

“我踩着不变的步伐

是为了配合你到来

在慌张迟疑的时候

请跟我来

我带着梦幻的期待

是无法按捺的情怀

在你不注意的时候

请跟我来”

不过有意思的是，在其大喊债券牛市前夜的时候，在公募方面，火山君（微信号：huoshan5188）却注意到，有债券基金却遭到客户的巨额赎回。

债券牛市的前夜？

火山君注意到，自2017年5月下旬开始，任泽平团队对于债市观点有了调整，并于6月17日发布《我们可能正站在新一轮债市牛市的前夜——2017年利率债市场中期展望》。而今天早上，又更新了一篇《牛市前夜：债市空间时间价值凸显》的文章。

其在文章中再次指出，“随着经济通胀回落，货币政策边际不会更紧，监管维稳，我们维持债市配置价值凸显、股市风险偏好修复的判断。”

同时还说道，“当前相对确定的行情是长端利率债及高评级信用债，对于短端来说，因货币投放速度仍然偏低的影响，偏高的短端利息也值得争取。建议积极拉长久期，把配置转为哑铃型配置。”

相比较而言，姜超宏观债券研究团队则就没有这么乐观了，他们则认为，“美联储加息靴子落地，博弈海外因素告一段落，国内6月经济稳中趋缓，融资结构表外表内化，去杠杆下紧信用对经济影响仍需观察，近期收益率曲线倒挂表明基本面回落已被充分预期。短端利率高位主要是对政策偏紧的预期，从这次央行没有跟随美联储抬高利率可以推断，短期政策利率再上调概率较低，后续债券短端利率或高位回落，曲线形态将得以修复。得益于央行持续货币投放，债市短期反弹，但银行调整资产负债表仍在进行中，债市震荡趋势未变，维持10年国债利率区间3.3-3.7%。”

国债“随买”操作

而说到国债，今天有个事情也是颇值得关注。为提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作，于6月20日上午进行竞争性招标，开展1年期国债“随买”操作，操作额12亿元。

所谓“随买”操作，即当某只关键期限国债在国债二级市场上乏人问津，呈现明显供大于求现象时，财政部从做市商手中予以买回。

莫尼塔投资认为，“考虑到操作频率较低（每月一次），操作额也较小，此举对流动性的实质影响较小，而引导预期的意义更大。财政部通过介入1年期国债的买盘，有助于引导目前1年与10年期国债收益率曲线倒挂的修复。这也是昨日债市大涨的重要触发因素之一。”

“不过，考虑到操作所带来的实质影响有限，做市操作对债市情绪的提振可能只是短期效应。昨日债市大涨还更多地与央行放量开展逆回购，催化了货币政策边际转松的乐观情绪有关。”

机构巨额赎回债基

值得一提的是，就在债市上涨的时候，火山君（微信号：huoshan5188）注意到，昨天有只债券基金的净值涨幅超过了9%，不过这其实却和债市大涨没啥直接的关系，而是由于机构在大额赎回。

具体来看，成立于2016年11月份的建信恒丰纯债债券，6月19日净值日增长幅度达到了9.21%。从今年一季报来看，该基金期末的资产净值规模仅2.02亿元，总份额约为2亿份，而其中一家机构的份额就占到了99.99%。

据火山君向业内人士了解，该基金确实是因为机构大额赎回造成的净值上涨。而机构这一行为难道是因为不看好债券市场了吗？

该业内人士则说道，“目前还无法确定是不是一只定制基金，不过这也不见得是因为不看好市场而赎回，也有可能是由于自身资金安排的一些原因。“

此外，对于该基金接下来的动向，“下一步很有可能就是召开持有人大会，然后进行清盘，当然也不排除找到新的资金重新填进去。"该业内人士进一步说道。