三十年弹指一挥间 券商从牌照内抢地盘到跨界竞争

每经记者 王砚丹 每经编辑 肖鴻月

三十年前，1987年9月，“三五个人、七八条枪”的深圳经济特区证券公司（以下简称特区证券）正式成立，它是新中国成立后的首家证券公司。那时候，还没有上交所和深交所，它们要到三年后的1990年底才开业。

三十年过去，特区证券早已退出历史舞台（该公司后更名为巨田证券，2006年10月被招商证券托管）。但是证券行业，已成为中国金融和经济中一股巨大的力量——根据中国证券业统计数据显示，截至2016年底，129家证券公司总资产和净资产分别达到5.79万亿元和1.64万亿元。

三十年如此成就，令人瞩目。然而月满则亏，2016年，券商行业业绩出现滑铁卢，净利润同比下降49.57%。思危、求变，成为券商行业最大的议题。但是，往什么方向改？怎么改？这是行业、投资者聚焦的重点。

●券商忧虑：跨界竞争来临

先来看看上市券商在2016年年报中，对于行业未来的判断。

方正证券表示，2017年，世界经济复苏仍然乏力，国内经济发展以稳为主基调，着力防控风险。在无风险利率上行等情况下，充足的流动性或将向资本市场流动，市场活力有望回升。但市场大幅波动及监管的政策导向，存在较大的不确定因素……随着混业经营的日益临近，互联网金融的加快推进，证券行业将面临市场参与者倍增、佣金快速下滑等前所未有的严峻挑战。证券公司不仅要与同业争抢市场，还要面对银行、保险的逼人攻势，以及拥有互联网技术、思维与平台、不断突破规则并创造规则的互联网金融公司的凌厉冲击。

在年报中，方正证券还指出，过去是行业内竞争，未来更主要的挑战是应对跨界竞争。以往我们是在牌照下、在行业内靠打拼市场份额来竞争，未来是要与更大更强的金融企业开展混业竞争。牌照放开和大金融时代到来，将使得证券公司作为资本市场核心组织者的地位面临严峻挑战。

这不是方正证券一家的担忧。几乎每家上市券商都或多或少表示面临巨大压力。

兴业证券指出，“2017年，我国的证券行业将向真正意义上的现代投资银行迈进。伴随蓬勃的发展机遇，证券公司必将面临更严峻的经营形势与更复杂的市场竞争。”

国海证券表示，“随着证券行业加速扩容，机构竞争实力大幅提升，行业竞争态势逐渐从业内同质竞争转向跨境、跨市场、跨业态的全面竞争，分化和转型是发展主题。”

●2016年全行业盈利几乎腰斩

字里行间，期待、忧虑的感觉已不再是若隐若现。其背后是全行业2016年盈利水平下滑，以及日趋严谨的监管环境下，每一步的艰辛。

2016年度证券公司经营数据显示，全行业总资产规模5.79万亿元，比2015年底减少9.81%；实现营业收入3279.94亿元，同比下降42.97%；行业全年累计实现净利润1234.45亿元，同比下降49.57%。

这是自2012年以来，券商行业最差的年报。《每日经济新闻》记者根据中国证券业协会数据整理发现，2013~2015年，券商行业连续三年实现了净利润同比正增长，2012年虽然市场不景气，但是当年的净利润同比下滑只有16.37%，远远好于2016年被腰斩的惨状。

●经纪业务：竞争激烈倒逼转型

曾经辉煌的经纪业务是业绩下滑的重灾区，也是转型的重中之重。数据显示，2016年全行业代理买卖证券业务净收入1052.95亿元，同比下滑60.87%；利息净收入381.79亿元，同比减少35%。2016年券商代理买卖证券业务净收入在总收入中占比已降至32.10%，而在2014年，这一比例还达到40.32%。

