8月CPI涨幅意外创年内最低 多因素制约货币政策再宽松

◎每经记者冯彪 在6、7月份南方多地出现洪涝灾害，多家机构预期将推高CPI（居民消费价格指数）重回“2时代”之际。9月9日，国家统计局数据显示，8月CPI同比增速意外回落至1.3%，低于7月1.8%的CPI增速，创下今年以来新低。 然而，对于未来几个月的CPI走势，《每日经济新闻》记者梳理发现，多家机构研报仍然给出了CPI上升的预期。申万宏源研报就预计，下半年CPI高点约在10月，四季度由于基数原因CPI会再度回升到2%以上。 对于8月CPI增速大幅下降对货币政策的影响，中国银行国际金融研究所研究员周景彤告诉《每日经济新闻》记者，“当前宏观政策更应平衡好稳定增长和防范资产价格泡沫问题，在未来一段时间，宏观政策需要把更多精力放在稳定增长和防范房地产泡沫方面，而不必过多担心物价。” 就货币政策而言，尽管8月CPI触及今年以来最低点，打开货币政策空间，但是方正证券研报认为，美联储加息预期、四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素制约货币政策再宽松。 CPI增速回落PPI降幅收窄 与5、6、7三个月CPI涨幅分别达到2.0%、1.9%、1.8%相比，8月份CPI增速大幅回落至1.3%，低于此前多家机构1.7%的预期。 国家统计局在对8月CPI数据的解读中称，主要是由于食品价格同比涨幅回落较多。8月食品价格同比涨幅仅为1.3%，比上月回落2.0个百分点，直接影响CPI同比涨幅比上月回落0.38个百分点。 从具体项目看，猪肉价格同比上涨6.4%，比上月回落9.7个百分点；蛋价格同比下降7.4%，降幅比上月扩大5.4个百分点；鲜果价格从上月同比上涨0.5%转为下降0.6%。 另外，国家统计局的分析也指出，去年8月份，食品价格环比上涨1.6%，是2011年以来同期最高环比涨幅，抬高了今年8月份的对比基数。 “除了食品价格涨幅显著放缓，翘尾因素变小也是8月CPI走低的主要因素。”周景彤对《每日经济新闻》记者表示，“8月份CPI翘尾因素为0.3%，低于7月的0.45个百分点，假定翘尾因素相同，7、8月份的CPI涨幅将基本持平。” 尽管CPI增速意外回落，但是今年以来，PPI降幅逐月收窄的态势并未改变。8月份，PPI同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.9个百分点。 国家统计局表示，7、8月份PPI受去年基数较低影响收窄幅度较大。另外，煤炭价格持续上涨也成为8月PPI降幅收窄的重要支撑因素。 周景彤告诉《每日经济新闻》记者，“如果考虑近期经济出现企稳迹象，未来需求增加，原油、煤炭和钢材等价格或将继续上涨，PPI同比涨幅很可能转负为正。” 但另一方面，近期钢铁、煤炭的政策动向也不容忽视。莫尼塔研报就认为，短期来看，钢铁价格已现大幅调整；煤炭分级加产预案有望近期公布，煤炭价格进一步上涨的空间也较小，钢铁和煤炭行业对PPI的推升作用不可持续。 多机构对未来CPI走势看涨 对于未来数月CPI和PPI走势，《每日经济新闻》记者梳理发现，多家机构给出了看涨预期。 申万宏源研报预计，随着节假日及“金九银十”黄金期的来临，CPI价格将上行，PPI将继续好转。海通宏观分析认为，9月底以来菜价季节性回升将推动食品价格反弹。 “8月CPI环比涨幅依然为正，尤其是食品价格环比涨幅由前5个月均为负增长转为正增长（0.4%），未来可能会延续这种趋势。从未来趋势看，经济企稳、PPI降幅收窄、房价上涨等，将会对CPI产生向上的压力。”周景彤说。 虽然上述机构和专家均判断CPI上涨，但对于反弹幅度的预期却有所不同。申万宏源预计，下半年CPI高点约在10月，四季度由于基数原因CPI会再度回升到2%以上。但是，海通宏观分析认为，由于8月CPI大幅跳水，预计四季度CPI的高点难以超过2%。 周景彤分析，翘尾因素变小、总需求不足、收入放缓等，使得CPI不存在大幅上涨的压力，未来几个月预计CPI将保持在2%以内。同时，周景彤也告诉《每日经济新闻》记者：“目前物价问题不大。由于前期出台的一系列稳增长政策正在发挥作用，近期经济出现了一些企稳迹象。” 另外，8月份央行重启14天逆回购而未降准。对此，海通宏观分析认为，这意味着宽松货币政策短期延后。当前地产泡沫扩大，年底美联储加息概率仍高，均对宽松货币政策构成制约。但8月通胀大幅回落意味着政策不存在收紧的空间，预计未来货币政策仍将保持中性。