更令人担忧的是，伴随收入的下降，佣金率亦不断下滑。根据东吴证券的统计，2016年四季度，佣金率的行业平均水平只有0.0347%。中信证券曾测算，券商经纪业务预计在2019年达到盈亏平衡点，将无法给证券公司带来净利润。

蛋糕在缩小，但竞争却没有减少，甚至更加激烈。这从前十大券商的市场份额变迁就能一窥究竟。欲查看前十大券商市场份额排名，请登录火山财富（微信号：huoshan5188）。

以股票成交额作标杆看市场份额，2016年华泰证券依然高居榜首，市场份额达到7.74%，同比增加5.58%，是排名前六的券商中，唯一市场份额有所扩大的。

排在第二和第三的分别是中信证券和中国银河。中信证券的市场份额为5.68%，中国银河为4.82%。两者市场份额分别下降10.93%和6.86%。包括中国银河在内，共有5家券商市场份额占比在4%~5%，足见竞争激烈。

《每日经济新闻》记者还发现，在市场份额前11名的券商中，只有国泰君安和广发证券出现位置互换（国泰君安从第五到了第四）；且只有华泰和申万宏源的市场份额有所上升，其余全部下降。

这其中，科技进步对券商经纪业务影响巨大。在互联网金融浪潮下，只要你有网络和手机，就算是在深山老林，也可以实现网上开户。这意味着，券商可以更方便地突破地域限制发展客户。

券商在利用互联网发展客户并进行线上客户服务的同时，线下布局亦未松懈——根据证券业协会公布的数据，截至2015年底，证券公司营业部共8170家，较2014年增加971家，增长率为13.49%；2016年，若加上已开业和筹备中的营业部，营业部约为9294家，较2015年新增加1124家，增长率为13.75%。

更便捷的服务、更多的选择，对于投资者而言是好事。对于券商来说，经纪业务本身，是积累客户资源且开展如财富管理、资产管理等业务的基础。所以即使是收入占比下降，券商依然不会放弃经纪业务这块宝地。只是，如何在日趋激烈的竞争中开疆拓土，将客户资源变为财富、现金流，从而实现转型，是每家券商都在思考的问题。

●投行和资管亦面临重大挑战

经纪业务竞争激烈只是券商转型迫切性的一个方面。另外一个让券商们倍感压力的是，即使是去年表现良好的投行和资管，现在也面临严峻挑战——监管重拳出击，资管的玩法则可能发生重大改变。

数据显示，2016年证券承销和保荐业务净收入519.99亿元，同比增加32.14%；资产管理业务净收入296.46亿元，同比增长7.85%。

看上去很美。但是今年以来，监管层的多次重拳出击，将券商投行和资管过去存在的一些问题浮出水面。

今年5月，西南证券、*ST大有（600403）2012年非公开发行股票项目及持续督导保荐代表人李阳、吕德富、梁俊收到监管机构行政处罚决定书。监管机构决定对其责令改正，给予警告，没收业务收入1000万元，并处以2000万元罚款。

去年因“萝卜章”事件而备受关注的国海证券，则在5月19日被监管机构宣布，该公司资产管理产品备案、新开证券账户、受理债券承销业务有关文件均暂停一年。

这也引发了市场人士对券商资管业务的担忧。华创证券首席债券分析师屈庆在其微信公众号上发文称，短期内，没有未来，行业阵痛恐怕还没有结束。中期来看，即使债券市场好转，券商资管行业也难像近两年那样火热扩张。因为这次监管引发的债券熊市对券商资管行业的冲击，会根本上改变过去券商资管行业的玩法——如去年券商依靠集合产品做规模的玩法，在以后即使可以分期发行但必须净值法的情况下，已经难以快速扩张规模了。另外，银行理财穿透式管理，会最终导致券商资产管理产品的规避监管的优势不在，那么银行通过券商资产管理产品来规避监管的诉求也会明显降低。

经纪业务到了瓶颈，其他业务也面临困难。可以说，券商行业目前各方面的业务到了亟待转型时期。压力之下，新的格局势必在重新酝酿之中。